逾六成已增发股大折价 五维度细筛10只“安全股”（一）

　　■本报记者 张 颖 孙 华

　　哈药股份 股价和增发价倒挂11.46元

　　哈药股份曾在2011年除权，今年1月12日公司于18.10元/股进行定向增发。目前，哈药股份最新收盘价为6.64元，与其18.1元的增发价，倒挂11.46元，成为目前沪市中增发价与交易价倒挂差价较大的个股。

　　资产进行重组

　　 据悉，今年1月12日公司发布公告，公司以18.10元/股向哈药集团定向增发30287万股已完成股份登记，购买资产之标的资产已过户完成，公司已持有生物工程公司100%股权，持有三精制药的股份比例由30%上升至74.82%，替代哈药集团成为三精制药的控股股东，哈药集团不再持有三精制药的股份。

　　 通过本次交易，哈药集团医药资产将以哈药股份为平台实现整体上市。哈药集团承诺：自本次交易完成后三十六个月内不转让或者委托他人管理其在本次交易中取得的公司股份，也不会以任何方式促使公司回购该部分股份以及由该部分股份派生的股份，如红股、资本公积金转增之股份等。

　　 据悉，生物工程公司主要致力于生产和销售针对肿瘤、心脑血管疾病及肝病药品。目前上市的产品有注射用重组人干扰素ɑ-2b（商品名：利分能）、重组人促红素注射液（商品名：雪达升）、重组人粒细胞刺激因子注射液（商品名：里亚金）等多个生物工程医药产品以及前列地尔脂肪乳等新型化学制剂，其中注射用重组人干扰素ɑ-2b和前列地尔注射液的市场占有率在国内居于领先地位。公司注册资本：18606.55万元。2011年年报未披露其盈利情况。

　　 三精制药是以生产销售OTC产品为主，以处方药为补充，多品种、多剂型、医药原料和制剂并重的综合性制药企业，主导产品包括葡萄糖酸钙（OTC药品）、葡萄糖酸锌（保健品）、双黄连口服液（OTC药品）、司乐平（处方药品）、磷霉素钠（处方药品）等，公司在OTC产品业务方面具备较为明显的竞争优势。由于中国OTC市场起步较晚，目前正处于快速发展期。公司葡萄糖酸钙、葡萄糖酸锌、双黄连口服液三个支柱品种在细分市场占有率第一，品牌地位已经确立。三精制药2010年实现净利润33381万元，2011年净利润38847万元。

　　行业因素导致业绩下滑

　　 据《证券日报》研究中心与同花顺IFIND统计，上周哈药股份周涨跌幅为2.786%，周主动买入大单金额为3980.146万元。

　　 目前，公司实现每股收益为-0.0143元，每股净资产为3.86元，每股公积金0.4887元，每股未分配利润为1.719元，每股经营现金流为0.3元，主营收入同比增长-8.45%，净利润同比增长-107.42%，净资产收益率为-0.37%。

　　 从业绩来看，2012年一季报披露，公司预计2012年中期净利润同比将大幅度下降，受到基药招标、药品降价、抗生素限用政策等行业政策的影响，2012年医药行业仍将面临严峻的经营形势。此外，公司对直销业务进行整改，预计将影响公司2012年净利润2.8亿元左右，截止到2012年3月31日，公司已支付退货退款金额21034万元。

　　 从基本面来看，公司共有六大产品基地。共生产抗生素原料药及粉针、中成药、中药粉针、生物工程药品、滋补保健品等六大系列20多种型、700多个品种，主导产品头孢噻肟纳、头孢唑啉纳、氨苄西林纳等原料药产销量均居在全国第一位，青霉素纳原粉及粉针产销量居全国第二位；公司的抗生素原料药品种已占据15个独联体国家70%以上的市场份额。严迪、盖中盖、葡萄糖酸钙、司乐平、双黄连中药粉针、胃必治等众多知名产品畅销国内外市场。

　　 目前公司拥有“哈药六”、“世一堂”以及商业零售的“人民同泰”连锁药店等企业品牌，还树立了护彤、严迪、泻立停、盖中盖等众多国内知名产品品牌。截至2010年末，公司累计获得国家授权专利45个，其中发明专利15个；中药保护品种17个。2011年，公司累计获得授权发明专利10项。

　　未来有望重拾成长

　　 从机构持仓来看，2012年一季报披露，前十大流通股东中，泰康人寿一产品持有640万股（较上期减持573万股）。股东人数较上期增加约4%，筹码仍较集中。

　　 “限药令”对上市公司最直接的影响便是业绩下滑。2011年，以抗生素为主业的哈药股份表现一直低迷。

　　 据悉，今年5月8日，历经几轮征求意见的《抗菌药物临床应用管理办法》终于公布出台，该办法将通过抗菌药物临床应用分级管理制度、抗菌药使用监测预警机制等四大重点方式控制药物使用。

　　 中投证券分析称，新的抗菌药物管理办法征求意见稿更多的是从临床的角度去管理抗菌药物的使用，这将从根本上逐步解决抗菌药物滥用的情况，在基层过度使用抗生素的情况也将得到一定程度的遏制，预计整体抗菌药物使用将逐步受限。

　　 从操作上看，兴业证券预计公司2012年-2013年每股收益分别是0.40元和0.61元（按增发后股本摊薄）。受行业政策影响，抗生素行业处于低谷，但抗生素行业不会就此衰退。医疗机构受政策影响，减少抗生素使用，但未来会恢复增长。原料药价格已经处于底部，继续下跌的可能性不大。哈药股份作为行业龙头，目前公司业绩处于谷底，未来有望重拾成长，维持“推荐”评级。

　　北京银行 动态市盈率仅6.71倍

　　 据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据统计显示，上周，北京银行最新收盘价为7.47元，动态市盈率仅为6.71倍，7月份北京银行10送2.0股派2.00元，按除权价换算10.67元的增发价为8.725元，股价已破增。

　　 公司在国内的城市商业银行中居于领先地位，总部位于中国的首都北京。截至2011年年末，公司资产总额9564.99亿元，较年初增长30.45%；存款总额6142.41亿元，较年初增长10.13%；贷款总额4056.1亿元，较年初增长增幅21.17%。

　　 公司一季报披露，2012年1-3月利息净收入55.265亿元，同比增长33.06%；手续费及佣金净收入6.179亿元，同比增长44.71%；投资收益8839万元，同比增长307.61%。

　　 从一季报显示的股东持仓情况看，前十大流通股东中，新进中国人寿个人分红持有5886万股。

　　 中信建投维持公司“买入”的投资评级。北京银行投资亮点在于以下几点。其一、存款成本优势明显。其系统性存款占比高，存款成本低。其二、二季度，净息差可能环比回升。其三、中间业务收入高成长。其四、综合化优势明显。考虑到中间业务收费加强监管、降息和存贷款利率市场化改革推进的负面影响，下调2012年净利润的预测值，预测2012年净利润同比增长18%，每股收益为1.45元。

　　烽火通信 18家机构唱多“买入”

　　 目前，烽火通信最新收盘价为24.49元，与其25.48元的增发价，倒挂0.99元。近期，有18家机构对烽火通信给予“买入”评级。

　　 据悉，2012年7月12日公司发布公告称，根据本次非公开发行实际募集资金情况，公司相应调整募投项目的募集资金投入金额，将其中5个项目的募集资金实际投入金额做相应调减，资金缺口由公司以自有资金解决，各项目投资进度不受影响。公司原拟募资上限为10.75亿元。

　　 另外，2012年7月6日公告，公司完成以25.48元/股定增3950万股，募集资金总额10.06亿元，净额9.72亿元，投入以下项目：分组传送网设备（PTN）产业化项目；新一代光传送网设备(OTN)产业化项目；FTTx光纤分配网（ODN）系列产品项目；家庭网关系列产品项目；光传送网安全审计系统项目；光通信研发中心建设。

　　 据《证券日报》研究中心与同花顺IFIND统计，上周烽火通信周涨跌幅为-2.5855%，周主动买入大单金额为6992.15万元。目前，最新动态市盈率为24.99倍，预计市盈率为19.2176倍。

　　 对于公司非公开发行的顺利完成，中金公司建议投资人借增发完毕后的股价调整继续介入烽火通信，当前24.9元的价格已经低于增发价，对应市盈率为20倍，且未来两年的利润增速都在30%以上；3季度的收入高峰确认及4季度的政策都将助推股价上涨，投资逻辑清晰，且业绩增长明确，维持推荐评级。

　　爱建股份 中报预增50%

　　 爱建股份预计2012年1-6月净利润同比增长50%以上，成为沪市破增发个股中，预告净利润增长靠前的股票。

　　 据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据统计显示，上周爱建股份最新收盘价为7.5元，动态市盈率为64.31倍，资金净流入1127.51万元。爱建股份最新收盘价与其9.12元的增发价，倒挂1.62元。

　　 公司最新公告称，公司预计2012年1-6月净利润同比增长50%以上。上年同期净利润6854.1万元、每股收益0.084元。业绩预增主要系：2012年上半年下属子公司上海爱建信托有限责任公司和资产管理分公司经营业绩增长。

　　 定增+增资爱建信托。2012年6月，非公开发行股份事项已完成。即公司以9.12元/股向上海国际集团、经怡实业、大新华投资、汇银投资非公开发行28508.77万股股票，募资26亿元，对全资子公司爱建信托增资20亿元，偿还银行贷款本金及利息3亿元，补充流动资金3亿元。

　　增发后，爱建基金会持股12.3%为公司第一大股东，上海国际集团直接和间接持股比例为10.91%。爱建信托注册资本10亿元，2010年度净资产4.38亿元，在完成本次增资之后，净资产将增加到25亿元左右，将具备相应资格可以向中国银监会申请新业务资质，具体包括：私人股权投资信托、房地产投资信托等创新类业务，企业年金基金管理业务，衍生金融产品交易业务，特定目的信托受托机构资格，受托境外理财业务以及银行间市场同业资格等；同时，爱建信托也将逐步投资于金融类公司的股权，开展创新类信托业务以及固有项下的投资业务。

　　 从一季报显示的股东持仓情况看，前十大流通股东中无基金券商等机构，3券商信用担保账户合计持933万股，均为本期新进。股东人数较上期减少2.5%，筹码较为集中。

　　 中信建投采用分部估值法，对信托、类金融、其他业务市值进行预测，给予信托业务45亿市值、类金融业务28亿市值，其他业务48亿市值，总市值121亿元。给予公司“增持”评级，目标价11元。

　　 东北证券给予公司“谨慎推荐”评级。预计2012年、2013年爱建股份的每股收益分别为0.30元和0.37元，定向增发完成以后，爱建信托的净资本将大幅度扩张，爱建信托贡献的净利润有可能超出预期。

　　 海通证券首次覆盖给予公司“增持”评级，10元目标价。预计爱建信托2012-2013年信托资产规模增加至279亿元与388亿元，信托报酬率提升至0.7%。考虑到证券、资产管理等业务，预计公司今、明两年净利润分别达2.8亿元、3.8亿元，对应每股收益分别为0.35元与0.46元。

　　福田汽车

　　上周大单主动买入5125万元

　　 据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据统计显示，上周，福田汽车大单资金主动买入5125.23万元，福田汽车最新收盘价为6.83元，较公司6月份的增发价7元/股，倒挂0.17元。

　　汽车产能扩张

　　 2012年6月，公司完成以7元/股定增7亿股，募资净额48.32亿元将用于投入蒙派克、迷迪、欧马可多功能车技术改造项目、北京福田康明斯发动机有限公司增资项目、长沙汽车厂改扩建工程项目和补充流动资金。其中，长沙汽车厂项目，为时代轻卡和瑞沃工程车，将新增产能10万辆，投资12亿元(募资11.39亿元)，建设期1.5年，2012年达纲，达产后年净利润2.26亿元；多功能车技改项目，投资36.35亿元(募资26.53亿)，建设期2年，2015年达纲，建成后新增蒙派克、欧马可、迷迪产品综合产能18万辆，达产后年净利7.52亿元。2011年6月22日报讯，公司智能化多功能汽车厂投产，生产皮卡等多功能汽车，最大产能36万辆/年，达产后销售收入超300亿元。

　　 此前，2010年1月公司以4.8亿元收购福田重机专用车业务。收购后2010-2015年预计累计销售产品9.34万台，销售收入净额427亿元，利润总额56亿元。2011年9月，公司拟21.35亿建重型机械厂生产起重机，预计2013年1月底竣工，年产能4000台/年，最大产能6000台/年，内部报酬率18.6%。2011年4月第一款矿用自卸车“矿山金刚”下线，并批量投产。

　　 在发动机项目上，公司持福田康明斯发动机公司50%股权。该公司发动机项目投资27亿元，产品为2.8升、3.8升直喷式柴油机，能满足欧Ⅳ、欧V及以上排放要求；分三期使产能达到40万台，达产后年销售收入73亿元，年均利润5.36亿元。2009年6月40万台发动机产能投产，将先安装在欧马可、欧曼与蒙派克等汽车上。另，2010年6月，与康明斯签欧Ⅵ发动机技术导入协议，开发满足发达国家未来市场的产品，成为国内首家有达欧Ⅵ排放的发动机技术储备公司，进行整车欧Ⅵ产品世界平台的开发。2011年9月，公司拟向康明斯增资3.4亿元(见概念3)，同时披露，该项目2015年达产，年税后利润8.49亿元。2011年康明斯发动机销量增至5.1万台，增幅175%。另，2012年5月，董事会同意福田公司投资10亿元建设奥铃发动机扩能技改项目。

　　 对此，国泰君安证券认为，公司扩大产能，与戴姆勒合资公司亦稳步落实，预计2012年公司业绩中将有约0.9元来自于欧曼工厂合资带来的评估增值，预计2012-2014年增发摊薄后的每股收益分别为1.2、0.75、0.87元。给予11倍的PE，对应目标价为8.25元，谨慎增持。

　　挖掘新能源题材

　　 公司建成新能源汽车技术中心、节能减排重点试验室等研发中心，拥有世界同步的清洁能源技术、替代能源技术和新能源三大绿色能源技术，形成混合动力、纯电动、氢燃料和高效节能发动机四大核心设计中心，涵盖混合动力客车、纯电动客车、纯电动环卫车、纯电动出租车等，成为我国新能源商用车推广应用的领导者。公司将以北京为中心、北京和广东为基地的新能源客车生产基地，并成为中国最大、科技水平最先进的客车企业之一。其中，北京基地投资50亿元已形成新能源客车5000台及节能发动机40万台产能。2011年5月拟在中山市投资12亿元建2万辆新能源专用车产能。2011年9月福田欧辉客车事业部广东工厂投产。截至2011年报披露日，公司累计销售新能源汽车3000余辆。2012年6月14日目前，公司已经累计销售近6000辆新能源汽车，成为全球纯电动汽车示范规模最大的整车生产企业。

　　 此外，公司还参与研发新能源电池：09年出资(占10%)设立新能源电池科技，拟建中国最大车用锂电池系统研发及生产基地；2011年6月成立爱易科新能源工程科技分公司主营汽车电池管理系统等研发及生产；10月19日上证报讯，到2020年公司新能源电池业务将达160亿左右销售额，不光应用在汽车上，还有储能、电网、基站等。2011年报披露，电池系统的电控和成组技术自主研发且产业化，目前已批量投放市场、国内销量领先。

　　 而公司今年6月20日公告称，公司签订了共计85辆福田欧辉新能源客车的销售合同，有助于欧辉新能源客车在市场的推广。

　　 国都证券认为，福田汽车的业绩确定回暖，积极关注政策方面利好， 不考虑非经常性损益，测算公司2012，2013，2014年每股收益分别为0.87元，1.11元，1.24元，给予10倍2012年动态PE，对应股价为8.7元，目前股价已经基本到位，给予公司“中性_A”的评级。