中天城投跟风文化产业 图谋曲线融资解资金困局

　　本报记者 梁裕 深圳报道

　　自今年一季度以来，长期持续多线作战的中天城投(000540)，一直被外界质疑正处于资金链紧张的漩涡当中，许多项目长期处于停工或半停工状态。中天城投曾特地为此发出公告，第一次较为详细地公开了部分正在开发项目的进展情况。如今，中天城投再次投资3.33亿元，将触角伸向了新兴的文化产业，有分析师认为，公司此举很可能是想借文化产业的政策东风，方便向银行进行贷款以缓解资金链紧张带来的压力。

　　机构夺路狂逃

　　10月21日，中天城投一则《关于组建贵州文化产业股份有限公司的议案》通过的公告，引发了公司股价在二级市场上的放量涨停。并在此后四个交易日内连续上涨幅度累计达到了21.86%。然而，在深交所公布的当日交易龙虎榜上，中天城投却遭到了机构的大比例抛售。

　　数据显示，当日中天城投的卖出方前五名均为机构专用通道，卖出金额分别为1089.36万元、595.69万元、457.21万元、420.96万元和350万元，无一家机构进行买入。

　　10月26日，中天城投公布了2011年第三季度业绩报告，报告显示，公司前三季度实现营业收入20.04亿元，同比增长42.75%；实现净利润3.25亿元，同比增长40%；经营活动产生的现金流量净额为-20.33亿元，同比大跌252.41%。

　　事实上，中天城投在交易龙虎榜上被机构甩卖仅仅只是冰山一角。据Wind数据统计，截至今年9月30日，共10家主力机构持有中天城投，持仓量总和为6.64亿股，占流通A股51.98%。其中，除去4家为一般法人，6家基金共合计持有4339万股。

　　值得注意的是，与今年二季度相比，从中天城投主力名单中消失的机构高达66家，原持股数量为1.34亿股，而目前这6家基金均为三季度新进。就是说，原有机构无一例外全部逃跑，而新进数量仅为早前十分之一。

　　多线作战资金吃紧

　　采矿、煤炭、锂电、保障房，作为贵州地区一级房地产开发商的中天城投，在近年来却很少能让投资者看到其主营业务的消息，更多的都是一些时下市场正在被热炒的概念。

　　在涉足锰矿开采之后，今年4月底，中天城投又开始进军煤炭业开采，公司当时发布公告称，拟出资4亿元参与贵州煤炭资源整合。同时，公司还与贵州省政府签订了《中天城投参与贵州省“十二五”保障性安居工程建设框架协议》，计划在“十二五”期间，在贵州省内完成建设面积共约1000万平方米的各类保障性住房，总投资约200亿元。该项目更是为公司赢来了“保障房第一股”的美称。

　　如今，随着十七届六中全会通过了对文化产业大力扶持的政策，文化产业发展即将步入高速攀升的声音此起彼伏，诸多文化股出现了涨停。中天城投同样第一时间将触角深入了这一领域。

　　资料显示，中天城投将与贵州省文化厅下属贵州省河滨剧场、贵州省话剧团、贵州民族歌舞剧院、贵州省黔剧团、贵州省人民剧场、贵州省杂技团、贵州省朝阳影剧院等国有单位共同组建贵州文化产业股份有限公司。注册资本为4.86亿元，其中中天城投出资3.33亿元，为公司第一大股东。经营范围包括了旅游、印刷、演艺、设计、广告、酒店等诸多领域。

　　然而自今年7月以来，从早前投资600亿元的“未来方舟”项目遭到质疑，到今年保障房被曝停工，中天城投一直深陷资金链紧张的舆论漩涡。10月10日，公司发布为子公司提供担保的进展公告，其中中天城投为全资子公司中天会展建设提供7.5亿元的融资贷款担保；为城市建设有限公司提供3亿元融资贷款担保，同时还经过股东大会通过了同意公司新增为下属全资子公司提供贷款担保和履约担保的额度50亿元。

　　截至目前，连同上述担保在内，中天城投已累计对外担保35.9亿元，占公司最近一期经审计净资产(归属于母公司的股东权益)17.21亿元的208.61%。上述担保大部分为子公司提供抵押物后，中天城投再予追加的担保。

　　不难发现，中天城投以抵押、担保融资的形式，为子公司提供的担保额度已经超过净资产两倍之多，其资金链上一旦出现任何纰漏，后果将很难收拾。

　　有业内人士认为，由于中天城投涉及业务太多引发资金链紧张，作为母公司主要是为子公司提供担保，让其子公司从金融机构贷款获得资金来支持这些业务的发展。

　　主业承压曲线融资

　　目前，国家对于房地产的信贷紧缩以及限购措施，已经有了明显的成效，部分一线城市房价已经开始出现了明显下滑。而市场上更是充斥着对于房地产开发商资金链紧绷的质疑，众多业内人士均认为，房价未来呈现出进一步下跌趋势已成必然。

　　在这样的大环境下，中天城投依然豪气出手进驻旅游文化产业。招商证券旅游文化分析师林周勇告诉记者，旅游文化产业的公司，一般而言往往不会由于资金链的短缺而去向银行进行贷款。中天城投未来是否会进一步借这一子公司进行抵押、担保等形式的贷款，也成为了目前许多投资者最为担心的问题。

　　早前，中天城投曾坦承，公司正在积极与各大银行、信托、其他金融机构等合作伙伴探讨资金投放的有效路径和措施，并与中介服务机构等研究直接融资的具体方式。

　　国元证券深圳分公司财富管理中心任职高级投资顾问的曹向宇称，中天城投与当地政府有良好的关系，在贵阳有龙头公司地位，也正是凭借这种关系，公司有良好的摄取资源和项目的能力。公司目前形成四大主业：地产、矿业、文化、资产管理与运营，由于公司业务涉及太多，资金链紧张是必然的。

　　他还强调，房地产企业今年以来的不务正业，主要还是今年以来，在国家对地产行业采取持续高压政策之下，部分地产公司谋求转型和业务多元化来分散地产业务单一风险的情况越来越多，这也是部分中小型地产公司的一种战略抉择和一种无奈选择，比如华业地产涉矿等。对于房地产行业来说，一场大的洗牌可能快要来临，部分中小型房地产公司面临巨大的生存压力，如果能够顺利转型，也不失为一种较好的选择。

　　目前，中天城投股价报收8.09元，第三季度股价复权后下跌幅度高达30.53%。