何志成：中国股市是否需要保

　　■何志成

　　相比身处欧债危机中的欧洲各国股市，中国股市的表现最令人担忧。以法国和德国股市为例，半年多来，虽然没有明显的上涨，但也没有明显的下跌，尤其是9月欧债危机进入高危期以后，股市走势反而是稳定的，没有大起大落和暴跌出现。反观中国，都说全球经济最亮的一点在中国，但中国股市却一路下探。

　　前段时间，人民币兑美元汇率连续触及所谓的“跌停板”位置，冷眼旁观深陷欧债危机中的欧元，却是上涨K线。欧洲主要国家包括欧洲央行都在拼命地护盘，不断地买入欧元区高负债国家的债券，美联储也率领全球六大央行共同救市——以欧元11月底的汇率做货币互换的基准价格，直到2013年2月底。而中国股市似乎得不到什么强有力的救助。直至最近两天，我们才刚听到让地方社保基金、住房公积金和政府预算余额入市的说法，但立即又有人不断质疑其可行性。

　　2008年全球金融海啸袭来时，温总理曾经有一句名言：信心比黄金还重要。信心在哪？不在黄金里，却与黄金(投资)相关——比如黄金市场，包括所有的虚拟金融市场。很多人希望虚拟金融市场没有泡沫，货币发行永远适度，但不知道，广大劳动者为社会贡献的劳动力价值必须实现跨时空的交换，必须将一部分留作储备——现代劳动者都会出现投资需求，何况还有巨额的养老金。老百姓的储备放在哪里？都放在存款账户中吗？大概没有一个经济学家会这么做——但他们中的很多人却在抱怨负利率的时候同时抱怨货币超发和资本市场泡沫。

　　泡沫是肯定要反对的，我早在2008年以前就提醒房地产泡沫增长太快，中国经济已经成为“单肺经济”，但我同时提醒，一旦泡沫冒得太大，挤压反而需要超强的“艺术”，不能硬撅。希望在一两年的时间内将所有的虚拟金融市场泡沫挤干，很可能招致更大的报复。

　　过去两年货币投放多了，现在要纠正没错，但不能太急。人民币连续触及“跌停板”，股市跌破2300点，越来越多的投资者其实已经离场走人。这一切不是股市的问题，甚至也表示房地产市场的问题，而是中国经济会不会硬着陆的问题。

　　2300点这么重要吗？非常重要。跌破2300点，很可能直奔2000点。到那时，几乎一半股票还要下跌30%左右，房地产市场价格的平均跌幅也差不多。这似乎很让一些人舒服，因为泡沫终于挤干了，但经济学规律会反复告诉我们：没有一个国家能够在资本市场走进长期熊市的时期实现经济的正常增长，更不要说强劲增长。更可怕的是投资者信心受损，投资率严重下滑，我们将更多的依赖国家投资，依赖货币救市，未来的中国经济不仅将更困难，而且将陷入恶性循环。

　　目前，全世界都在看着中国，中国经济能够强劲增长，全球经济就可以加快复苏，而全球经济复苏加速，也可以帮助中国完成经济结构的调整。这是良性循环。

　　只要大家取得共识，中国经济一定能实现软着陆，中国股市也将走出困局。

　　(作者为中国农业银行总行高级专员)