海通证券:国中水务股权收购价格较合理 但估值已偏高

　　证券时报网（www.stcn.com）06月26日讯

　　国中水务（600187）今日公布非公开发行预案。拟向不超过10名特定投资者增发不超过1.6亿股，价格不超过8.03元/股。拟募集12.9亿元用于股权收购（5.29亿元）、水务工程建设（4.23亿元）、对子公司增资（1.9亿元）、以及补充流动资金（1亿元）。该预案仍有待公司股东大会审议及证监会的批复。公司股票今起复牌。

　　海通证券对此发布研报称，从股权收购价格来看，公司本次收购天地人相当于9.83倍PE、6.79倍PB，对比与天地人业务最为类似的维尔利来说，PE具有一定折价，PB有所溢价（后者2011年PE为45.85倍，PB为2.53倍）。而收购的淮北中联环公司，收购价格相对应PE为16倍、PB1.7倍，这一估值水平较二级市场公司折价约20%-30%。总体收购价格较为合理，这部分收购将为公司增加权益净利润0.5-0.6亿元。公司4个在建项目东营河口污水工程、九华供水工程、九华污水工程、牙克石给排水工程预计投产时间都在2013-2014年，对公司短期业绩无影响。

　　海通证券还称，本次发行完成后，公司总股本增加至5.87亿股，归属母公司净利润在1.3-1.6亿元，摊薄后EPS为0.22-0.27元，当前股价9.47元，动态PE43倍，较同行偏高，暂不给予评级。