斯菲尔未过会先内乱 原核心高层成竞争对手

　　关联交易形式翻新 原核心高层成竞争对手

　　本报记者 郭觐 发自上海

　　核心人员流失给斯菲尔造成重创，在研发方面体现得尤为明显。斯菲尔招股书显示，目前斯菲尔有61项专利，但发明专利仅有1项，其余为实用新型和外观设计专利。

　　曾经的电力仪表行业老大——江苏斯菲尔电气股份有限公司(下称“斯菲尔”)日前发布招股书(申报稿)，拟发行1250万股，其业务涵盖电控与配电自动化设备、电力电子设备的研发、生产和销售。这个曾经的行业老大，近年来随着核心人才的流失，行业地位逐渐下滑，目前更被媒体质疑其依靠数不清的关联交易才艰难地取得市场份额。

　　业内人士表示，核心人员的流失给斯菲尔造成重创，其后果随着事件的推移已愈发明显，而煞费苦心的关联交易一旦引起监管层的注意，便可能导致其梦断创业板。

　　关联交易斩不断

　　与长电科技共用公积金账号，与关联公司进行房产交易，董事会中除3名独立董事以外，其余董事均和上市公司长电科技有关联，斯菲尔混乱的关联交易剪不断、理还乱。事实上，斯菲尔也意识到过多关联交易对公司长远发展不利，其在招股书中声称要采取措施减少部分关联交易，并且列举诸多以减少关联交易为目的的举措，但收效甚微。

　　招股书显示，2009年斯菲尔完成改制后，为规范运作，减少关联交易，拟将通过深长电(长电科技子公司)采购的业务转向独立的第三方采购，这个独立的第三方就是深圳市创润达科技有限公司(下称“创润达”)，故斯菲尔于2009年下半年开始便将上述采购业务转向创润达一揽子采购，从2010年开始，斯菲尔未再向深长电采购。

　　乍看起来，斯菲尔解决关联交易有进展，无奈事实与此相反。记者从创润达官网上了解到，创润达成立于2007年，是一家从事分立器件和集成电路配套的销售代理公司，但长电科技却是该公司的第一大代理品牌，且斯菲尔向长电科技与创润达采购的货物均为电子元器件。如此明显的关联关系，斯菲尔不仅在招股书中未披露，反而大费笔墨阐述创润达的独立第三方特性，难免有欲盖弥彰之嫌。

　　招股书显示，创润达(2009年-2011年)分别位列斯菲尔电气的第八、第二和第二大供应商，而在细分领域——电子元器件的供应商中，创润达更是连续两年(2010年、2011年)位列第一大供应商，蹊跷的是在此之前(2009年)的第一大供应商正是长电科技。对于此项排名的变化，斯菲尔在招股书中声称是“减少关联交易，规范公司的独立运作”。

　　高层出走研发受重创

　　记者从行业内了解到，目前斯菲尔在国内的主要竞争对手是位于上海的安科瑞电气(下称“安科瑞”)，而安科瑞与斯菲尔渊源颇深。

　　公开资料显示，周中、夏祥彬、吴建明、朱芳、汤建军、夏晓东6名自然人股东于2003年6月以货币资金300万元出资设立安科瑞。目前安科瑞的控股股东和实际控制人为周中，现任安科瑞的董事长兼总经理。

　　令人关注的是，上述6位创始人中的5位均来自斯菲尔，其中周中、吴建明、汤建军分别曾任斯菲尔公司的副总经理、副总经理、生产部经理，朱芳曾是斯菲尔副总经理兼市场部经理，夏晓东为营销员，显然这些人大部分为斯菲尔的中高层管理人员。为此，2004年11月至2006年2月期间，斯菲尔以违反竞业限制义务为申请仲裁，最终以朱芳、夏晓东、曾新民继续履行《保密协议书》约定的义务并分别支付违约金10万元了结。

　　但核心人员流失给斯菲尔造成重创，在研发方面体现得尤为明显。斯菲尔招股书显示，目前斯菲尔有61项专利，但发明专利仅有1项，其余为实用新型和外观设计专利。反观安科瑞，截至2011年8月末，共有专利94项，其中发明专利就有3项，实用新型和外观设计专利共计91项。此外，安科瑞还拥有64项计算机软件著作权，从专利数量上看，安科瑞远超斯菲尔。

　　众所周知，专利的最终价值更多是体现在产品的附加值上面，而附加值与毛利率息息相关，从这一角度来看，斯菲尔依然远远落后于其“门生”安科瑞。公开资料显示，安科瑞2008年-2011年上半年，综合毛利率均超过60%，2011年上半年更是高达64.79%；同期，斯菲尔的综合毛利率却在50%左右徘徊，最高的2011年也仅为53.84%，与安科瑞相差近11个百分点。

　　而两者业务模式近乎相同：以销定产的业务模式——即销售部门承接业务后，技术研发部门依据客户的要求制定产品设计方案，生产部门根据销售合同和产品设计要求自主组织生产，采购部门根据生产部门以及系统集成部的要求采购原材料或外购设备(如计算机、交换机、UPS电源、电缆、转接线等)。