周俊生：私募基金尴尬裸泳缘于A股市场低迷

　　周俊生

　　作为阳光私募基金的上海从容投资管理公司 (以下简称从容投资)近期出现内讧，3月26日，该基金合伙人及基金经理姜广策在其微博(http://weibo.com)上宣布已单方面辞职，理由是与从容投资的董事长吕俊、郑莹夫妇在价值观、投资理念以及为人处世方面存在巨大差距无法调和。从容投资也在其网站上宣布接受了姜广策的辞职，同时任命了新的基金经理。

　　私募基金近期不断曝出核心成员分裂的事端，这也给这些基金的持有人带来风险。投资私募，很重要的一个理由便是看中某一位基金经理，认同他的投资理念，而人事的频繁变动也使这些私募基金容易处于动荡之中。

　　从表面上看，从容投资此番出现的内讧，只是一个阳光私募在企业治理上出现的问题。然而，如果我们将这件事放到整个A股市场中来观察就可以看出，这种矛盾是由于市场低迷带来基金业的业绩低下所引发的结果。当业绩蒸蒸日上的时候，市场存在的一切矛盾都可以被掩盖起来，只有当潮水退去的时候，一个个裸泳者才会尴尬地露出原形。

　　以从容投资来说，它在2010年6月发行第一个医疗基金时，正逢A股市场出现上升行情，该基金所投资的医疗股更是处于热门，因此到当年年底，该基金的净值涨幅已高达46.83%。但是，这个基金当初的成功不等于以后会继续成功，在2011年里，从容投资又接连发行了5只医疗基金，无奈此时医疗股已经进入冷宫，这些新发行的基金已经不可能重现昔日的辉煌，它们的净值都出现了不同幅度的下降，于是，基金经理之间因为利益的不同追求而孕育的矛盾也就开始爆发了。

　　其实，在低迷的市道中，不仅私募基金只能尴尬地“裸泳”，就是那些“集万千宠爱于一身”的公募基金，也同样难以摆脱厄运。最近正值公募基金公布2011年年报的高潮，到3月26日为止，A股市场上已有21家基金公布了年报，但它们管理的近230只基金在去年的低迷市道中均出现了严重亏损，亏损总额高达900亿元。随着更多的基金陆续公布年报，可以预料，这个亏损额还将继续扩大。显然，当整个市场萎靡不振的时候，不仅散户投资者将面临巨亏，基金也不可能独善其身。

　　当然，比起私募基金来，这些公募基金的日子要好过得多，从这些已公布年报的基金公司也可看出，即使遭遇了大幅亏损，但它们照样可以通过收取各种管理费用过上 “丰衣足食”的日子，倒霉的只有那些迷信基金所谓“专家理财”的普通投资者，在得不到分毫投资收益的同时，还不得不为那些基金经理们贡献自己的血汗钱。

　　从容投资发生的这起人事变更，虽然只是个案，但其背后折射的是A股市场长期低迷给整个行业带来的负面影响。现在，证监会正在大力推进市场变革，期望以此来让市场重新焕发生机，这不仅让中小投资者心生好感，即使是见多识广的公募、私募基金的经理们也都引颈期盼，但是由于这些变革都只是一些细节上的小修小补，并未触动市场的根本问题，特别是新股发行依然大干快上，对市场的竭泽而渔一点也不见收敛，因此热闹是热闹了，市场照样难以出现起色。从这一点来说，因为市场的弊端难以改变而导致基金经理之间产生吵闹，其实无伤大雅，对投资者利益所产生的危害才是必须高度重视的。