太安堂超低定增价惹众怒 上市一年半融资20亿不分红

　　本报记者 张学光 北京报道

　　2月10日下午，在太安堂(002433)公司六楼会议室正在举行的2011年度股东大会上，按照正常程序应审议公司2011年度财务报告以及利润分配方案。

　　尽管公司去年赚取了7415.26万元的净利润，以及公司账上拥有着1.78亿元的未分配利润和6.95亿元的资本公积金，但是公司此前决定，今年将不进行现金利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

　　更让投资者难以接受的是，公司今年不但没有任何分红计划，还在筹划再次通过定向增发向市场募集8亿资金，而且此次公布的每股20.55元最低定向增发价，也远低于公司一年半前上市时29.82元/股的发行价。

　　中小投资者反对定增

　　由于公司股权结构相对集中，大股东太安堂集团的持股比例高达46.75%，因此，此次股东大会的投票结果不出意外将会顺利通过这两项议案。

　　就在1月20日公司发布定向增发公告当天，公司股价一字跌停。

　　而在随后2月6日公司举行的2011年度业绩说明会上，中小投资者再次就公司提出巨额定向增发计划以及利润分配方案提出质疑。

　　“公司在去年曾经拿出5000万元进行分红，今年没有进行分红可能低于很多投资者的预期，公司也是根据自身战略发展需要作出的利润分配方案。”对于中小投资者的抵触情绪，太安堂董秘陈小卫认为可以理解。

　　根据太安堂给出的解释，之所以今年没有进行分红的原因是由于公司今年将继续加大项目投资力度和业绩规模的扩大，资金需求相对紧张，因此考虑长远利益决定将未分配利润留作营运资金。

　　不过，中小投资者却并不这么认为。

　　在他们看来，公司在2010年6月份上市时，参与公司2500万股IPO的投资者是以每股29.82元的价格申购公司股票的，而所募集的资金也全部用于公司的募投项目以及后期企业并购，现在公司的募投项目刚刚投产，而新进参与公司3900万股定向增发的投资者，仅以每股20.55元的价格就可以直接享受前期投资带来的收益。

　　定向增发的最低发行价过低，这使得多数中小股东感觉心里不平衡。

　　根据公司的财务数据显示，2010年6月太安堂上市时，公司的每股净资产为3.1元，当时对应发行价为29.82元，而经过上市一年半的时间，公司的每股净资产已经高达9.96元，可是对应的定向增发价格却只有20.55元。

　　对于定向增发的发行价定价是否过低的疑问，陈小卫在接受记者采访时认为，每股20.55元的增发价仅仅是公司根据规定所定下来的，至于实际发行价格将根据市场情况决定。

　　上市一年半融资20亿

　　可事实上，以太安堂目前的股价走势，很难给未来的定向增发价格留出提升的空间。

　　由于市场对公司再融资持消极态度，同时看空公司未来的投资项目，因此导致公司股价难以寻找到上行的支撑。

　　2011年12月，太安堂斥资1.36亿元间接收购广东的中医药老字号企业宏兴集团股权，但此举并未得到投资者的认可，公司股价反而在公告披露后的一个月之内下跌了20%。

　　德邦证券分析师李项峰对于太安堂的这项收购计划也提出谨慎观点，他认为，尽管被收购的宏兴集团拥有大量的药品生产批准文号可以视为优质资产，但是由于其管理机制老化，盈利状况并不好，未来能否顺利整合还不确定。

　　与收购宏兴集团一样，太安堂在上市一年半的时间当中，利用上市募集资金进行了大规模的行业并购、新项目投资以及流动资金补充。而大量的投资也同时加剧了公司的资金支出压力，2011年一年，公司实现的净利润为7415.26万元，可是经营现金净流出额高达1.12亿元。

　　面对大量的资金需求，太安堂从上市开始就不断融资。在花光了1.1亿元的募投资金以及5.8亿元的超募资金之后，去年下半年又向银行申请了2.6亿元的短期贷款，去年8月，公司还提出了一项发行3.9亿元公司债的方案，而在今年年初，又祭出了一项高达8亿元的定向增发计划。粗略统计，太安堂在上市一年半的时间当中，实际融资以及计划融资的金额总计大约21.4亿元，接近公司上市前净资产的10倍。