周科竞：高分红是迫于大股东的压力

　　昨日说了九阳股份持续大比例分红，本栏的观点是，大比例分红并非是为了照顾中小投资者的利益，而是为了大股东获得最大的收益。因为同样是现金分红，对于大股东和对于中小投资者的意义完全不同。

　　九阳股份招股说明书显示，截至2007年12月31日，其上市前股东权益为4.11亿元，其中1.3亿元滚存利润向老股东分配，注意，是向老股东分配，与新股东无关。其上市后4次现金分红原始股东分别获得1.6亿元、2.66亿元、2.85亿元、3.99亿元，从招股到现在，九阳股份原股东从上市公司共获得现金分红11.1亿元，为其招股前净资产的2.7倍。也就是说，九阳股份的原股东早已收回投资，并且获得了巨额收益，九阳股份成为了他们优质的现金奶牛，但是中小投资者却亏损严重。

　　通过九阳股份的持股结构可以发现一些端倪，一般外资大股东更加喜欢现金分红，这一点在双汇发展的高分红上也可以得到印证。双汇发展由外资控股，公司保持着每年都高比例现金分红的习惯，即使是出现了瘦肉精事件的2010年度，双汇发展仍然推出了10股派5元的分配方案。可以看出，外资股东对于现金分红异常推崇，他们的影响力才是导致上市公司高分红的内在因素。

　　真正影响股价的，还要看上市公司的行业及成长性，对比双汇发展和九阳股份，双汇发展的猪肉及大消费概念很容易获得QFII及各类基金的青睐，从其前十大股东可以看出，外资对于双汇发展的认同度极高，即使出了瘦肉精事件，也没有改变他们的持有策略。

　　同样属于高分红概念的九阳股份，前十大股东却缺乏QFII的参与，除了第二三大股东属于外资之外，其他都是境内投资者。可以得出这样的结论，原始股东具有外资背景，将会促进上市公司的高分红；流通股股东有QFII，将能够促进公司的高股价。可以发现，QFII的投资策略也是通过博取股票差价获利，这一点与内地投资者并无不同。

　　对于已经步入成熟期的企业，即使没有管理层的强制，他们也会不断地选择现金分红。处于高成长期的企业，大股东主动放弃现金分红就表明了公司缺少现金，如果对这样的企业要求强制分红，则有可能限制他们的成长潜力。所以分红这事，还是应该顺其自然，毕竟强扭的瓜不甜。

　　其实，对于中小投资者而言，选择送红股而不是要红利的方式更容易推动股价上涨，因为送股要比现金分红好得多。