基金逼近红线重仓股风险多 投资高度集中引争议

　　本报记者 路晓丹 北京报道

　　12月21日，重庆啤酒发布《第六届董事会第十六次(临时)会议决议公告》。根据该公告披露信息，大成基金曾于12月12日，以持有公司10%以上股份股东的身份，提议公司董事会召开临时股东大会，审议《关于免除黄明贵先生董事职务的议案》。

　　因这条公告，深陷“重啤泥潭”的大成基金又被舆论质疑触碰了《证券投资基金运作管理办法》第三十一条所规定的“双十”红线。

　　实际上，持股集中度高犹如一把双刃剑，一方面，可能为公司博取超额收益；另一方面，或许潜伏着极大的市场风险。

　　大成“被”触红线未违规

　　记者查阅《证券投资基金运作管理办法》全文发现，《办法》第三十一条(即“双十”限制)要求，一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券总股本的百分之十。

　　而《办法》第三十三条同时提到：因证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合本《办法》第三十一条第一款第(一)项、第(二)项(即“双十”限制)规定的比例或者基金合同约定的投资比例的，基金管理人应当在十个交易日内进行调整。

　　上述条款意味着，大成基金持有重庆啤酒股份达到10%，并不一定意味着大成已经触碰“双十”红线。

　　深圳某基金公司合规部门工作人员对记者透露说：“对于单只基金，持股市值超越基金净值10%的瞬间事件发生概率很大，通常公司很快就会作出调整。如果不调整，基金托管行就会对公司进行警告甚至上报监管部门。而对于基金公司，持有同一上市公司证券超过总股本10%的概率并不大，一旦接近很快也就进行被动减仓了；大成这种‘被踩线’的行为，主要是9个跌停板想卖也卖不掉。”

　　投资高度集中行为引争议

　　据三季报显示，华商盛世成长、融通领先成长、东吴新经济、富国天合稳健优选四只基金三季度末第一大重仓股持股市值均超过该基金资产净值的10%。而上述四家公司均对记者表示，“踩线”主要是由于证券市场波动导致的瞬间行为，且均已在10个交易日内对上述现象予以修正。

　　而记者据Wind数据统计，三季度末，未出现基金公司持有一家上市公司证券超过总股本10%的案例，但逼近红线的投资高度集中个案并不鲜见。记者统计数据发现，三季度末，基金公司持有同一上市公司证券超过总股本9%的事件约有8起。其中，华夏系三只基金对东方金钰的持股数量已经占到总股本的9.8%；华商系6只基金共同重仓七星电子，持股比例也已经达到9.45%；而大成持有重庆啤酒占总股本比例为9.29%。此外，中邮持有中青旅、宝盈持有凯美特气、汇添富持有领先科技的股票数量在总股本中占比也超过9%。

　　山西证券基金分析师段超表示：“投资高度集中的操作风格至少是合规的。但是这就使得这类风格的基金具有两面性，押对了涨得最猛，押错了就会业绩惨淡。但是这种行为也和行业过于追求业绩排名有关，促使一些基金经理在操作上采取比较激进的风格，在高收益的预期下潜伏着高风险。”

　　好买基金研究中心首席分析师曾令华则指出：“我觉得这就是一种投资风格，无所谓好坏。但现在的‘双十’限制确有不完善之处。”

　　部分基金逼近红线重仓股投资路径

　　东方金钰

　　重仓机构：华夏基金

　　持股经过：2010年三季度，华夏大盘精选和华夏策略精选开始潜伏东方金钰，合计持股2222.8万股；2010年四季度，华夏成长也介入东方金钰，买入688.57万股，前述两只基金也进行了较大幅度增持。截至今年三季度末，华夏系三只基金合计持有东方金钰3451.95万股，占总股本比例高达9.8%。

　　个股概念：两市唯一一家专业从事翡翠制品的上市公司；王亚伟概念股。

　　个股风险点：翡翠价格涨幅过大，未来存在暴跌风险；游资前期炒作迹象明显。

　　中青旅

　　重仓机构：中邮基金

　　持股经过：2008年，中青旅是红极一时的奥运概念股，曾被游资疯狂炒作；而中邮基金也是从2008年一季度开始介入中青旅。2009年开始，中邮系基金在二、三季度曾对该公司进行减持，但是一直没有真正离开过这只个股；2009年四季度开始，中邮再度对中青旅大幅加仓。至2011年三季度末，中邮核心成长、核心优选两只基金合计持有中青旅3817万股，占总股本比例达9.19%。

　　个股概念：公司古北水镇项目已经取得一期项目使用权。

　　个股风险点：慈溪地产项目结算低于预期，且尚无后续项目；国外政治风险影响出境游。

　　七星电子

　　重仓机构：华商基金

　　持股经过：2010年3月，华商收益增强在新股网下发行中获配2.82万股。2010年一季报显示，华商动态阿尔法和华商领先企业在十大流通股东中位列第二、第三名，加上华商收益增强，三基合计持股61.23万股。从二季度开始，华商系基金开始增持七星电子，至当年年报披露，华商系五只基金合计持股数量已经高达615.75万股；而截至今年三季报，华商持股量进一步上升到798.15万股，在总股本中占比9.45%。

　　个股概念：新能源概念股，我国TFT-LCD 专用设备产业化领导企业；设备制造业务覆盖集成电路、光伏和液晶面板产业。

　　个股风险点：光伏发电行业产业前景具有不确定性；公司业务所处产业政策具有不确定性；下游行业经营波动可能导致设备投资降低。

　　凯美特气

　　重仓机构：宝盈基金

　　持股经过：宝盈策略成长和宝盈策略优选在今年2月新股网下配售中，各获配80万股，成为最早捕获凯美特气的机构之一。二季度开始，华夏系基金开始进入凯美特气，股价一路上行，宝盈也持续增配该公司。截至三季度末，宝盈系共有6只基金投资该股，合计持股数量达1094.45万股，占总股本比达9.12%。

　　个股概念：节能减排概念股，国内液态二氧化碳龙头企业。

　　个股风险点：与上游石化行业共生的风险，原料气的来气量、气源价格等皆不受公司控制，公司业务模式面临的风险大于一般制造企业；财务税收优惠存在持续风险；产品结构单一，公司规模较小，与国外厂商相比竞争能力偏弱。