2011年中国股市十大IPO之最

　　编者按：2011年由于投资者担心欧洲主权债务问题和标准普尔把美国信贷评级降低，全球IPO脚步趋缓，沪深证券交易所却是一枝独秀。中国内地股市与香港股市在2011年完成了410宗IPO，融资总额为793亿美元，较2010年下降了42%，但仍持续领先全球IPO活动，占全球IPO融资总额的40%。其中，截止到今年11月底，以IPO宗数计算，深圳证券交易所IPO宗数位列全球证券交易所第一，以融资额计算，深圳证券交易所全球第二、香港证券交易所全球第三、上海证券交易所全球第四。目前，深交所已经成为全球最活跃的IPO市场，创业板在逐步完善，平均筹资额及市盈率与去年相比有所下降，今年平均市盈率平均为53倍。回顾2011年，我们精心筛选出这些IPO之最，希望可以为投资者提供参考

　　中国水电：融资最多

　　10月18日，中国水电在上交所挂牌上市，融资额达135亿元，成为2011年A股最大IPO。

　　中国水电的发行之路颇为曲折，在IPO过程中，主动将发行规模从35亿股压缩到30亿股，同时确定发行价格为4.5元。但即便如此，中国水电网上中签率也高达9.7%，创下近三个月以来新股中签率新高。

　　此外，2011年中国前五大A股首发上市分别为中国水利水电、华锐风电、庞大汽贸集团、方正证券(微博)以及浙江森马服饰，其发行金额从139.4亿元人民币至47亿元人民币不等。

　　对于中国水电的上市，不少投资者预料其会“破发”，但它不仅没有破发，还因早盘大涨38.22%而被临时停牌，虽午后出现回落走势，收盘仍上涨17.11%。相对于目前的低迷市况而言，作为一只大盘股，市场对中国水电上市首日的炒作堪称“疯狂”。

　　点评：中国水电以135亿元成为年内融资最大的IPO，其上市也成为今年A股市场最吸引眼球的事件。中国水电的首日走高被认为是弱市炒新的投机行为造成的，市场本来就没有热点，于是投机资金的眼光可能放在了新股上。目前水利水电建设行业处于黄金发展时期，从十一五有序开发到十二五积极开发，体现了中央对水利水电建设的支持力度空前，中国水利将进入黄金发展时期。(李春莲)

　　东宝生物：融资最少

　　根据WIND数据统计，2011年发行上市的277家上市公司中，首发当日募集资金最少的公司为东宝生物，募集资金金额为1.71亿元。

　　东宝生物此次IPO发行1900万股A股，发行价格为9元/股，对应市盈率为33.48倍，募集资金将用于明胶4000吨/年增至6500吨/年扩建项目，年产1000吨可溶性胶原蛋白项目，以及其他与主营业务相关的营运资金。

　　机构最低报价5.5元——对于东宝生物的此次IPO，尽管承销商东兴证券的保荐人李民在网络路演时表示，公司在北京、上海和深圳获得机构的一致看好，但实际结果却并没有那么“好”。东宝生物的询价情况显示，61家参与询价的机构中，报价最低的只有5.5元，所有配售对象报价的中位数也只有8.5元，且就不同询价的申报数量来看，9元以下的申报股数在9025万股，9元及以上的申报总股数只有6935万股。

　　如此来看，即便东宝生物9元的个位数发行价已经创下了创业板诞生以来的最低记录，但就询价机构的态度而言，这个定价已经是机构能够接受的最好结果了。

　　点评：募集资金首次未足额，除了成为创业板首家个位数发行的新股，东宝生物募集资金的规模也打破了记录。东宝生物计划募集资金1.84亿元，但按9元发行价实际募集的资金只有1.71亿元，且这部分募资尚未扣除发行费用，公司实际到手的资金将不足1.5亿元，东宝生物也成为创业板第一家没有超额甚至没有足额募集资金的新股。(李春莲)

　　华锐风电：最高发行价

　　1月5日，华锐风电以90元/股的发行价华丽登场。此后，这一价格一直遥遥领先，使华锐风电成为今年A股市场发行价最高的公司。这一价格也突破了主板市场20年来发行价最高纪录。

　　华锐风电当时确定的发行价格区间为人民币80.00元/股-90.00元/股，按该公司2009年摊薄后的每股收益计算，其发行价格对应的市盈率为43.41倍-48.83倍。华锐风电本次计划发行10.51亿股A股，占发行后总股本的10.46%，融资规模约84.08亿元-94.59亿元。

　　招股书显示，华锐风电的发行数量为1.05亿股。发行后，华锐风电总股本将达10.51亿股，总市值为945.9亿元，将挤进A股50强。

　　市场普遍预计，华锐风电开盘股价会直接站上百元。然而股价神话并没有出现，锣响之后，华锐风电就以3.3%的跌幅直接破发。收盘报81.37元，跌9.59%

　　点评：尽管华锐风电是行业龙头，但风电行业的竞争已非常激烈，企业赢利预期都呈下降趋势，从A股风电板块平均股指来看，华锐风电股价偏高。

　　每次新股高价发行后，除了能诞生一批新首富之外，市场和投资者更为关注的是这些高价发行的股票能否站住脚跟？其股价是否具备持续性？

　　目前我国风电设备制造企业超过80家，呈现风电产能过剩的苗头，若不及时调控和引导，产能过剩将不可避免。而这也是华锐风电需要面对的主要问题。(李春莲)

　　方正证券：最低发行价

　　根据WIND数据统计，方正证券以3.9元/股的价格成为2011年发行价最低的公司。

　　方正证券8月3日公布公告显示，该公司发行价最终确定为每股3.9元，对应发行市盈率19.5倍，最终募集资金58.5亿元。

　　此外，方正证券网下最终发行数量为6.75亿股，占本次发行总量的45%；网上发行数量为8.25亿股，占比55%。69家网下配售对象的报价达到每股3.9元，对应有效申购总量为36.8亿股，认购倍数达到5.45倍，最终配售比例为18.35%。另外，近45万投资者参与了网上认购，中签率为2.24%。

　　方正证券是证监会核准的第一批综合类证券公司之一，2009年经纪业务市场占有率位列全国第15位，被证监会评为A类证券公司。本次发行募集资金拟全部用于补充公司资本金，扩展相关业务。

　　有分析师认为，方正证券与长江证券(微博)、宏源证券、兴业证券(微博)相类似，通过详细对比分析，整体估值约在240亿左右，其总股本为61亿股，折合每股价格约为3.93元。发行PE为19.5倍是由2010年数据得出，若按2011年数据估算PE在25倍左右，处于行业平均水平，3.9元的发行价应该基本符合其真实价值。

　　点评：目前，A股总股本超过50亿股的三家上市券商有中信证券，海通证券和华泰证券，其2010年的市盈率都在19倍以下，低于方正证券，方正证券在发行估值上并不具有特别大的优势，不过总市值相对其他券商有一定的增长空间。

　　从基本面来看，方正证券是中型地方券商，近几年投行业务发展迅猛，随着上市募集资金的到位，公司综合实力将大大增强，行业排名有望小幅上升。

　　(李春莲)

　　最失败IPO：胜景山河IPO最终被否

　　2010年10月27日，胜景山河IPO获证监会发审委通过，但在12月17日胜景山河即将登陆深交所的前夜，有媒体发文称其招股书披露不实，涉嫌虚增销售收入等情况，监管紧急叫停，公司申请暂缓上市。今年4月6日，证监会发出《关于撤销湖南胜景山河生物科技股份有限公司首次公开发行股票行政许可的决定》，该《决定》认为，胜景山河在招股说明书中未披露关联方及客户信息，构成信息披露的重大遗漏。经证监会发审委会议再次表决，胜景山河首发申请未获通过。至此，胜景山河成为继立立电子和苏州恒久之后，成为中国证券史上第三家“募集资金到位、但IPO最终被否”的拟上市公司。

　　并且，此次胜景山河的保荐机构平安证券(微博)除被证监会出具警示函外，2名保荐代表人更是遭到了撤销资格的处罚决定。证监会有关部门负责人称，胜景山河保荐机构平安证券及其保荐代表人的尽职调查工作不完善、不彻底，对胜景山河的销售及客户情况、关联方等事项核查不充分，未对胜景山河前五大客户进行任何函证或访谈；也没有对会计师工作进行审慎复核。证监会对平安证券采取出具警示函的监管措施，对保荐代表人林辉、周凌云采取撤销保荐代表人资格的监管措施。

　　点评：已经获发审委通过的胜景山河IPO最终被否，并“连累”平安证券两名保代被撤销保代资格，据悉，此前共有10名保荐代表人先后被撤销保代资格，其中8人未按时参加保代培训或未及时转会，2人存在注册材料虚假问题。尚无一人是因为项目原因被撤销保荐代表人资格。因保荐项目问题而受到处罚的保荐代表人最多就是被暂停保荐资格，而且暂停期限最长的也就是12个月。史上最严的保代罚单，无疑为保荐代表人和律师事务所、会计师事务所等中介机构再次敲响警钟：签字有风险，保荐当尽责。(马 燕)

　　最波折IPO：八菱科技二度上市

　　今年4月首发申请获证监会批准通过的八菱科技，却于6月7日因询价机构不足20家而中止发行，成为A股首例因询价对象不足而暂停上市进程的公司。而后，好不容易过会，跟着就有了某老总泪洒现场，涉险过关的传言；一波未平一波又起，挂牌前夜八菱科技董事长被公安机关立案侦查的消息使其本就波折的上市路再添悬疑。

　　有分析认为，八菱科技在首次发行时中止发行，只是询价环节出了问题，是一次意外。

　　国庆节后首周证监会发审委IPO过会率骤然降低，6家公司上会4家公司折戟，33%的过会率成为了史上最低过会率。八菱科技虽然选择了这个时间重新闯关，但经过4个月时间“重考”的准备， 10月17日，八菱科技二度上会并成功过会。

　　此外，关于董事长顾瑜被立案侦查一事，八菱科技发布公告称，南宁市公安局调查后发现没有证据证明顾瑜存在犯罪事实，并于11月1日撤销上述立案。一场风波终了于虚惊。

　　八菱科技最终于11月11日正式登陆深交所，并以上市首日62.48%涨幅和92.15%的换手率，继续着它的“传奇”。

　　点评：八菱科技的上市之路一波三折，作为A股市场破天荒地出现的历史上首只发行失败的新股，八菱科技无疑吸取了足够的教训。其二次成功过会明显经过了充分的准备。但正如华融证券首席策略分析师肖波所言，公司上市只是通过了一项‘考试’，在以后季报以及年报公布时更严峻的考验还在后面。前事不忘后事之师，只望八菱科技以后少些“传奇”故事，多些扎实业绩。(马 燕)

　　天立环保：超募比例最高

　　天立环保于今年1月7日登陆创业板，发行价格为58元/股，收盘价为66.74元，全日涨幅达15.07%。

　　天立环保首次公开发行2005万股，公司的募集资金为11.629亿元，是计划募集资金1.3231亿元的8.7倍，超募资金9.7663亿元，相差幅度为738.14%。其中，天立环保董事长王利品持有股份2275.3万股，以此计算，王利品名下天立环保市值将超过13亿元。

　　天立环保主要提供提供大型节能环保密闭炉系统技术、高温炉气净化及综合利用技术两大系列产品，为“高耗能、高污染”的“两高”行业提供节能减排方案技术。公司凭借雄厚的技术实力，其市场份额迅速增长，2009年公司产品市场占有率达19.83%，居国内同行业第二。

　　目前，电石行业中已改造占比仅为20%左右，剩下的80%未改造的市场达百亿元以上，电石、铁合金和钢铁三个行业潜在改造产值约 700亿元。

　　点评：至今年9月份，天立环保在手的订单约10个亿，足以支撑公司未来2年的发展，由此可见，公司的发展前景可观。(矫 月)

　　蓝科高新：超募比例最低

　　于今年6月22日在主板上市的蓝科高新发行价格为11元/股，当日收盘价为13.53元/股，全日涨幅达23%，换手率高达90.36%。

　　上市以来，即使在A股持续下跌的情况下，蓝科高新的股价仍旧坚挺，截至12月26日，公司股票收盘价为13.60元/股。从上述来看，公司发行的股价较为合理。

　　不过，蓝科高新的募集资金情况不太理想。公司原本计划募集13.9亿元的资金，到最后却仅募集到了8.8亿元，与原计划少了5.62亿元的资金缺口。成为今年IPO中超募比例最低的一家公司。鉴于募集资金远远小于公司的预计，使得公司的资金极为紧缺。今年三季度，公司的经营活动现金净流量为负的9834.81万元，同时，公司投资活动的现金净流量则为负的9878.55万元。

　　蓝科高新目前是中石化静设备类主力供应商、中石油一级网络炼化非标设备类供应商、中海油一级库合格供应商、中国石化电子商务网和中国石油能源一号网供应商，是为数不多的几家同时获得国内三大石油公司一级供应商资格的供应商之一。

　　鉴于2010年上半年基数较低，蓝科高新2011年收入增长43%、净利润增长105%。2011年1-6月，公司新签合同4.93亿元，同比增长48.5%，上半年公司新增订单已达2010年营业收入的76%。

　　点评：蓝科高新已拥有一大批具备国内乃至国际先进水平的自主创新产品，部分产品达到国际领先水平，填补了国内空白。今年11月，公司高管集体增持，可见公司的管理层对公司未来发展的看好。(矫 月)

　　东宝生物：首日涨幅最高

　　今年7月6日，东宝生物、冠昊生物、飞力达三新股上市，三新股盘中均因涨幅过高，被多次临时停牌。其中，东宝生物收盘涨198.89%，创今年以来新股首日上涨的最高纪录。

　　记者发现在今年的创业板中，除了明家科技与瑞丰光电的发行价在10元价位外，就属东宝生物9元/股的发行价最低。

　　首次发行当日，一开盘，东宝生物的涨幅即逾100%，一个小时后即逼近150%，因涨幅过高被实施临时停牌。复牌后，涨幅再度急速拉高，很快便冲至27元/股，较9元/股的发行价翻了3倍。最后，东宝生物收盘涨198.89%，报收26.90元/股。

　　银腾前瞻财讯分析师孙旭东表示，上市的三只新股估值、定价均较低，这是新股集体遭到爆炒的主要原因之一。另一方面，当下的市场有反弹的强烈诉求，无论是散户还是机构，都参与换手率高的新股炒作，也使得新股上市首日精彩异样。对投资者而言，当下参与打新胜过参与次新股的炒作。

　　发行当日，东宝生物已创下三项纪录：创业板首个发行价不足10元；首个未超募的个股；今年以来新股首日上涨最高的个股。

　　东宝生物表示，本次募集资金投资项目完成后，公司将形成1200吨/年小分子量胶原蛋白产品的生产能力。

　　点评：在经历了庞大集团的重创之后，“打新”不败的光环已经逐渐淡化，如今东宝生物等新股以低价发行的方式再次让投资者寻到了“打新”的新对象。(矫 月)

　　庞大集团：首日涨幅最低

　　在瑞银证券的高估发行价的情形下，发行价45元的庞大集团上市引来了包括公墓一哥王亚伟在内的机构追捧。但是，如此高的发行价另投资者却步，导致公司的首日开盘价格仅36元，最后以34.58元/股的价格收盘，跌幅达23.16%，成为今年首发日股价跌幅最高的公司。

　　首日发行股价大跌之后，庞大集团的股价也再无此高点，使得网上中签庞大集团的投资者集体亏损，为“打新”的投资者浇上了一盆冷水。

　　但是，随着股价的不断下降，中签的投资者陆续开始割肉卖股。据记者统计，庞大集团股价在上市后的10日，跌幅达25.13%；上市后3个月跌幅达32.62%；上市后6个月跌幅达40.01%；至今为止，跌幅更是高达65%左右。而同时，庞大集团的换手率也从发行当日的16.62%开始上涨到45.24%、92.68%、208.95%与314.38%。

　　庞大集团是目前国内最大的汽车经销商之一。两大主营业务是汽车经销和维修养护业务。招股说明书中披露的中冀斯巴鲁是斯巴鲁在中国三家总经销商之一。

　　国金证券分析，公司对于斯巴鲁销售的过于依赖，正是风险点所在。斯巴鲁合资公司的成立，对进口斯巴鲁的冲击是可见的。另外，庞大集团在北京的销售占到了整个公司网点8%左右，北京的限购冲击也将在2011年年报中有所体现。

　　日前，庞大集团收购萨博最后成为泡影，公司股价也因此大跌。庞大集团12月21日低开5.8%，开盘后一路下跌至9%，最低价6.35元，最后报收6.47元。

　　点评：庞大集团的股价大幅下跌令热衷于“打新”的投资者损失惨重，但这也体现出了“打新”的风险较大，如何理性选择绩优股票投资才是投资者今后的研究课题。(矫 月)