国泰君安：大昌行集团潜在上升空间36.02%

　　大昌行集团(01828 HK)

　　8 月17 日收市价：9.76 港元
　　12 年EPS 上调5.73%
　　市场目标价：13.28 港元
　　潜在上升空间36.02%

　　公司为多元化综合企业，从事汽车销售及相关服务、食品及消费品销售、物流服务等。上半年营业额增长近40，纯利增长63%至8.01 亿港元，或每股盈利44.06 港仙，好过市场预期。目前汽车业务占营收比重超过七成，上半年虽然受到国内信贷紧缩政策和日本地震影响，但公司汽车业务分部营业额依然强劲增长48%，主要受惠于国内对中高档汽车需求增长，以及4S 特约店数目增长。

　　期内，公司销售宾利车623 辆，获得国内5 个城市宾利代理权，预期全年宾利车销量超过1200 辆。同时表示，年底前还将新增2 个国际知名品牌的代理权。4S 店方面，公司持续贯彻每年新增店目数量10-15 家目标，继续通过新增和并购的方式增加店目数量。目前公司拥有59 家4S 特约店，11 年上半年公司新开店4 家4S 店(奥迪、本田、丰田、庆铃)，预期下半年将有5 家新店开张。食品及消费品分部营业额同比上升12%，得益于国内业务的增长带动。而物流业务分部期内增长13%主要受惠于新会物流中心的全面运作。目前公司财务状况稳健，净负债率低至20%，现金同比增加18%至23.5 亿港元，足以保证未来的资本支出需求。业绩后多家券商上调公司盈利预测。

　　目前市场对公司的2011、2012 和2013 年每股盈利的平均预期分别为0.79、1.00 和0.20 港元，对比业绩公布前分别上调了3.83%、5.73%以及0.42%。以8 月17 日收市价计，预期11 年市盈率为12.40 倍，12 年市盈率为9.79 倍，预期11 年市净率为2.25 倍。市场上有100%的分析员给予“买入”评级，平均目标价13.28 港元，最高目标价20.00 港元，最低目标价11.10 港元。对比8 月17 日收市价与市场平均目标价，股价潜在上升空间达36.02%。