年内解禁前低后高 限售股减持有增无减

　　深圳商报记者 吴玉函

　　今年上半年即将结束，据统计，上半年A股限售股解禁数量为467.47亿股，较去年同期减少60.14%，可以看出市场解禁压力有所缓解。但与此同时，限售股减持数量却有增无减，中国证券登记结算公司最新数据显示，5月份沪、深两市通过二级市场卖出已解禁股改限售股共3.19亿股，较上月上升了83.23%。

　　另外，今年下半年限售股解禁量明显上升，约为981.59亿股。其中7月份A股将迎来限售股解禁高峰期，共计有276.6亿股即1299.19亿元市值的限售股可流通上市。

　　●上半年A股限售股解禁数量为467.47亿股，较去年同期减少60.14%。但下半年限售股解禁量明显上升，约为981.59亿股，而去年同期该数据约为859.756亿股。

　　●近年来二级市场解禁压力逐年趋缓，从总量上看，2009年解禁6802.1亿股，2010年解禁4173.98亿股，2011年解禁2099.95亿股；2012年解禁1449.06亿股。

　　●虽然今年上半年限售股解禁压力趋缓，但限售股减持数量却有增无减。其中5月份，两市限售股合计10.88亿股，较上月下降3.88%，而已解禁限售股减持量却达3.19亿股，较上月上升83.23%。

　　上半年解禁 大幅减少

　　今年上半年，A股限售股解禁数量大幅减少。巨灵数据统计显示，上半年A股限售股解禁数量为467.47亿股，较去年同期减少60.14%，去年上半年该数据为1240.194亿股。按月来看，上半年每月中限售股解禁数量均同比大降，各月解禁量中仅1月份的解禁数量就超过了百亿股，达到138.55亿股，其余5个月均在百亿股以下，而3月解禁量为59.06亿股，是全年解禁量最低的月份。

　　总体情况看，二级市场解禁压力逐年趋缓。首先，从总量上看，2009年解禁6802.1亿股，2010年解禁4173.98亿股，2011年解禁2099.95亿股；2012年解禁1449.06亿股。解禁量呈逐年下降态势，2012年解禁压力已明显缓解。其次，从非流通股占比方面看，2009年底非流通股占A股上市公司总股本的46.62%，2010年底非流通股占总股本的42.20%，2011年底非流通股在全部股本中占比为38.44%，2012年，截至6月25日，非流通股占总股本为20.63%。随着非流通股在总股本中的占比逐渐减小，限售股解禁给市场带来的冲击也随之逐渐减小。

　　但是，创业板和中小板解禁压力突出。据Wind资讯数据统计，在2012年解禁限售股中，中小板、创业板解禁公司分别有241家、177家，解禁总股数分别为191.54亿股和68亿股，相对于目前各自总流通股数的16.91%和48.23%。由此可见，创业板和中小板限售股解禁对市场承受能力要求很高。其中，中小板的解禁节奏与整体情况一致，上半年集中在1月份，达到15.33亿股；下半年各月份解禁压力均很高，11月达到高峰 ，为34.34亿股。而创业板的解禁压力相对分散，解禁高峰只有10月份，解禁股数达到35.16亿股，相当于月均解禁股数的6倍。

　　下半年解禁 骤然上升

　　值得注意的是，今年下半年限售股解禁量明显上升，约为981.59亿股，超过2012年全年解禁量的三分之二。而在去年，该数据约为859.756亿股。按月来看，除了8月份外，其他各月解禁量均同比上升。其中，7月和12月的解禁压力最大，分别解禁276.6亿股和240.5亿股，9月、11月的解禁量也都超过百亿股，8月、10月解禁量相对较少，分别有96.33亿股、78.73亿股解禁。在解禁量大的下半年，市场承受的压力将比较大。

　　从单只个股解禁情况看，下半年将有中国建筑169.2亿股和中国中冶126.116亿股的首发原股东限售股解禁，另有中国重工 、中国北车 、光大银行 、东方航空等十几家公司解禁量超过10亿股。其中，7月份将有中国建筑、东方航空、福建高速、四川成渝等4家解禁量超过10亿股的上市公司。

　　不过，业内人士认为，虽然主板个股解禁量很大，但这些公司的国有大股东减持意愿通常并不强烈，所以对市场产生的冲击只是形式上的，不会带来实际压力。相比之下，中小板和创业板公司解禁量普遍偏小，但占已流通股的比重不小，对股价冲击不可轻视。

　　限售股减持 有增无减

　　虽然今年上半年限售股解禁压力趋缓，但限售股解禁后却承受更大抛压。中国证券登记结算公司最新数据显示，5月份，沪、深两市办理解禁的限售股合计10.88亿股，与上月的11.32亿股相比下降了3.88%。两市通过二级市场卖出已解禁限售股共3.19亿股，较上月上升了83.23%。

　　由于近两年创业板和中小板发行了大量的新股，首发股东持有的限售股渐渐成为解禁股的主力。因著名作家余秋雨的参股，徐家汇自上市以来也成了“名股”，尤其是其限售股解禁之后的减持动态，格外引得市场的关注。今年3月5日，徐家汇2.14亿股原始股解禁，解禁股东包括3名法人股东以及公司副董事长金国良、作家余秋雨等42名自然人。也就是说，解禁当日，徐家汇便开始了被抛售之旅。据计算，截至目前，该股已被减持3070万股，总成交金额高达3.15亿元，现居今年以来个股减持频率榜榜首。除徐家汇以外，今年上半年，还有600只个股通过大宗交易减持了股份，共计逾72亿股，合计套现近670亿元。

　　另外，在创业板退市新政出台后，一些限售股立马解禁的个股出现加速下跌迹象。比如，先河环保1227万股首发原股东限售股4月27日解禁，4月23日出现跌停；水晶光电73.25万股限止性股票于4月24日第一次解锁，占股本总额的0.59%，在股权激励股解禁的前一天，水晶光电大跌8.18%。继创业板退制度出台后，4月29日，上交所、深交所分别正式对外公布“关于改善和完善主板、中小板上公司退制度的方案”(征求意见稿)，这也导致一些主板公司限售股遭遇抛售。