如何看待地方政府性债务风险

　　近期，地方政府性融资平台债务风险问题，随着部分城投公司信用事件的连续爆发，再度成为市场关注的热点。

　　孙鑫

　　近期，地方政府性融资平台债务风险问题，随着部分城投公司信用事件的连续爆发，再度成为市场关注的热点。仔细分析，市场的担心主要集中在三个方面：地方政府性融资平台的债务风险到底有多大，债务偿付能力如何，如何应对债务风险。

　　第一个问题，地方政府性融资平台的债务风险有多大。据国家审计署全国地方政府性债务审计结果显示，截至2010年年底地方政府债务余额10.7万亿元，约占2010年我国GDP的1/4，约为2010年全国财政收入的1.3倍。从债务类别看，属于融资平台的贷款为4.97万亿元，这一比例占全国银行业贷款总额的10%左右，总额并不算高。按照银行目前拨备率看，即使这些贷款全部转化为坏账，可能会导致银行利润的大幅波动，也不会导致整个银行系统的信用危机。从偿付期限看，今明两年需要偿还的分别占24.49%（2.6万亿元）和17.17%（1.8万亿元），这一比例分别占2010年全国财政收入的31%和21%。从全国财政的总体负担上看，国家财政完全有能力偿付这些债务。

　　第二个问题，地方政府性债务的偿付能力如何。在10.7万亿元地方政府性债务中，大多数地方政府利用融资平台公司举债，其中约1/4的债务是以土地作抵押的，70%以上的债务用于市政建设、交通运输、科教文卫、农林水利建设等公益性和基础设施项目。政府举债的两个高峰分别是在1998年亚洲金融危机爆发和2009年国际金融危机爆发期间，当年举债作为抵押物的很多土地价值目前已超过债务加利息的总和，不存在资不抵债的问题。但也要看到，大量政府性融资投放于低收益甚至零收益且回报时间长的公益性和基础设施项目，这意味着地方政府性债务虽然具有较高的抵押物现值和政府背书，但由于回报低且时间长，可能对债权银行流动性带来一定压力。另外，从坏账率来看，2011-2015年间，平均每年需要偿付约1.4万亿元，假设全部发生坏账，将导致银行业不良贷款率上升约3个百分点。考虑到2010年全国商业银行不良贷款率为1.14%的实际情况，不良贷款率较快上升将超过目前2.5%的拨备率监管标准，可能对银行业带来一定冲击。当然，这种冲击发生的可能性较小。

　　第三个问题，如何应对地方政府性债务风险。化解地方政府性债务风险，需要加快地方融资平台改革改制，使其成为产权明晰、政企分开、独立运营、自负盈亏的市场化企业法人；按照“巴塞尔协议Ⅲ”的标准，加强银行系统风险控制和监管，逐步提高不良贷款拨备覆盖率和贷款拨备率；探索新的地方政府融资机制（如逐步扩大中央财政代发地方政府债券规模，发行市政债，推动优质资产证券化等），加强地方政府债务管理，等等。要看到，地方政府性债务存续期长、涉及面广、影响较大，化解这一风险是一个长期的过程，需要稳妥制订方案，稳步推进实施，逐步消除风险，避免对金融系统、对经济发展、对社会民生带来较大的冲击。

　　录入编辑：张珺