深交所推创业板退市征求意见稿 华谊兄弟或挨刀

　　据经济之声《天下公司》报道，今天下午4点左右，深交所推出了创业板退市征求意见稿。意见稿说，经过近两年来的研究论证，深交所拟定了这个方案并向社会公开征求意见。方案针对现行退市制度存在的主要问题，提出了几条有关创业板公司退市的意见。

　　投资专家称退市是良好约束机制 措施受民众支持

　　这些意见包括，在原来的11项退市条件的基础上，增加连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件；不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市；对资不抵债的上市公司加快退市速度，缩短退市时间；设立退市整理板，公司终止上市前，给予一定的退市整理期等等。

　　中国证监会新任主席郭树清上任还不到一个月，这样一个重磅的措施就已经提上议事日程。前段时间，创业板将被证监会试行退市制度改革的消息传出后，创业板指数立刻陷入低迷，这显示出了市场的担忧，不过这条措施的出台其实很受一般的股民欢迎的。

　　老股民1：我认可，相当认可，其实现在创业板很多公司都是财务报表作假，如果你作假的话你亏损你退市这个是很合理的。

　　老股民2：早就应该退出，在创业板建立之时就应该考虑这一点，在这个市场上就应该优胜劣汰，不好的就应该退出去。

　　在创业板探索试行退市制度改革，这意味着不久之后，创业板的某些公司有可能会被强行退市。在这之前，中国的股市已经有好几年没有任何公司退市了。星辰投资的董事长李云说，退市是一种很好的约束机制：

　　李云：作为建设一个完善的市场来说需要这样一个制度，至少会对公司会有一个约束的作用，比如说像有一些造假上市的一些公司，肯定一旦发现造假利马让他即刻退市，这样就杜绝很多上市公司在上市过程中的一个造假的行为。

　　A股市场有那么多的公司，那么多的版块，为什么偏偏要拿创业板来开刀呢？这恐怕就只能怪在创业板上的这些公司自己了。一直以来，A股创业板上市公司就以"高股价、高市盈率、高募资"的"三高"问题饱受大众诟病，而创业板公司应该有的"高成长"的特性却始终看不到。不但没有成长，许多公司反而出现下滑的趋势，市场人士认为，创业板公司的股价和业绩不太协调：

　　市场人士： 从三季报来看确实下滑的比较厉害，就是创业板这块，主要是因为他们发行市盈率太高了，所以从另一个方面显得他们股价和业绩之间的不太协调。

　　我们的创业板公司为什么缺乏高成长性呢？这主要由于上市业绩的高门槛限制，使得A股的创业板公司都是那种已发展多年，甚至已经老态龙钟的公司。这种公司当然谈不上成长性，在创业板首批上市的28家公司，到今天有21家的股价涨幅为负值，比例高达75%。经济学家吴晓求说，创业板市场最大的问题就是退市机制问题。

　　吴晓求：创业板市场最大的问题就是它的退市机制问题，不退市市场就成了没有步步拉升的机制了，也就是一个没有建立一个完整意义上的风险机制，这个市场上的确会充满了泡沫。

　　华谊兄弟或成首家“退市”公司

　　看起来创业板这次是在劫难逃了。现在的问题就是，谁会在退市机制启动之后第一个倒下的公司？有媒体经过分析，认为至少有2个有可能挨"退市第一刀"的候选公司。第一家是华谊兄弟，上榜的主要理由是它被众多大股东纷纷抛弃。

　　华谊兄弟今年三季报显示，公司营业收入同比下降了55%，净利润同比下降了32%。伴随业绩下滑的是大股东的退出。分众传媒CEO江南春和导演张纪中均选择在第三季度抛售了部分华谊兄弟股票。除了以上两人，阿里巴巴CEO马云、名导演冯小刚等人也都曾减持过华谊兄弟。这家上市公司既然不受大股东们待见，一般股民自然更加没有信心。

　　第二家候选公司是康芝药业。康芝药业主营产品尼美舒利，被国家药监局要求修改说明书，禁止12岁以下儿童使用。受此影响，康芝药业产品销售额大幅减少。前三季度，康芝药业净利比上年同期下降80%-87%。遭遇业绩"滑铁卢"的康芝药业也成为今年上半年A股"熊股"之首，累计跌幅超过55%。

　　当然，现在说谁会被退市都还只是猜测，创业板试行退市制度改革也还没有具体的细则出台。证监会什么时候能正式推行这个试点改革也还难说，财新传媒证券新闻部主任李箐认为，怎么也得等上半年。

　　李箐：现在退市制度监管层的表态没有时间表，但是肯定是一个需要做的工作，证监会会推的几个政策很明显是市场呼吁了很久一直没有回应的一个答复，退市这个说的很明确要做很快要发征求意见稿，按照这种行政工作的程序，应该征求意见的话大概是半年他们会汇总，有一定时间之后就会推出。

　　回想当初创业板推出的时候，那些上市公司也受到过大批股民追捧，没想到现在他们却成了证监会实验室里的"小白鼠"。当年创业板新鲜出炉的时候，北京大学经济研究中心教授霍明德就曾在电视节目说：创业板的退出机制一定要严格执行。现在听起来，霍教授果然有先见之明。

　　霍明德：美国、日本都是世界上科技领先的国家，而他们有这个本钱做这个事情，还有很好的法律制度，而我们的创业板里面的执行的机制是远远赶不上美国跟日本的，这也是我对中国的创业板并不像是对美国或者日本的创业板那么看好的原因。从今年开始365天以内创业板的股票数目到达了80家、100家，五年以内如果退市的有50家，那就了不起了。

　　中国股市只进不出恶疾还需具体措施根治

　　怎么来看这份创业板退市制度意见征求稿呢？嘉宾袁元发表了自己的看法。

　　袁元：应该来说这份退市制度征求意见稿在郭主席上任之后的一个讲话其实已经明确说过了，深交所只不过就是说把这个讲话具体落实到了实处。股市里有句老话说投资有风险入市需谨慎，而其中最大的风险就是退市的风险，这个退市的风险是要求所有的投资者共同来承受的，也正是因为这样子所以我们一直在呼吁退市，但是为什么一直又退市难，现在是只进不出的状态。

　　这种只进不出的状态造成了中国股市最恶劣的状况就是每到年底的时候ST股票一飞冲天。每年总有人在赌ST的重组，每年有赌成的，当然也有人赌失败的，为什么？就是因为没有退市，如果有一个退市机制，到这个时间就自然到退市，甚至说直接就退市，那就不会存在ST公司股价的一飞冲天。而且我们一直在说中国股市的市盈率很高，其实大家现在翻过来看我们的权重股，包括银行、金融、地产这些权重股占了股市蓝筹股的70%以上的蓝筹股，它的市盈率不到10倍。已经是历史低位了。

　　国际市场包括香港股市也罢、美国股市也罢正常市盈率也是在10倍-14倍之间，也就是说中国蓝筹股的投资风险和国际股市来讲是比它更小而不是更大，为什么我们中国股市的到现在为止A股的平均市盈率还在所谓的40倍，创业板到了可能还会再更高一点。为什么会出现这个现象，主要是什么，主要是ST公司的害群之马，把整个公司的市盈率拉下来，我们看到很多ST公司的市盈率基本上都在100倍以上甚至还有高过一千倍的都有，这些公司市盈率的居高不下，整个拉高了整个股市上市公司的市盈率，导致人们现在一直在说要挤出股市的泡沫，这个股市的泡沫在哪挤呢？就是ST公司，所以我觉得这回不管是郭主席的新政也罢，还是深交所具体落实这个措施也罢都是针对中国股市的恶疾来制定。

　　经济学家吴晓求最新的看法他认为创业板退市的新规则没有用，这几条都没有涉及到公司的本质，例如公司资金使用状况，财务标准、虚假信息披露等还不如主板的退市制度。袁元认为，制度在执行过程中是可以一直修订的。

　　袁元：我觉得这个退市制度的机制咱们中国股市应该建立什么样的退市机制这是一个需要探讨和解决的问题，有这个制度总比没有强，但是你说这个制度是不是能够包治百病我觉得我们也有点太过于苛刻了，可以先这样去做在执行过程中间和操作过程中间可能会发现一些问题，可以去做修正，因为这只是一个暂时的意见。

　　大家现在对这个东西有意见，可以给证监会提意，现在这个平台是非常畅通的，而且是非常通达的，我觉得任何人包括我，我们都可以上这个平台去提这个意见，我们来提一些使得退市制度更加合理，当然我也觉得我个人也感觉这个政策执行的还是有点宽，应该再严厉一些，尤其是对于这种特别只想着圈钱的创业板公司来讲我觉得既然你想圈钱就得接受更严厉的处罚。

　　创业板之前开办的一个缘由就是为了建立一个高新技术科技产业的扶植基地，但是我们也看到现在大多数的企业还是传统的制造型包括我们现在说到的率先创业板退市的公司可能是华裔兄弟也好，或者是康芝药业也罢，这种传言是否合理，现在市场普遍对于创业板的认同觉得还是传统制造业，是否合理呢？

　　袁元：这个可能是跟创业板，一个是跟创业板要求的门槛有关系另外也与中国企业的发展有关系，我们知道大多数的中国企业包括创业板公司的这些企业他都是首先是在传统产业的基础上发展起来的，他的高新技术的含量并不大，也就是说换句而言之我们所谓的中国制造更多的是在传统产业的中国制造，既然传统产业制造就不可能有很多的不像一个所谓硅谷或者说这样本身它产生的氛围土壤整个公司成长的土壤是不一样的，我们不能强求一下子把中国的创业板公司拉到硅谷的高度上我觉得这个东西有点拔苗助长了，因为你中国现在在全世界最强的是什么？最强的就是传统产业所以你的发展从这里面选择是无可厚非的，但是我们在选择这些东西的时候还是要注重一个所谓的技术含量，在传统产业里面去挑那些更有技术含量，更具有自主知识产权的企业做创业板公司试点会更好一些。

　　现在对于创业板大家认为是高股价、高市盈率、高募资、高股东套现率，但是唯独没有高成长，怎么来评价这样一个企业的成长性？袁元认为与全球经济的动荡有关。

　　袁元：我觉得这些现在已经成为中国创业板非常头疼的一个问题，为什么没有高成长呢？我觉得这里面一方面我们现在要求中国创业板成立以后其实刚好也看到从2010年开始来做创业板到今年的这两年，我们也看到正好这两年是全球经济动荡的年月，导致很多创业板公司因为是担心主营业务，就要求一个环境的整体的内外经济环境的向好，但唯独在这一点上来讲我们看到国内还好一些，但是国外的经济环境明显是不行了。