退市制度或将终结基金坐庄模式

　　□记者 吴黎华 尽管中国证券市场“坐庄”的时代已经远去，但长期以来，公募基金凭借其雄厚的资金实力，在以散户为主的A股市场“抱团取暖”，对单只股票集中持股形成筹码优势，甚至同一家基金公司旗下的多只产品集中持有单只股票形成高度控盘，这些在重组类和一些题材概念的股票中都司空见惯。但随着A股市场制度的日益完善，这种新的“坐庄”模式正在遇到越来越多的挑战。

　　王亚伟出走 重组股再无机会

　　随着王亚伟离开华夏基金和范勇宏的退居二线，中国公募基金业也进入了一个新的阶段。

　　王亚伟在离职前曾公开回应了外界对于其长期以来擅长重组类股票操作的质疑。王亚伟表示，虽然市场认为对重组类投资是其一个特点，但是从14年的时间来看，投重组股只是自己投资生涯中一个很短的阶段，而且其投资的重组股，无论是从数量上，还是说从投资的比例上，都只占很小的一部分。重组股对于其基金的整体业绩影响不大。

　　王亚伟认为，在中国证券市场发展的特定阶段，重组股可能会存在机会。但投资强调与时俱进，现在重组股整体来看没有超额收益，而且可能是风险大于收益。所以自身相应的做出了调整，这个调整背后是对市场投资机会发生变化的判断。

　　实际上，从2005年12月执掌华夏大盘精选起，王亚伟先后重仓投资了浙江广厦、中航电子、胜利股份、吉林森工、中航精机、海南高速、陕国投A、中恒集团、国阳新能、乐凯胶片等重组概念股，期间很少失手。正是借着这些重组概念的成功投资，王亚伟的华夏大盘精选在过去的6年中获得了惊人的超额收益，成为了中国基金业的传奇。

　　以岳阳兴长为例，2006年三季度，王亚伟建仓该股并连续三个季度增持，截至2006年末华夏大盘持有岳阳兴长317.63万股。2006年12月，岳阳兴长因重组事宜宣布停牌；2007年2月12日，公司宣布与湖南高桥公司达成重组意向。复牌之后，岳阳兴长接连走出10个涨停板，王亚伟也借此声名大噪。

　　一位基金业人士对《经济参考报》记者表示，王亚伟离开的原因除了他自身所说之外，还同整体市场环境发生变化有关。在退市制度出台以后，A股长期以来的重组概念股票炒作的土壤正在消失。

　　退市警钟敲响 公募基金重伤

　　长期以来，在A股市场，作为长期投资者，却热衷参与或者发起重组概念的股票的炒作，已经成为了中国公募基金业的一道独特的“风景线”。

　　WIN D统计数据显示，根据基金2011年年报披露的持股明细，在剔除了指数型基金之后，截至2011年末，仍有82只基金合计持有ST类股票2.11亿股，持股总市值达到了17.83亿元。从对ST类股票的持有状况来看，部分基金持有的股票占流通股的比例已经到达了很高的程度，同一家基金公司旗下的多只基金也有集体重仓形成高度控盘的情况。

　　从公司来看，*ST领先被基金持有最多，是一只典型的基金“抱团取暖”的股票。包括汇添富价值精选、建信恒久价值、银华优质增长、华夏蓝筹核心等20余只基金合计持有3380 .81万股，占流通股的比例达到了44.56%，持股市值高达6.5亿元。*ST天成有被包括博时精选、华夏大盘精选等数十只基金共同持有，持股总数达到了2 3 4 4 .8 9万 股 ， 占 流 通 股 的 比 例 达 到 了14.97%，持股市值为2.38亿元。*ST中基则被鹏华普天收益等数十只基金共同持有，持股合计1354.89万股，持股总市值为6205.40万元。

　　值得注意的是，在上述三只重组概念的股票当中，基金的增减持行为呈现出高度的一致性。在*ST领先当中，2011年年报披露的数据显示，仅有7只基金当期减持了209 .17万股，相比之下，当期增持的就达到了392.95万股，首次进入的则达到了1013.82万股。在*ST天成中，当期减持的仅有两只基金，减持总量仅为80 .41万股 ， 但 当 期 增 持 和 首 次 进 入 的 则 分 别 达 到 了364.34万股和825.50万股。

　　从基金公司来看，在*ST领先当中，建信基金旗下的建信恒久价值、建信内生动力、建信核心精选在2011年下半年集体建仓，建信优势动力则同期增持了128.24万股。在*ST天成中，华夏基金旗下的华夏蓝筹核心下半年建仓246 .84万股，旗下的华夏大盘精选、华夏策略精选、华夏回报和华夏回报2号则集体增持了*ST天成。WIN D统计数据显示，今年1月4日到3月7日，*ST领先从14.66元一路上涨至30.20元，上涨了106%。

　　实际上，就在五一起期间沪深交易所公布主板和中小板退市制度后，5月2日进行交易的124只ST类股票中，有107只出现了下跌，67只当日以跌停收盘。仅在5月2日当日，上述107家ST公司的市值蒸发就达到了89.63亿元。在这场市值大蒸发中，向来偏好重组股的基金业损失惨重。

　　黑天鹅频出 基金持股集中度骤降

　　从2012年一季报披露的情况来看，在剔除了指数型基金后，基金抱团取暖的情况虽然依然存在，但持股集中度却已经有了明显的下降。在基金全部重仓持有的814只股票中，基金持股占流通股比例在30%以上的有5家，分别为伊利股份、新华保险、亚厦股份、宋城股份和罗莱家纺，持股占流通股比例在20%以上的则有36家。

　　相比之下，2011年末，基金共计重仓持有830只股票，其中基金持股占流通股比例30%以上的有9家，持股占流通股比例在20%以上的则有53家。而2011年三季度末基金的重仓持股中，基金持股占流通股比例30%和20%以上的股票也分别有9只和53只。从今年一季度末持仓的情况来看，基金对单只股票的持股集中度正在明显降低。

　　一位基金评价业人士对《经济参考报》记者表示，长期以来，由于A股市场机构投资者整体力量不大，散户占据了主导地位，手握3万亿资金的公募基金在整个市场中没有力量相当的博弈对象，因而其行为也缺少制约。2011年以来，A股市场“黑天鹅”频出，包括双汇发展、重庆啤酒、吉林敖东等在内的多只基金集中持有、高度控盘的股票均因突发性的事件或者概念炒作失败而经历了暴跌，公募基金在其中损失惨重，集中持股、独门重仓和“抱团取暖”的风险已经集中显现，这可能是基金持股集中度下降的重要原因之一。

　　“总的来看，随着A股市场制度的不断完善，在包括退市制度在内的一系列制度改革不断推出后，A股市场长期以来基金集中炒作重组概念、题材股的土壤正在逐渐的消失。中国的公募基金业应当把更多的精力发到对于市场和公司价值的研究当中，真正的成为组合投资者、长期投资者。”他说。