退出渐难回报下滑 PE行业步入严冬成业界共识

　　⊙记者 赵晓琳 见习记者 陈旭 ○编辑 祝建华

　　昨日，PE/VC研究机构清科集团(微博)主办的“第十一届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”在京召开，PE行业严冬来临是与会业界诸多大佬达成的共识。清科同日发布的数据也客观地印证了业界的判断。针对目前行业境况，知名本土PE机构掌门人靳海涛提出，有实力的创投机构应该向管理私募证券投资基金进军。

　　清科集团昨日发布的今年前11月行业市场数据报告显示，今年前11月，324家中国企业上市融资538亿美元，154家VC/PE支持企业IPO，同比缩水两成，平均账面回报倍数持续走低，且退出压力使PE/VC机构面临严重考验。

　　清科统计，今年1至11月，共有204只私募股权投资基金完成募集，其中披露金额的195只基金共计募资335.82亿美元，均已超越去年全年水平。与此同时，中国私募股权投资市场投资活动也强势攀升，前11月共计完成投资交易654笔，披露金额的610起案例共计投资238.11亿美元；投资地域方面，中西部地区表现亮眼，投资活跃度大幅提升。

　　最令业内感到惊心的数据是：在募资和投资活动均呈现激增的同时，机构退出表现拉响警报，前11个月，共有123只私募股权投资基金实现从被投企业退出，较上年同期下滑10.9%，其中上市退出方式缩水近两成，特别是海外上市融资额和数量双跌，仅有61家中国企业在海外8个市场上市，合计融资127.64亿美元，两者均不足2010年全年上市数量和融资额的一半。

　　在账面投资回报方面，今年前11月境内外资本市场获得15.71倍的平均账面投资回报，其中境内上市企业为VC/PE带来的平均账面投资回报为17.24倍，海外上市企业为6.64倍。从具体市场看，若剔除在上交所上市的华锐风电，上交所的平均账面投资回报为6.48倍，境内资本市场的平均回报为8.43倍，境内外的平均回报为8.17倍。与2010年全年境内外9.27倍的平均账面投资回报相比，VC/PE机构通过IPO退出所获得的收益在逐步减少。

　　对此，靳海涛坦言，PE行业已从“低风险、高收益”转为“低风险、中收益”并逐渐走向“中风险、中收益”。

　　靳海涛认为，从国际同行的发展角度看，成熟的创投机构大都以创投为主，同时辅助各种配套基金的共同发展，逐渐成为以创投为主业的综合性投资。由于二级市场属于下游的产业，对二级市场的把握能力会影响创投主业的发展。随着创投机构的发展成熟，退出项目逐渐增加，多数创投机构有大量二级市场练兵要求，因此创投应该管理一些二级市场基金，使自身为企业的服务半径从一级市场延伸到二级市场，并反过来促进创投主业的发展。