华兰生物：流感疫苗有望成为今年销售亮点

　　证券时报网（www.stcn.com）07月02日讯

　　东方证券近期发布华兰生物（002007）研报认为，公司的疫苗仍以流感为主，流感疫苗的收入占疫苗的销售收入70%以上。

　　2011年销售较差，因为流感疫苗的接种季节 9-10月份，各 CDC有麻疹一类疫苗的接种任务，无睱顾及流感疫苗。 2009年因为甲流，老百姓接种疫苗的意识也比较强，在没有流感疫情时，国民接种意识较差，因此疫苗的销售受到一定的影响。2011 年疫苗的营业费用增长比较快，是由于财务处理方面做了调整，当期的费用就体现在当期报表里。而以前年份则是今年的费用体现在明年。乙肝疫苗是一类疫苗，价格很低，份额基本可以忽略不计，主要为以后的联苗准备。 公司对今年的流感疫苗市场有所期待，因为流感的流行规律为三年一爆发，而 09年到 12年已经有三年了。公司疫苗的销售主要通过经销商，由经销商再去做 CDC 的工作，公司不用解决财务走账的问题。 一季度甲流的销售收入基本就是利润，因为没有成本，已经在 2011年做了减值准备。流感疫苗目前只能申请一季，通过WHO预认证后，公司就可以全年生产，但这个过程很漫长，光在我国就要花 4-5 年时间，也有技术贸易壁垒的问题，有很多门槛。2011 年公司申报了流感疫苗，2012 年准备申报流脑疫苗，这两个疫苗采购量都很大，也为后面的管理积累经验。预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.90、1.00、1.12元，结合可比公司估值，给予公司 28倍 PE， 对应目标价 25.20元，维持公司增持评级。