出资不明不白 京山轻机管理层收购八年成局

　　⊙记者 覃秘 ○编辑 裘海亮

　　京山轻机今天发布了大股东京源科技股权结构变更的提示性公告，5月25日，京源科技的控股股东宏硕投资协议受让了第二大股东湖北省京山轻机厂所持49%的股权，宏硕投资成为京源科技的唯一股东。至此，通过3次精巧的收购安排，京山轻机这家纸包装机械龙头企业，已彻底摆脱了与当地集体所有制企业京山轻机厂的关系，被公司管理层完全控制。

　　公开信息显示，宏硕投资是由京山轻机董事长孙友元和26名中高层管理人员、技术人员成立的公司，目前孙友元持有63.1%的股份，为实际控制人。

　　宏硕投资第一次出现是在2005年7月，当时还是上市公司大股东的京山轻机厂决定改制，以经剥离和扣减后的全部净资产出资，与宏硕投资共同设立了京源科技，其中宏硕投资持有京源科技9.2%的股份，京山轻机厂持有其余90.8%。

　　4年后的2009年5月，宏硕投资祭出大手笔，以9100万元的价格受让京山轻机厂持有的京源科技41.8%的股权，将所持京源科技的股权比例提高到51%，轻机厂持股比例降至49%。今年5月，宏硕投资再次出手拿下轻机厂所持京源科技49%股权。

　　8年时间，通过京源科技这一中间平台，公司管理层掌控的宏硕投资正好占据了当初京山轻机厂的位置。管理层收购本不是什么见不得人的事，但回顾京山轻机的3次交易，最为关键的交易价格和资金来源，却一直是玄机重重，“做局”的痕迹明显。

　　根据公告，2005年宏硕投资首次入股时，京山轻机厂的净资产本高达3.5亿元，但经过一系列的扣减和剥离后仅剩余1.97亿元，其中扣减的职工安置费高达6700万元，预提改制费用和其他不可预见费用也多达500万元。经过这一系列处理，宏硕投资以2000万元现金获得了京源科技9.2%的股份；而扣减的巨额安置费用，真实去向则无从查起。正是这些安排，让宏硕投资低价取得了“敲门砖”。

　　在取得“敲门砖”之后，2009年的收购显然是最为关键的动作，然而明显有悖情理的交易价格，露出刻意操作的痕迹。据公告，京源科技41.8%的股权评估值为9080.54万元，该价格同京源科技2005年成立时相应股权对应的价值相差无几，即京源科技的评估值在4年内完全没有增长，而按上市公司的净资产价格对应计算，每股收购价格更是较公司净资产低了24.6%。

　　即使是以如此低廉的价格，宏硕投资收购所需的巨额资金来源也一直是一个谜。如2005年的第一次露面，宏硕投资就曾公告，孙友元的2196.48万元出资中，其中自有资金750万元，另向4位自然人借款1447万元；2009年最为关键的管理层收购过程中，公司曾高调宣布部分收购资金为并购贷款，即京山县农村信用合作联社向宏硕投资贷款4500万元。

　　作为整场战役的尾声，公司没有披露此次收购的价格和资金来源。