上市公司风控危情 财务治理指数及格率不足三成

　　经济导报记者 刘翔

　　中国上市公司财务治理指数及格率不足30%，财务治理状况着实堪忧———11日，由北京师范大学公司治理与企业发展研究中心推出的《中国上市公司财务治理指数/高管薪酬指数报告(2011)》(下称《报告》)在京发布，从财权配置、财务控制、财务监督和财务激励等4个方面对当前上市公司财务状况做了综合分析。此前，该机构发布的“中国公司治理分类指数系列”评价结果被多家上市公司写入年报。

　　根据上述4项指标，山东省上市公司财务治理状况并不理想，财务治理指数在全国各省市区中排名仅为19位。个股方面，日照港(600017)财务治理状况位居省内第一，近来麻烦不断的ST金泰(600385)位列末席。

　　对上市公司高管收入的分析则表明，省内高管薪酬最被高估的公司被*ST华光(600076)摘得，而济南钢铁(600022)高管收入则被严重低估。

　　12日，该中心主任、《报告》研究团队负责人高明华接受经济导报记者采访时表示，“目前，国有绝对控股公司财务治理水平处于两市领先水平，金融类上市公司财务治理整体表现较好，传统类上市公司风险控制意识则相对薄弱。”

　　济钢高管薪酬最被低估

　　对上市公司薪酬指数的分析，采用了基于公司业绩的高管薪酬指数评价方法。

　　导报记者注意到，在山东省内上市公司中，济南钢铁(600022)薪酬指数最低，高管收入偏低。据了解，济南钢铁薪酬最高的前3位高管平均薪酬为25万元，而该公司2010年营业收入为307亿元，其薪酬指数仅为2.4983，排名1694位。

　　与之形成鲜明对比的则是*ST华光(600076)。主业缺失的*ST华光，2010年高管平均薪酬19.26万，而公司当年营业收入仅为974万元，薪酬指数高达6076.4507，全国排名29位。

　　在国有绝对控股公司(尤其是国有垄断上市公司)高管薪酬方面，以中石油为例，《报告》显示，2007－2010年中石油高管人均薪酬分别是96.29万元、89.23万元、86.18万元和110.22万元，同时企业的实际营业利润率为8.90%、7.46%、-7.38%和2.50%。

　　“鉴于公司的实际业绩，中石油高管薪酬存在严重的激励过度。”《报告》显示，2007－2010年，中石油能以超低价格租到工业用地，仅以20亿元得到11.45亿平方米土地使用权；由于国家征收资源税力度不够，中石油以较低成本获得原油和天然气；由于石油企业对国家有很强的谈判能力，中石油产品价格远远高于世界其他国家的价格水平；由于差别化贷款利率，中石油能够以低于市场贷款利率的成本进行融资。除此之外，中石油还连续4年获得政府的高额补贴。

　　这些因素使得扣除垄断优势后，中石油的实际企业业绩(营业利润)大幅降低。以2010年为例，中石油名义营业利润为1930.86万元，而实际利润只有366.86亿元，只有名义利润的19%。

　　“国有垄断上市公司的高营业收入并非完全是高管努力的结果，更多来自国家赋予的垄断优势，所以不能以企业名义业绩为依据，而应该按照实际企业业绩评价高管薪酬。”高明华说。

　　财务治理指数及格率仅26.89%

　　通过选取2010年沪深两市1722家公司为样本，其中财务治理指数最大值为82.17(凌钢股份，600231)，最小值为21.26(ST金顶，600678)，平均值仅为54.66。

　　让人意外的是，财务治理指数高于60分的上市公司只有463家，占比为26.89%。

　　“大部分上市公司的财务治理指数不及格，说明我国上市公司财务治理水平令人担忧。”高明华表示，上市公司财务状况不理想的根源在于财务监管不到位。“事实证明，依赖外部监管的财务监督和财务控制，要优于企业自主的财权配置和财务激励，这也充分表明了加强外界监管的必要性。”

　　据了解，上述评价是根据财权配置等4个方面设计出4个一级指标、30个二级指标的财务评价指标体系作出的，相对全面反映了上市公司的财务治理现状。

　　导报记者注意到，在行业排名中，金融保险类上市公司以63.20的财务治理指数均值排名首位。28家金融保险类上市公司的及格率达到71%，远远高于26.89%的平均及格率。

　　相比之下，农林牧渔业、木材家具业、纺织服装业和造纸印刷业等传统行业，财务治理指数和财务治理分项指数均较低。

　　同时，在1722家样本公司中，共有819家国有控股公司，占全部样本的47.56%。这819家国有控股公司的财务治理指数均值为55.86，而民营控股公司的财务治理指数均值仅为53.57。同时，国有绝对控股公司的财务治理表现更为突出，其财务治理指数均值为58.05，领先于其他所有制类型公司。

　　“实际上，国有绝对控股公司的财权配置指数、财务控制指数、财务监督指数和财务激励指数均居五类所有制类型上市公司的首位，且优势明显，表明我国对国有资产监管体系的一系列改革措施已见到成效。”高明华说。

　　而对于山东省内公司财务治理水平，《报告》显示，日照港(600017)、新华制药(000756)、鲁润股份(600157)分列前3位，ST金泰(600385)、亚星化学(600319)、*ST鲁北(600727)则居于榜尾。