新三板扩容　券商扮演头羊角色

　　《红周刊》记者 谢长艳

　　新三板扩容方案在国庆节后将再度提交审议的消息引起市场关注，对此本刊专访了西部证券代办股份转让部总经理程晓明。程晓明一直在参与新三板工作，经西部证券登陆新三板的高科技公司已经达到11家。“新三板是中国真正的纳斯达克。制度完善后，每年或有1000家企业登陆新三板。这块大蛋糕会让券商受益无穷。”对于新三板的未来他充满信心。

　　新三板只能往前推

　　《红周刊》：新三板方案备受期待，您也认为年内会公布新三板改革路径。您看好新三板的理由是什么？

　　程晓明：新三板的作用不仅在于推动民用高科技发展，同时也为国防高科技服务。现在美债危机和欧债危机表面看是金融危机，实质上是西方国家的科技优势在变弱，企业盈利减少导致政府税收减少才爆发的危机。也许有人认为我说得夸张，但我觉得新三板是中国当今最重要的事情。

　　《红周刊》：据您的了解，监管层对新三板的态度怎么样呢？

　　程晓明：前些年新三板由中国证券业协会负责，现在中国证监会已经接手过来了，这是新三板发展一个重大标志。新三板一定会往前推，不会往后倒；说个笑话吧，一个中国代表团去国外考察一家肉食品厂，外企介绍说他们工艺先进，一头猪进来5分钟后就变成香肠。中国代表团不服气地说，我们的工艺更先进，5分钟可以把香肠再变成猪。

　　《红周刊》呵呵，香肠再变回成猪岂不是天方夜谭？

　　程晓明：是啊，猪变成香肠容易，新三板也是往前推进更容易，否则就是开倒车。有人天天喊新三板是“狼来了”，但它总也不来；其实讲“狼来了”，就是狼早晚都要来，只是时间的问题罢了。目前，新三板只有少得可怜的融资规模，6年才有20多家企业挂牌，还没有发挥证券市场的融资功能，要想让高科技企业受益，改革势在必行。

　　《红周刊》：请您介绍一下新三板和主板的本质区别是什么？

　　程晓明：可以打个比喻。主板就像是普通感冒，病人能自己看病吃药。因为主板是为一般投资者看得懂的企业服务，业绩平稳，价值容易评估。二板是一个重病人，需要专家会诊。这就是现在的创业板，专家就是做市商。三板是个疑难杂症病人，需要押宝一个神医。二板、三板都是高科技企业，普通人都看不懂，需要做市商引导投资者去看懂企业的价值。就像Iphone现在占据世界智能手机市场第一，但苹果公司好多年都在亏损。

　　券商扮演“头羊”角色

　　《红周刊》：券商做市商就是让投资者去如何看懂企业的价值？

　　程晓明：是的，这是做市商核心业务，它解决了三板挂牌的高科技公司的估值和定价的问题。很多人误认为做市商是解决三板的流动性，其实要想交易活跃很简单，取消新三板公司股东人数200人的限制、向个人开放、实行竞价原则就够了。市场缺乏流动性，不是缺钱也不是缺股票，缺的是双方交易者对决策的信心。买方把价格压的很低，卖方又把价格抬得很高，不能成交导致流动性缺乏。

　　《红周刊》：做市商怎么就敢做报价呢？ 

　　程晓明：做市商有专业的团队和估值能力，他不单是一家金融机构，也是个行业专家。

　　《红周刊》：做市商会不会和股市的庄家一样低买高卖？

　　程晓明：做市商也通过赚差价挣钱，但赚取的价差不超过10%。在新三板，做市商与投资者的关系是头羊和羊的共赢关系，而庄家和散户是狼和羊的关系。

　　《红周刊》：如果如您预期，未来每年会有1000家企业登陆新三板，那又给券商的业务推开了一扇窗？

　　程晓明：新三板推出受益最大的就是既赚差价又赚手续费的券商，当然园区的投资机构也会间接受益。在美国，做市商业务占券商全部利润的三分之一。目前，各大券商也在摩拳擦掌地备战新三板，目前共有49家获得代办系统主办券商业务资格。

　　《红周刊》：您觉得国际板会不会紧随新三板推出？

　　程晓明：我觉得国际板推出还面临很多困难，比价效应等一些尖锐问题还不明朗，同一家公司在国外20多倍市盈率，还实施高分红，而在国内很可能40倍市盈率且还不分红。这样国际板不就成了国外企业在国内高价套现的工具了？投资者有疑问，主管部门就不会去做。