新浪财经讯 博时基金近日发布下半年投资策略。博时基金表示，如果通胀压力始终挥之不去，政策无法适时放松，股市震荡调整的时间将会拉长。

　　当前，世界经济已经驶入一片未知的领域。一方面，无论是发达国家还是发展中国家，短期内都看不到生产率提高带来的经济快速增长；另一方面，为了摆脱金融危机的阴影，各国政府大量超发货币，带来了较强的通货膨胀压力。这种增长停滞和价格通胀使得股市的投资回报面临较大的不确定性。今年上半年，A股市场在经济增长放缓与政策紧缩预期两股力量的共同牵制下，窄幅波动，总体收益不甚理想。

　　从现在的时点来看，下半年A股面临的最大挑战在于需求萎缩带来的盈利增速下滑。具体来说，汽车、家电、地产等最终消费需求面临较大的下滑压力，而原材料、劳动力及环保成本的上升、资金短缺、汇率升值等多个因素对企业利润率也有一定负面影响。很多周期性行业的净资产收益率在去年4季度到今年1季度间已经创下历史新高，因此，在未来需求萎缩的情况下，资本回报率很有可能会下滑。

　　其实，市场对上市公司的盈利增速下滑已有所预期，但未来盈利下滑的幅度将主要取决于国内外财政及货币政策的走势。如果通胀压力始终挥之不去，政策无法适时放松，股市震荡调整的时间将会拉长。而一旦经济增速明显下滑，通胀压力有所缓解，政策稍有松动，将会出现估值回升的行情。在这种情形下，指数仍会表现出结构性分化，个股的行业与风格特征将被淡化。

　　面对企业盈利增速放缓，我们认为可以从经济转型中寻找投资机会。在当前经济增长从出口导向转为内需导向的大背景下，如果换一个角度看，经营形势的恶化将有利于很多传统行业优化竞争结构。最终，优势企业的长期盈利和增长能力将会被增强而非削弱。同时，转型阶段动荡的环境也有利于一些萌芽期的创新型企业的产生和发展壮大。如果能在合理的价位买入这类企业，未来的投资回报值得期待。我们目前主要的投资策略是在防范系统性风险的前提下，通过精选个股获取超额收益。我们较为看好的行业和板块包括资源、地产以及部分需求确定、增长潜力高、自由现金流充裕的内需消费股。