理财债基遇瓶颈 产品规模不及百亿难赚钱

　　国金证券认为，目前各基金公司纷纷加入到理财债基的发行队伍中，主要是出于提升自身资产规模考虑

　　■本报记者 隋文靖

　　自创新理财债券型基金开闸以来，这块香饽饽就备受市场的宠爱。尤其在汇添富和华安旗下产品成功发行，并助推公司规模迅速提升后，多家基金公司跟风抢报，望分得一杯羹。

　　但当运作期满后，风波不断，理财基金风光的背后也满是疮痍。收益上优势微弱，打开申购后的巨量赎回等多重打击，一时让业内瞠目结舌，对此类品种的发展前景也充满疑虑，这也不禁引起了市场对基金公司抢滩的担忧。

　　短期理财债基管理费偏低，多数集中在0.27%，而货基为0.33%。那么，发行短期理财债基，基金公司到底可以从中获取多少收益呢？

　　华泰联合证券基金研究中心总经理王群航为投资者算了一笔账，他以汇添富理财30为例，基金公司管理的第一个月，管理费的收入大约为550万元。如果按照市场惯例再分给银行一半左右，那么，一只市场目前最大规模的热门基金，一个月能够给基金公司带来的收益应该不会超过300万元，这是一个很低的收益，再发展下去就很有可能要赔本了。

　　某大型基金公司人士坦言，由于理财类基金管理费本来就低，同样需要给银行发行奖励，基金公司短期并不能从这类产品身上赚到钱。

　　汇添富跻身TOP10引围观

　　诱惑多公司争抢规模助推剂

　　去年下半年，银行叫停了银行短期和超短期理财产品的发行，这给一直在创新道路中探索的基金提供了发展空间。

　　今年3月初，汇添富和华安两家公司先后向证监会递交了短期理财产品申请，率先“试水”。时至5月，两只短期理财基金横空出世，并在发行时受到大力追捧，一时间市场关注和追逐的焦点全部集中到理财债券型基金的身上，而汇添富和华安两家公司也凭借先发制人的理财型基金，使整体规模得到显著提升。尤其是汇添富基金，由于旗下3只短期理财债基首发超过500亿元，使公司资产迅速壮大，资产规模一跃跻身第7名。这让不少公司眼红不已，并纷纷着手布局自己的短期理财基金，以在此创新品种身上分得一杯羹。

　　华泰联合联合证券基金研究中心总经理王群航此前向《证券日报》基金周刊透露，基金公司大多达成了这样的共识，要做大规模，除了货基之外，短期理财债基是一个新的利润增长点，目前已有30家左右的基金公司在为抢滩短期理财基金做准备。

　　但据记者了解，也不乏一些基金公司对理财债基颇为谨慎。北京某基金公司人士坦言，短期理财债基的发行，在渠道上花费较大，而对进公司来说，这类产品的赚钱效应还有待考证。

　　诱惑中暗藏“陷阱”

　　流动性和收益均不敌货基

　　短期理财基金产品一时间风光无限，但好景不长。汇添富理财30天和华安月月鑫等2只基金到期收益水平一般，且均遭遇巨额赎回。其中，汇添富30天打开申购后，遭遇额度超过160亿元的赎回，同时，华安月月鑫首个开放日赎回150亿元，申购仅1亿元，与发行时的火爆异常形成鲜明对比，不禁让人嗔目结舌。

　　值得一提的是，前期理财基金首发被火热拼抢，而随之发行的光大保德信添天利季度理财基金仅以8.24亿元收场，与前述两只形成巨大落差。

　　王群航表示，若其平均收益率水平不能够超过货基，且又丧失了一定的流动性，那么，投资者将会做出明确的选择。

　　某大型基金公司人士也坦言，目前短期理财基金基本上投资于银行大额定存和回购协议，因为短期流动性因素比较大，导致短期理财基金收益能力比不过货币基金，这也是理财型基金令人诟病的地方。

　　危险不仅仅于此，对于基金公司而言，更大的挑战在于6个月后，对创新型基金的保护期一过，有更多基金公司发行类似产品，由于类理财基金没有申购、赎回费，对客户而言灵活性更大，很难保证银行不会为了短期收益而左手倒右手，鼓励客户赎回已经发行的产品而申购新基金。

　　赚钱能力知多少

　　规模不过百亿难盈利

　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯整理数据显示，货币市场基金的管理费率为0.33%，而短期理财债基为0.27%或0.3%，均低于货基。那么，发行短期理财债基，基金公司到底可以从中获取多少收益呢？

　　国金证券基金分析师在接受《证券日报》基金周刊采访时表示，由于短期理财债基本身的费率水平较低，还要支付较高的渠道发行费用和尾随佣金，产品规模若低于百亿，恐怕很难实现盈利，目前各基金公司纷纷加入到理财债基的发行队伍中，主要是出于提升自身资产规模的考虑。

　　华泰联合证券基金研究中心总经理王群航近日也撰文表示，以汇添富理财30为例，基金公司管理的第一个月，管理费的收入大约为550万元。如果按照市场惯例再分给银行一半左右，那么，一只市场目前最大规模的热门基金，一个月能够给基金公司带来的收益应该不会超过300万元，这是一个很低的收益，再发展下去就很有可能要赔本了。

　　如此看来，短期理财债基的收益被银行渠道分去半数后，剩余收益非常有限。对于收益水平未必比货币基金有优势的所谓创新品种，发展前景实在让人堪忧。

　　而国金证券则表示，从产品设计角度来看，理财债券基金“类封闭”的特征规避了开放式基金过多关注流动性、大量配置高流动性产品导致整体收益偏低等负面影响，有助于运用杠杆进行放大操作，进而提高资金投资效率，通过牺牲一定的流动性来换取较高的收益。尽管目前货币基金收益仍处于相对较高水平，但这只是阶段现象，未来随着协议存款的陆续到期将逐步向合理水平回归。长期来看，理财债券基金更宽的投资范围、更高的回购比例限制，以及类封闭的运作特征都将为其获取较高收益助力。

　　某基金公司也认为，对于短期理财基金，投资者均将货币基金视为其最主要的竞争对手，从收益率、流动性上相比，短期理财基金均不存在优势，因此，不少人认为，短期理财基金未来前景不明。不过，在业内人士看来，短期理财基金和货币基金之间，并不是简单的替代关系，更多的是互补需求。