强制清盘大面积出现 阳光私募面临转型

曹元

　　核心提示：截至上周末，已有144只阳光私募产品清盘，去年全年不过是83只。

　　“如果行情继续不好，阳光私募大面积清盘的现象还会持续。”私募排排网总编龙舫接受采访时表示。

　　据该机构统计，截至上周末，已经有144只阳光私募产品清盘，而去年全年这一数字不过是83只。

　　而截至10月31日，运行满一年的692只产品中，仅有65只取得正收益，占比仅为9.54%。今年以来亏损幅度超过25%的非结构化产品则达到86只，占比达到12.43%。这些高亏损的产品如果不能止损，亦有可能面临清盘。

　　“私募门槛低，发展快，但是抵御风险能力弱，在今年的行情中，很多公司已经遇到了生存问题。”东方港湾资产管理有限公司董事长钟兆民说。

　　阳光下的冷冬

　　在刚刚过去的10月份，A股迎来反弹，但是阳光私募却并没能依靠反弹“取暖”。由于仓位的控制，10月份阳光私募平均收益率只有1.9%，同期沪深300和晨星公募基金指数分别反弹了4.41%和3.43%。

　　在10月份的反弹中，有9只阳光私募产品遭遇清盘。同前三季度不同的是，10月份强制性清盘的比例大幅增加。

　　今年前三季度，共计有133只阳光私募产品清盘，其中只有25只产品是强制性清盘，占比18.8%，其余均为到期清盘。但10月份9只清盘产品中，强制性清盘产品数量多达7只，占比77.8%。

　　“有些私募玩阳光的玩不转，自己主动将产品清掉，重新做起地下私募。”龙舫介绍，统计来看，阳光私募遭遇清盘的产品大部分是2009年以后成立的，“自身并没有形成成熟的投资理念和稳定的投资风格，对于资产管理行业并没有一个清楚的认识，就贸然进入。一旦出现较大亏损，私募就会对自己的投资能力产生怀疑，甚至丧失信心，不如及早清盘。”

　　另外一种强制清盘就是产品的净值或规模触及了信托合约的清盘条款。

　　比如今年9月份清盘的“西安信托·长安投资6号分层式”信托合同约定，产品止损线为0.83元。9月8日，该产品单位净值为0.8260元。因此，产品于当天变现财产，于2011年9月23日正式清盘，清盘前净值为0.8091元。

　　还有一个原因是私募遭遇大量赎回。

　　比如，同在9月份清盘的华宝信托旗下两产品“华宝·基业长青进取型”和“华宝·基业长青二期”，清盘前产品净值分别为0.7515元和1元。但是这两只产品并没有止损设置，因此业内认为，这两只产品清盘应与业绩无关，可能是因为遭遇赎回而不够最低份额导致。

　　当然，也不乏其他原因。山东信托发行的三能1号，产品净值在清盘时仍高达1.8元，并未亏损，投资者也未赎回。据透露，该产品清盘同公司业务重心转移有关。

　　“说实话，我也有过主动清盘的想法，但是你若是清盘，就意味着别想再进入这个行业。”广州某私募投资顾问公司董事长介绍。

　　该公司2010年发行了阳光私募产品，从地下转入阳光，6月份时，产品净值也跌至0.8元附近，虽然客户尚未赎回，但他自己已经感觉难以再靠这只产品赚钱：“（产品）跌到0.8元，为了避免继续下跌，就必须控制仓位，但是这也意味着难以抓住市场的机会，净值难以回到1元之上，即便净值回到了1元，有可能会遭遇客户的赎回。”该公司董事长称。

　　面临变革

　　更让阳光私募的投资顾问公司雪上加霜的是，投资者对阳光私募的信任产生了动摇。其表现就是募集困难。

　　今年10月成立的阳光私募仅有25只，比9月少了55%，与去年同期相比减少了六成，并创下了2010年以来的最低点。而11月份，这种低迷现象没有改观。截至11月21日，阳光私募

　　在该月只募集了17只。

　　“由于之前我们发行的阳光私募产品业绩普遍表现不好，我们的客户意见很大，因此现在很少接发行私募的活了。”中信银行华东地区某支行的行长在一次小范围聚会上表示。

　　而受伤的投资者也对阳光私募失去了信心。“去年买了三只（阳光）私募，只有一只保本，比银行利息还低，其他两只都亏损很重。”

　　如今，这位投资更愿意投资PE和贷款类信托。

　　在钟兆民看来，阳光私募发展的第七个年头，出现上述情况是行业面临改变的前奏：“靠个人英雄主义已经很难在这个市场站稳了。”

　　阳光私募诞生之后，培养了一批私募明星：赵丹阳、但斌、林园、李驰、康晓阳、刘明达、刘迅、蔡明等。后来，每年都会有新的私募明星，比如2008年的曾军、赵凯；2009年的罗伟广、廖黎辉；以及2010年的常士杉等。加上原本在公募基金就是明星的“公转私”基金经理，如肖华、吕俊、江晖、田荣华、孙建东、曾昭雄、李华伦等等，一时间阳光私募群星璀璨。

　　然而，许多明星私募在不断的牛熊转换中不见了身影。“很少有私募投资顾问长期能跑在前面的。”钟兆民认为，只有阳光私募的投资顾问建立系统化的投资方法，完善公司治理结构，才能剔除波动时产生的风险，为客户带去稳定的回报。