从暴跌到暴涨 PTA演绎过山车行情

　　一、PTA一周市场行情述评

　　期货市场综述

　　上周(2011.8.8-8.12)全球金融市场剧烈震荡，美债危机造成的恐慌情绪继续蔓延。大宗商品龙头纽约原油价格周一周二继续狂泻，迅速跌破80美元/桶大关，最低下探75.71美元/桶。随后在美联储做出维持低利率政策至2013年的决议，国际油价迅速反弹至80美元上方，其他大宗商品后半周纷纷止跌反弹。国际黄金价格8月11日突破1800美元/盎司后，开始回落调整，显示市场风险偏好上升。国内PTA期货一周强劲反弹5% ，领涨商品期货。白糖期价再度创出历史新高。

　　PTA期现货市场行情回顾

　　上周PTA期货从暴跌到暴涨，多空情绪迅速转化，演绎了精彩的绝地反击行情。周一周二在外围利空拖累下，TA1201合约持续大跌。周二更是以跌停价8648元跳空开盘，重回7月12日以来反弹行情的启涨点，5天跌幅达1100多点，技术上触及120周均线的重要支撑位，8月9日当天下午新多头主力开始大手笔抄底建仓，导致PTA期货盘中反弹近300点，随后三天多头力量更是势不可挡，每天上涨3%左右。期价重回到9600元上方的前高点附近。一周上涨5.06%收于9634元/吨。从7月12日-8月12日之间的24日个交易日内，PTA期货出现三波千点行情。两波上涨，一波下跌，将宽幅震荡行情演绎到极致，也为投资者提供了短期内获取超额收益的机会。结合持仓量看，PTA期货呈现除典型的增仓上涨，减仓下跌的特征，资金推动型行情明显，目前处在净多头状态。随着总持仓量逼近40万手的前高，高位震荡将加剧。

　　PTA期货上周强劲反弹主要和自身基本面的强势有关。上周现货价明显强于期货。周初PTA期货大跌之时，现货却逆势上涨。逸盛宁波三套共330万吨的PTA装置于上8月5日因台风引致电力问题，临时全线停车检修，逸盛宁波全部合约货减少50-60%，聚酯企业被迫介入现货市场采购，引发现货市场供应紧张，市场拉涨信心增强。PTA现货周均价较上周分别涨48元/吨、跌20美元/吨。周末外盘台湾货出货报价在1260美元/吨，主流商谈在1245-1250美元/吨左右。内盘主流商谈至9700-9750元/吨。

　　重要消息回顾

　　1、8月9日统计局发布：7月CPI同比增长6.5% 环比上涨0.5%

　　；PPI同比增7.5%，持平。

　　2、8月10日海关数据显示，中国7月份贸易顺差扩大至315亿美元，创2009年1月以来最高月度水平。当月出口额表现意外强劲，同比增长20.4%，高于6月份17.9%的增幅。

　　3、2011年7月中国纺织服装出口金额为259.96亿美元，环比增长13% 。其中纺织品出口金额87.03亿美元，环比增长4.11% ，服装出口金额为172.93亿美元，环比增长18.95% 。环比数据增幅好于预期。

　　二、基本面因素分析

　　1、国际油价超跌反弹，但难以持续大涨

　　美债危机爆发后，纽约原油期货价格呈现快速暴跌走势。在8月短短的7个交易日内，油价累计跌幅近24%，回吐今年以来全部涨幅，最低下探至75美元后方才止跌反弹，迅速回升到87美元/桶后冲高回落。一周下跌1.73%收于85.38美元/桶。

　　从供需面看国际油价后市难以真正走强，很可能在85美元附近展开较长时间的偏弱震荡整理。美国彭博新闻社日前一项调查的结果显示，由于沙特阿拉伯和安哥拉双双增加原油产量，欧佩克7月份的原油产量达到2008年12月以来的新高。非欧佩克成员国的俄罗斯产量也是达到了其历史新高，种种迹象表明目前原油市场的供应较为充足。原油需求则呈现下滑势头。美原油库存结束7周持续下滑后连续两周增加，美国国内汽油需求量连续下滑，这对本处于消费旺季来说是非常反常的。截至7月29日，美国国内汽油需求量已连续4周呈现萎缩态势，已跌至每天907万桶，跌幅为0.3% 。

　　美国能源署(EIA) 9日将2011年全球原油需求增长预估在之前预估的基础上下调了6万桶/天。石油输出国组织(OPEC)9日公布的月报称，将2011年全球原油日需求增长预估下调15万桶至121万桶，称经济疲软是主要原因。

　　欧美经济数据不佳直接打击国际油价看多信心。美国密歇根大学公布的数据显示，美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为54.9，远低于预期水平的63.0，亦低于7月份水平63.7。欧盟统计局(Eurostat)公布的数据显示，欧元区6月工业产出月率下降0.7%，为去年12月份以来的最大月率降幅，预期持平；年率上升2.9%，为去年1月份以来最小年率增幅，预期上升4.4%。EIA显示美国上周原油库存减少523万桶。摩根大通(JP Morgan)分析师表示，经济增长前景的恶化以及金融市场再次浮现的压力信号令原油价格下行风险加剧。

　　2、人民币对美元汇率首破6.4

　　2011年8月12日银行间外汇市场，人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3972，较前周大涨479个基点，美元对人民币汇率首破6.4 ，人民币升值势头再度加速。从7月份国内纺织服装出口数据来看，国内纺织业外贸出口额环比增速已经回落到相对低位水平。人民币升值不断压缩外贸出口企业利润空间，对纺织服装外贸的负面作用继续显现。

　　3、亚洲PX现货价大涨小跌，对PTA成本支撑依然较强

　　上周亚洲市场PX现货价坚挺上涨，行情明显强于原油走势。周初跟随原油出现短暂回调后，在利好消息刺激下再度上涨至1536美元/吨。8月8日，受台风“梅花”影响，大连福佳大化(PX项目)附近防波堤被冲毁，生产用化工储罐受到威胁，福佳大化接到当地政府要求，将对芳烃装置进行安全检查。该装置的PX产能为70万吨/年，刺激PX现货走强。

　　亚洲市场9月送到货物的报价在1560美元/吨CFR台湾/宁波，而递价在1530美元/吨CFR台湾/宁波，亚洲原产船货(不含印度，中国和中东)。当日下午递价稳步上行至1550美元/吨CFR台湾/宁波，而报价上扬至1570美元/吨CFR台湾/宁波。导致价格上涨的因素是原料价格进一步走高和对供应紧张的预期。三菱PTA印度公司本周已经重启了位于霍尔迪亚的80万吨/年2号PTA装置，导致对PX的消费量增加。科威特石化计划10月份检修82万吨的PX装置，达3周时间。亚洲合同客户8月和9月的量将减少30%。10月将完全没有供应。预计9月PX供应会更加紧张。二是国内三季度新增390万吨PTA产能，对PX月需求增加21万吨。供给减少和需求增加推升了PX行情，也使得PX价格在国际油价暴跌行情中异常抗跌。后市PX行情走势将继续强于原油，对PTA成本支撑力度强劲。

　　4. 下半月PTA供给紧张局面缓解

　　装置方面；1.逸盛宁波335万吨PTA装置8月5日因故停车，1号60万吨装置上周中恢复开车，2号75万吨装置将于8月13日前后恢复开车，3号200万吨装置计划15日前后恢复开车。大连220万吨装置上8月11日因故停车，预计8月12日恢复开车。2.宁波台化80万吨装置7月底因故停车，预计检修时间20天。3.亚东石化60万吨装置计划9月9日开始安排三周左右检修。4.上海一套40万吨装置9月中计划安排两周左右检修。4.江苏扬子石化另一套55万吨装置9月下计划安排三周左右检修，但合同量不受影响。

　　5.江苏三房巷120万吨新装置预计正式投产时间可能延期至9月。

　　8-9月PTA工厂装置检修较多，原有装置产量将减少，但三房巷新装置的投产会弥补掉减少部分。近期来看，随着逸盛石化宁波的PTA装置于本周开始陆续恢复生产，短期供给紧张的局面将明显缓解。另外，PTA下游聚酯大厂降低生产负荷，聚酯行情转弱，也将直接减少PTA需求。供需面的变化将抑制PTA市场行情进一步走强。

　　5、下游聚酯涤纶行情转弱，制约PTA行情走高

　　上周涤纶长丝行情转弱，涤纶丝小幅下滑100-200元，部分滞销品种降幅稍大。周五，CCF涤纶POY、DTY、FDY150D价格指数为14000、15900、14100元/吨，成交重心与上周下滑100-200元。因下游织造工厂谨慎采购，工厂产销回落至75%，涤丝工厂库存较上周末增加2天。

　　涤纶短纤市场行情转淡，成交重心小幅走低。随着油价和PTA期货的持续反弹，下半周在成本的支撑下，涤短价格趋稳，但成交仍不理想。江浙1.4D直纺涤短主流价格在13000-13050元/吨出厂，跌幅约百元。钱清市场纯涤纱交易气氛仍没有明显改善，32S主流报价在17200-17300元/吨。

　　上周CCF聚酯负荷由885下降至87.4%， 后半周江浙多套聚酯切片装置减产，萧山一厂两套半光装置累计减产300吨/日；浙江一厂两套半光装置累计减产300吨/天；江苏一厂一套有光装置减100吨/天等。负荷切片市场负荷降至55%左右。江浙地区整体织造开机率维持在72%。

　　目前PTA产业链上热下冷。织造厂不同程度的面临布市销售偏淡、坯布库存偏高、资金偏紧等问题，导致其对原料的采购积极性欠佳，使得涤纶长丝和短纤销量回落，工厂库存开始逐步累积。聚酯涤纶行情面临进一步下行压力。关注终端纺织需求能否实质性的好转。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线探底回升收出带长下影线的日线，先后突破5周和10周均线压制。在20周均线(9701)位置暂时受阻，一旦突破，后市或挑战30周均线位置压力。

　　四、本周PTA期货行情预测与交易策略

　　从宏观面来看，美债危机对金融市场的冲击远没有结束。美国最近的经济数据表现低迷加重了对未来大宗商品需求的忧虑。宏观面不确定的利空因素仍存在。从供需面来看，因装置故障导致的PTA供应突出的问题在下半月预计会明显缓解，抑制PTA市场投机炒作气氛。下游聚酯涤纶价量齐跌，布匹库存也逐渐增加。江浙聚酯大厂负荷降低，直接减少PTA需求。唯一利多方面是PTA原料PX价格仍然坚挺上涨，对PTA成本支撑较强，但上周PTA市场价格的快速上涨，提高PTA生产商利润空间，成本支撑力度也会转弱，这些因素也使得PTA期货在前期高位面临较大阻力。TA1201合约期价在9700元附近震荡将加剧。

　　交易策略方面等待做空机会，TA1201合约一旦在前高9774元附近受阻回落，可跟进中线做空，下跌目标位9000-9050，止损9800。(东吴期货 吴文海)