保险三巨头债券仓位普降 重仓转债恐浮亏惨重

　　董云峰

　　三大A股上市保险公司中期成绩单相继出炉，中国人寿(下称“国寿”)、中国平安(下称“平安”)与中国太保(下称“太保”)三巨头上半年实现净利润合计达315.37亿元，其中太保以44.7%的同比增幅拔得“中考”头筹。

　　在投资领域，平安与太保总投资收益率同比上升，国寿投资收益率则继续下降。对比三家的投资资产结构，可知大举配置定期存款、降低债券投资仓位，成为三巨头的共同选择。与此同时，除国寿外，平安与太保均提升了权益投资占比，基金与股票仓位有所增加。

　　值得注意的是，三巨头均重仓可转债，近期债券市场波动较大，本周可转债更是出现暴跌，料将带来不小压力。

　　太保债券仓位环比降3个百分点

　　截至今年6月底，国寿债权型投资比例由2010年底的45.51%降至43.23%，股权型投资的比例由2010年底的14.66%降至13.38%，定期存款比例由2010年底的33.05%提升至34.32%。报告期内，国寿实现投资收益358.66亿元，同比增长10.8%；但总投资收益率为4.50%，较去年末下降0.61个百分点，拖累业绩同比下降28.1%。

　　相形之下，平安在投资领域的表现可谓打了一个翻身仗，上半年实现总投资收益158.36亿元，同比增长52.78%，总投资收益率则从去年同期的3.7%升至4.2%。具体而言，上半年末，平安权益投资占总投资资产的比例由去年末的9.8%升至11.5%；固定收益投资占比则由77.8%升到78.2%，其中定期存款增至1607.71亿元，占比由上年末的17.5%升至19.2%；而债券投资规模虽升至4832.12亿元，占比却由上年末的59.2%降至57.6%。

　　截至6月末，太保上半年累计实现投资收益108.28亿元，同比增长16.9%；总投资收益率4.4%，同比提高0.1个百分点。太保债券仓位降幅最大。报告期内，其固定收益类资产新增363.81亿元，占比77.6%，其中债券投资由上年末的2325.33亿元升至2466.98亿元，占比由53.36%降至50.29%；定期存款增长迅猛，由上年末的1067.72亿元增至1278.30亿元。

　　重仓转债恐浮亏惨重

　　从三大保险公司披露的证券投资情况(交易性金融资产)来看，可转债尤其是中行转债最受欢迎，国寿与太保分别持有中行转债1953万张和1872万张，期末账面值分别为20.62亿元和19.76亿元，各占其证券总投资比例的36.86%和86.88%。报告期内，由于中行转债价格下跌，国寿与太保分别亏损7670万元和8653万元。

　　除此，截至6月末，国寿持有9亿元石化转债，浮盈6824万元；并持有7.59亿元的工行转债，浮盈379万元。太保持有2.56亿元的石化转债与4208万元的唐钢转债，上半年共浮盈近2000万元。平安持仓相对较少，包括3.32亿元唐钢转债与1.43亿元石化转债，分别浮盈500万元与1600万元，同时还持有4400万元中行转债。

　　如果说上半年可转债涨跌互现，那么，近期可转债市场的波动，就不由得让人为险资捏一把冷汗了。

　　本周一，在沪深交易所债券市场，可转债集体暴跌，创下19个月以来最大单日跌幅，其中海运转债下跌7.18%居首，石化转债、工行转债与中行转债分别下跌5.61%、4.28%和2.70%。除了存款准备金缴存范围扩大引发的悲观预期，中石化宣布拟发行300亿元可转债的消息是此次大跌的导火索。直至本周三收盘，交易所可转债仍然走势疲软。

　　某保险公司交易员向《第一财经日报》记者透露：“大保险公司都没少拿，肯定亏惨了。”若三巨头持仓不变，按照本周一石化转债下挫5.61%测算，则国寿、太保与平安分别浮亏5049万元、1436万元和802万元，累计超7000万元。

　　“转债流动性较好，容易变现。”上述交易员称，“买的时候就是等着转股了，大家都是长期持有，不会遇跌就抛，抛盘的主要还是债券型基金。”