商业零售增速止跌企稳 券商建议低位积极布局

　　记者 王晓宇 ○编辑 朱绍勇

　　随着消费促进月的来临，商业零售行业的旺季渐行渐近，多数商品种类3月增速环比回升，显示行业逐步回暖。机构认为，在经济企稳、消费者信心回升与促销费政策的刺激下，二季度商业零售行业增长有望止跌企稳，建议投资者在估值低位处积极布局。

　　3 月，我国社会消费品零售总额15650 亿元，同比增长15.2%，增速比1-2 月回升0.5 个百分点，扣除价格因素实际增长11.3%，较1-2 月提高0.5 个百分点。1-3月社会消费品零售总额49319亿元，同比名义增长14.8%，同比增速放缓1.5个百分点。限额以上企业商品零售额21177亿元，增长15.7%，同比增速放缓7.3个百分点。

　　中信证券报告指出，一季度我国的GDP增长8.1%，比去年四季度放缓0.8个百分点，消费、投资、净出口对GDP增速分别拉动6.2%、2.7%、-0.8%，消费对GDP增长贡献率达76.5%，远高于投资贡献的33.3%及净出口的负贡献，由此可见消费已经成为年内经济增长的第一动力。

　　长城证券(微博)预计，未来五年消费品市场仍将保持每年10%的增长。根据《经济学人》杂志预测，在前期高速增长的基础上，未来4年(2012年－2015年)中国零售市场仍能以年均10%的速度增长，从而继续成为全亚洲乃至全世界增长最快的市场。

　　东北证券指出，一 季度我国城镇居民人均总收入为7382 元，其中，城镇居民人均可支配收入6796 元，同比增长14%，扣除价格因素，实际增长9.8%。农村居民人均现金收入2560 元，增长17%，扣除价格因素，实际增长12.7%，城乡居民收入水平总体呈平稳上升趋势，农村居民收入增速快于城镇。居民消费支出与实际收入具有最直接的正向关系，目前我国正处于收入上升期，十二五期间，随着社保体系的逐步完善，居民实际收入会保持增长，持续稳定的收入增长有利于消费需求的释放及消费升级，促进零售行业的发展。

　　政策层面，中信证券预计在国际外部环境不确定性增加，国内跳空短期未有放松下，继4月已开始的消费促进月之后，政府将更多地出台刺激消费政策，提升消费对于经济增长贡献率，继续优化经济增长结构。基于经济企稳、消费者信心回升以及促消费政策刺激下，商业零售行业增长有望止跌企稳。

　　此外，从估值层面看，该行业2012年动态估值水平仅17倍，处于估值底部；而从与大盘的历史估值水平相比较，目前相对大盘估值比率1.5倍，处于历史均值水平的合理水平。

　　中信证券建议，在行业长期景气度持续，增长确定(预计中长期行业增长20%-25%)不改的背景下，在估值低位时积极布局商业零售行业，等待行业“戴维斯双击”(估值+业绩提升)机会，并且后续政策利好推出有望成为股价向上催化剂。

　　行业配置上，东北证券认为业绩有保障公司是投资的首选，长期看好受益政策红利、经营模式好及具备垄断优势的公司，区域布局上仍偏好地处内陆的区域龙头，如鄂武商A、欧亚集团、文峰股份、步步高。