纳川股份：HDPE缠绕增强管行业龙头

　　大市场：HDPE为未来大口径塑料埋地排水管主流品种，市场容量高达132亿元-240亿元；小企业：公司产品目前市场占有率还不到1%；高壁垒：掌握大口径、超大口径的生产技术及在重要行业的业绩工程形成了较高的技术壁垒，专家型销售团队“一对一、面对面”的直销模式筑起的市场进入壁垒。

　　公司主营大口径HDPE缠绕增强管，属于塑料埋地排水管行业。该绿色环保产品具有较高的技术壁垒，是未来替代混凝土和球墨铸铁排水管的主流品种。我们认为公司竞争优势明显，产品市场容量巨大，未来3年净利润复合增长率超过50%。给予公司“买入”评级。

　　(广发证券 吕丙风)

　　雅戈尔：品牌服装超预期 估值极具优势

　　品牌服装竞争优势突出，未来将厚积薄发。公司产品完全自产，供应链效率高。西服、衬衫市场占有率多年稳居第一。零售终端直营占比近80%，渠道风险低、盈利强。伴随规模化提高，各环节费用将被摊薄，利润增幅有望明显高于收入增长。预计未来雅戈尔品牌将保持10%的渠道扩张速度，并加强精细化管理(2010年平销1.4万元，较07年提高36%)，附属品牌则均已进入快速扩张的盈利期。

　　按2011年品牌服装25倍、地产5倍PE，加金融浮盈扣税净值1.67元，公司价值13.11元。公司品牌服装价值未在股价中充分体现，地产和金融价值亦存提升空间。因此上调评级至“买入”。

　　(中信证券 李鑫 鞠兴海)

　　沃森生物：7亿超募资金投资疫苗产业园

　　项目建设可行性高，自主产品具备产业化条件。建设项目中的Hib疫苗、2价脑膜炎结合疫苗已经上市销售，目前市场良好，增长迅速；2价、4价脑膜炎多糖疫苗正在申报生产批件；9价肺炎结合疫苗、23价肺炎多糖疫苗、无细胞百白破+Hib联合疫苗已经申报临床批件。前期公司已经积累了丰富的产业化能力和经验，为项目成功实施提供有力保障，强大的市场营销能力为新产品迅速打开市场提供强力支撑。

　　该项目建设期为三年，预计2015年才能贡献少量收入，近期对公司业绩无影响。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为1.51、2.08、2.86元，对应6月28日的收盘价PE分别为35、25、18倍，结合公司的高成长性，我们给予其“增持”评级。

　　(湘财证券 李晓彬)

　　永清环保：环保综合运营商 成长路径明确

　　技术+本土优势，重金属污染防治有望成为公司另一亮点。 由于有色金属采选冶炼工业长期以来采用粗放式的发展，大量工业废水、废渣直接或间接排放到湘江流域，湘江流域重金属污染严重。“十二五”期间国家计划投资595亿元， 用于湘江重金属污染的防治。子公司永清盛世拥有的分子键合技术，能够长期、稳定、有效的修复重金属污染。公司正在跟踪多项重金属污染防治项目， 凭借公司技术和本土优势，重金属污染防治将成为公司另一大亮点。

　　烧结脱硫市场空间大，拥有多项脱硫技术储备。“十二五”期间若全部烧结机安装脱硫装臵，预计每年约有8000m2市场需求。若对钢铁工业污染物排放作出强制标准，已经安装脱硫装臵的烧结机可能存在设备更新需求。未来几年，钢铁烧结机脱硫设备的空间较大。预计公司烧结脱硫业务将继续稳定增长。公司有色脱硫、石化脱硫方面已经有成功完成的经验。如果国家进一步制定有色、石化等行业的减排目标，公司将继续受益。首次给予“增持-A”评级。

　　(安信证券 彭倩)

　　英威腾：欲收购中矿传动 完善煤矿变频布局

　　国内领先、国际一流的三电平高压变频技术：徐州中矿在中高压技术储备上主要使用了三电平的设计。对于高压(3KV以上)的变频器而言一般国内大多数的企业采用IGBT多级串联的主电路结构以降低对元器件耐压能力的要求从而达到降低成本的目的。但是由于采用多级串联，其可靠性在理论上会大大降低。从国际上来看，ABB、西门子等优势企业在高端高压变频器产品上为了保障可靠性和稳定性坚持使用三电平的变频技术路线。而在煤矿领域，变频控制又存在着较强的安全敏感性，所以我们认为随着大功率IGBT成本的不断降低，更高可靠性的三电平技术路线将会成为未来煤矿应用领域的高压变频技术路线。另外在产品储备上，根据公司网站披露，中矿传动也掌握了最高难度的大功率同步电机三电平变频调速系统，相比国内其它企业的多级串联同步机变频设计在稳定性上存在可比优势。

　　我们判断公司仍将如之前的收购一样采用附加条款的收购方式对被收购方提出业绩目标。但目前由于收购方案和具体价格尚未最终确定，我们仍然维持对公司2011-2012年EPS1.42和2.12元的预测，对应PE为36和24倍。基于产品高盈利能力和较大的市场空间，我们看好煤矿防爆变频的行业前景，维持对公司“买入”评级。

　　(国金证券 张帅)

　　乐视网：版权分销业务预计是最大亮点

　　全面布局三网融合，充分受益内容价值提升。公司是我国视频领域三网融合的领先者和践行者。公司率先实现了三屏合一：公司的影视剧内容将可以通过PC通道、TV通道和手机通道送达用户，版权资源将得到高效利用，这是目前其他视频服务商所不具备的优势。渠道的多样化，使受众规模得到扩大，上游视频内容价值得到提升。

　　我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为10990万、17380万、23880万元，对应EPS为0.50元、0.79元和1.09元。我们持续看好公司在三网融合下的竞争优势以及长期的发展潜力，维持公司“买入”的投资评级。

　　(方正证券 盛劲松)

　　大湖股份：进军淡水产品加工业 前景看好

　　公司正在打造“种苗培育-大湖散养-水产品粗加工-水产品深加工-冷链物流配送-定点专供”的水产品全产业链，实现从“湖面到餐桌”的安全、健康、诚信的产业链。近些年居民食品安全意识不断强化，公司的优质水产品和全产业链经营使其在业内拥有了无可比拟的竞争优势。此次启动的淡水产品加工项目正是对上述策略的具体实施，发展前景广阔。

　　目前公司拥有173万亩内陆大水域，占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9%，位居国内第一，保守估计公司各种资源价值达70亿元，远高出目前36亿元的市值，在国家逐步推行土地水域资源使用权流转、农产品涨价形势下，其升值潜力巨大，给投资者无穷的想象空间。维持公司“买入”投资评级。

　　(方正证券 陈光尧)

　　五洲交通600368：夯实主业 伺机突破

　　凭祥物流园坐镇边关，未来受益于东盟合作。中国-东盟经济合作一旦打开局面，公司旗下的凭祥物流园将受益于跨区域物流业务的蓬勃发展。其独特的优势在于：中国-东盟陆路物流仅在凭祥物流园区享受优惠关税。基于这一优势，园区二期拿地成功后开发的商铺和住宅将具备长期升值潜力。

　　公司价值提升的催化剂。1.大股东广西交投集团可能向公司注入优质路产；2.在政府对农产品物流的支持下，金桥农批市场以较低价格获得土地；3.在政府对跨国物流的支持下，凭祥物流园区以较低价格获得土地。考虑到公路主业的扎实基础，地产、物流业务的良好潜力，我们对该股首次评级为“增持”。

　　(华泰联合 周晔)

　　

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