因人而异 谁对CPI更敏感

　　程凯

　　有时数据是会骗人的，但我们又不得不依赖数据，有时数据是真实的，但分析的人不一样，结果就不一样。什么样的人对什么样的数据更敏感，一般都是屁股决定脑袋，CPI就是如此。

　　这一周的数据比较多，CPI肯定是最让人敏感的，当然敏感因人而异。根据统计局数据，1月消费价格指数也就是CPI同比上涨4.5%，该数据去年12月还是4.1%。这样一个4.5打破了连续五个月下降的趋势，似乎预示了通胀重新抬头。

　　也就是这样一个4.5，大家的敏感度又如何呢？

　　按照我习惯的一种说法，作为普通消费者的你我，每月CPI数据出来后都会觉着“失真”，因为大家感到生活中的物价永远都是那么高，而且永远都在涨。其实，无论是4.1还是4.5，它都是一个增速的百分比，只要这个数字不是负的，物价就永远都在上涨，只不过涨多涨少而已。

　　这是普通人的感受，不管是对是错和经济决策关系不大，但对于另一些人来说4.1和4.5的差距就大了去了，比如广大股民们，4.1和4.5就能决定他们手中股票的涨跌。其实4.1和4.5也不和股票直接相关，相关的是影响股票涨跌的货币政策和财政政策。

　　那我们就来看看政策制定者对CPI会有多敏感吧。

　　央行这样的货币政策制定者，对CPI当然是最敏感的，所以市场上千呼万唤、猜来猜去的存款准备金的再次下调就迟迟出不来，1月份这样的CPI数据出来后，尽管4.5很大程度上受到了春节因素的影响，但一向在通胀数据上趋于谨慎的央行，估计会对手中的筹码掂量更长时间。

　　再来看发改委这样的投资、产业、价格政策的决策中心，它对CPI会有多敏感。哎，不管发改委敏感还是不敏感，反正油价给涨上去了。国家发改委决定，2月8日起国内汽、柴油价格每吨提高300元，按照发改委人士的说法，“到2月2日与国内油价挂钩的国际市场三种原油连续22个工作日移动平均价格比去年10月9日降价时上涨就已经超过了4%，达到国内成品油价格调整的边界条件。”考虑到元宵佳节来临，他们才适当推迟了调价时间，还真善解人意。

　　按说到这里，大家可能会提出疑问了，有敏感的，也有不敏感的，到底对CPI数据应该多敏感呢？我觉得还是不能太敏感了，至少宏观经济的决策者不应该是市场上买菜的老太太。CPI数据不是经济发展目标的全部，决策者的第一目标应该是收入和就业，而通货膨胀只是一个中间变量，而且几乎没有证据可以证明温和的通胀对经济增长有多大的危害。多高的CPI数据是我们可以承受的，并不直接决定于我们的经济生活如何被CPI所左右，更多的取决于我们对CPI的敏感度有多高。

　　为什么要在这里啰嗦这么久降低CPI敏感度的问题，不仅是因为对CPI无需太敏感，更是因为感觉今年的CPI数据肯定低不了。不管现在的预测者们最高预测到多少，最后的结果很可能比这个最大值还高。

　　为什么这么说？首先是春节期间大家都看到的，美联储主席伯南克放话“货币宽松要到2014年”，2012年就说2014年的事，这在中央银行行长来说绝对是一件超前得离谱的事情；其次是欧洲央行这一周又一次维持了低利率不变，可以预见在仍将旷日持久的欧债危机之中，欧洲的货币流动性一点都不会紧张。所以，从国际环境角度来看，大宗商品价格2012年维持在高位是一个大概率的事件，中国的CPI数据想要独善其身实在够呛。

　　再来看国内的政策格局。新的海关数据刚刚出来，1月份的出口下降0.5%，创下26个月来的新低，比预期要差很多，原因还是欧美总需求不足，对中国市场的需求下降。投资、消费、出口三驾马车中的一个主力已经变成了GDP增长拖后腿的项目。大家一致看重的消费增长又难以看高，所以稳住增长只剩一途：加大投资。

　　这种加大投资的前景，我们现在已经能够很清晰地看到了。根据最新的一项报道，国家发改委投资司日前已经举行了2012年中央预算内投资计划工作会议，确定2012年中央预算内投资数字比去年约增加了200亿左右，总计超过4000亿元左右。新增200亿元，将主要用于保障性住房建设。

　　这是中央，再看地方。根据《北京日报》报道，今年北京市新开工建设、收购各类保障性住房16万套，竣工各类保障性住房7万套。为确保今年建设任务落实，北京还将把四年建设指标一并下达。

　　“加快投资进度”、“早动手，早落实”，从中央到地方，在2012年之始就开始紧锣密鼓地布置安排，这些投资项目哪一项不需要钱来落实。你说没有钱？不对，这些项目才不会缺钱呢。既然不能缺钱，流动性就不能不宽松，你说这样的投资一一下去，CPI还“hold”住吗？所以啊，对CPI你可别太敏感了。