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退市不畅成股市之殇

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-30 09:57 来源: 大众证券报

  记者 王金萍 岳昌霖

  *ST盛润A借重组消息连拉18个涨停板成为近期弱市中最靓丽的风景线,虽然到昨日已有四个跌停,但近几年来20倍涨幅仍然令市场各方叹为观止。一位资深市场人士向《大众证券报》表示,ST公司频频上演“乌鸡变凤凰”并实现股价暴涨传奇的背后,必然是现有制度存在重大缺失,而退市制度不畅通已经成为A股市场的永远之痛。

  “垃圾股不退市,价值投资就是空谈。”方正证券研究所总监赵伟接受《大众证券报》记者采访时表示,成熟市场退市制度较为完善,垃圾公司不断被清理,好的公司不断上市,价值投资才得以深入人心。反观国内,垃圾股变成了“不死鸟”,爆炒垃圾股获利等投机行为盛行,这样的股市环境非常不利于价值投资理念的长久固化。

  宏源证券财富中心总经理唐永刚也认为,垃圾股不退市的结果是整个市场狂炒ST,ST板块反倒成了最值得“投资”的板块,重组方、被重组方和参与其中的炒作者都成了受益者,受害的却是我们按照合理制度建设的整个市场,以及希望通过长期价值投资获得稳定收益的广大中小投资者。

  “如果没有退出机制,会导致整个市场估值过高。”大同证券策略分析师刘云峰表示,退出机制会使整个市场重心下移,高估值就无以为继,垃圾股会越来越便宜,市场化一定是优胜劣汰的,完善退出机制有利于整个市场长期健康发展。

  自从2007年*ST联谊被终止上市后,近四年来沪深股市再没有一只垃圾股退市,与此同时,却有800多家公司首发上市。为什么垃圾股退市如此艰难?赵伟分析,之所以退市难,是因为垃圾股还有一个值钱的“壳”资源,而地方政府会充分保护这样的“壳”资源;此外,退市制度并没有被很好地执行也是重要原因。

  上海证券策略分析师蔡钧毅表示,目前国内公司上市是采用核准制而不是注册备案制,这导致上市存在比较大的难度,于是“壳”就具有相应的价值,如果以后核准制转向注册制或者半注册制,或者建立全国各地的新三板市场扩大投资渠道,同时完善退市机制,该退市的决不手软,那样的话,壳资源的价值就会慢慢下降甚至消失。

  今年8月,证监会公布的《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》提高了借壳上市的门槛。文件对借壳上市的公司从盈利状况、资本实力和行业等做了新的规定,要求借壳上市比照更为严格的IPO标准;日前,最高人民法院也对破产新规做出了首个司法解释。

  “一方面这使得借壳的门槛提高,本身是件好事情,但还有另一方面很多人没有注意到,重组审核和增发融资这一块的审核程序被简化,提高了重组的效率,有利于公司迅速拿到再融资,这样一来,‘壳’的价值就增加了。”唐永刚说,其他任何一个国家的股市都不是这样的。

  刘云峰也告诉记者,“国外退市很容易,所以国外股价波动很大,一家公司如果出现问题会下跌70%-80%,投资者就会想到公司可能退市,从而避开这样的公司,这有利于市场长期健康发展和资源配置。”

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