好买基金：9月侧重于投资低估值传统行业基金
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-02 17:24 来源: 新浪财经
--8月回顾及9月投资展望
好买基金研究中心
一、基础市场综述
8月沪深两市双双收跌。截止8月末上证综指收于2567.34点，跌134.39点。跌幅为4.97%；深成指收于11397.48点，跌592.95点，跌幅为4.95%。大盘股强于小盘股。中证100下跌4.06%，中证500下跌4.27%。23个申万一级行业2行业上涨，其中，食品饮料、餐饮旅游、信息服务表现居前，分别为2.53%、2.45%、-0.61%，交运设备、家用电器、黑色金属表现居后，分别为-7.83%、-8.55%、-9.42%。
8月，中信标普全债指数下跌0.04个百分点。
8月，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌4.36%。标普500下跌5.68%；道琼斯欧洲50 下跌10.86%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌8.49%，印度孟买下跌8.36%。
| 市场主要股指涨跌幅 | ||||
| 指数名称 | 收盘指数 | 月涨跌幅(%) | 近3月涨跌幅 | 今年涨跌幅(%) |
| 上证综合指数 | 2567.34 | -4.97 | -6.42 | -8.57 |
| 沪深300 | 2846.78 | -4.22 | -5.24 | -9.00 |
| 深证成份指数 | 11397.48 | -4.95 | -2.58 | -8.52 |
| 上证基金指数 | 4253.25 | -2.63 | -3.67 | -6.68 |
| 深证基金指数 | 5429.43 | -1.93 | -1.33 | -4.01 |
| 道琼斯工业平均指数 | 11613.53 | -4.36 | -5.51 | 0.31 |
| 标准普尔500指数 | 1218.89 | -5.68 | -7.28 | -3.08 |
| 德国DAX指数 | 5784.85 | -19.19 | -19.85 | -16.33 |
| 法国巴黎CAC40指数 | 3256.76 | -11.33 | -17.86 | -14.40 |
| 伦敦金融时报100指数 | 5394.53 | -7.23 | -9.01 | -8.57 |
| 俄罗斯RTS指数 | 1702.28 | -13.37 | -9.30 | -3.84 |
| 东京日经225指数 | 8955.20 | -8.93 | -7.86 | -12.45 |
| 恒生指数 | 20534.85 | -8.49 | -13.09 | -10.86 |
| 韩国综合指数 | 1880.11 | -11.86 | -12.20 | -8.33 |
| 印度孟买Sensex30指数 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 中信标普全债指数 | 1255.83 | -0.04 | -0.71 | 0.90 |
| 中债国债全价指数 | 112.36 | -0.60 | -2.37 | -1.57 |
| 中债企业债全价指数 | 93.72 | -0.81 | -2.69 | -3.01 |
数据来源：好买基金研究中心 截至2011年8月31日
二、基金市场表现
8月只有货币型基金取得正收益，保本型和封闭式基金跌幅较小，在1%以内。由于资金面紧张，债券市场继续深度调整，债券型基金下跌1.07%。混合型和股票型基金也有1.83%和2.24%的跌幅。权益类基金中指数型跌最大，下跌了4.08%，主要是由于大部分的指数型基金都必须保持高仓位，因此无法避免系统性风险，主动管理型的基金在此时显示出了比较好的相对表现。本月跌幅最大的是QDII基金，单月损失了8.53%，主要由于海外市场受到美债及欧债危机的影响，以及全球经济放缓等因素，造成海外市场普遍下跌。
| 分类基金业绩表现状况 |
数据来源：好买基金研究中心 截至2011年8月31日
1、股票型基金、混合型基金——本月整体下跌，表现好于大盘
本月股票型基金整体出现下跌，其中表现最好的是宝盈资源优选，上涨2.63%，表现最差的是招商大盘蓝筹，下跌7.21%，首尾的业绩分化还是比较严重。不过本月有87%的基金战胜沪深300，因此相对业绩还是比较好的，体现出了一定的主动管理能力。
| 股票型基金业绩表现 | ||||||
| 基金简称 | 8月业绩(%) | 近3月业绩(%) | 今年以来业绩(%) | 成立时间 | 最新股票仓位(%) | |
| 前5 | 宝盈资源优选 | 2.63 | 11.31 | 1.55 | 2008-04-15 | 84.72 |
| 浦银安盛红利精选 | 2.14 | 5.23 | -5.72 | 2009-12-03 | 87.29 | |
| 新华行业周期轮换 | 1.62 | 5.04 | -1.57 | 2010-07-21 | 82.75 | |
| 鹏华消费优选 | 1.56 | 7.43 | 3.27 | 2010-12-28 | 93.94 | |
| 易方达消费行业 | 1.13 | 7.74 | 0.51 | 2010-08-20 | 87.92 | |
| 后5 | 华宝兴业先进成长 | -6.01 | -4.46 | -13.92 | 2006-11-07 | 88.38 |
| 融通内需驱动 | -6.32 | -5.26 | -16.87 | 2009-04-22 | 88.70 | |
| 招商安泰股票 | -6.39 | -2.44 | -16.82 | 2003-04-28 | 78.96 | |
| 南方隆元产业主题 | -7.04 | -7.04 | -5.34 | 2007-11-09 | 93.29 | |
| 招商大盘蓝筹 | -7.21 | -3.20 | -18.14 | 2008-06-19 | 94.87 | |
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至二季报
本月混合型中涨幅前三的分别是长信双利优选涨2.15 %，中银收益涨1.06%，天弘精选涨0.79%。跌幅最大是广发大盘成长跌幅7.61%。和股票型类似，混合型基金的首尾业绩差别也有近10个百分点，分化较严重。
| 混合型基金业绩表现 | ||||||
| 基金简称 | 8月业绩(%) | 近3月业绩(%) | 今年以来业绩(%) | 成立时间 | 最新股票仓位(%) | |
| 前5 | 长信双利优选 | 2.15 | 8.90 | -7.26 | 2008-06-19 | 71.01 |
| 中银收益 | 1.06 | 6.48 | -6.81 | 2006-10-11 | 68.98 | |
| 天弘精选 | 0.79 | 8.26 | -8.77 | 2005-10-08 | 73.68 | |
| 富国天源平衡 | 0.62 | 9.25 | 1.34 | 2002-08-16 | 66.25 | |
| 富国天成红利 | 0.60 | 3.99 | -1.32 | 2008-05-28 | 70.51 | |
| 后5 | 华富竞争力优选 | -5.47 | -0.20 | -17.92 | 2005-03-02 | 89.44 |
| 国联安小盘精选 | -5.92 | -6.26 | -10.68 | 2004-04-12 | 67.72 | |
| 金鹰成份股优选 | -6.12 | -6.38 | -12.26 | 2003-06-16 | 74.32 | |
| 融通行业景气 | -7.05 | -7.25 | -16.57 | 2004-04-29 | 94.77 | |
| 广发大盘成长 | -7.61 | -4.37 | -18.25 | 2007-06-13 | 93.20 | |
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至二季报
2、封闭式基金——整体跌幅较小
从总体上看，封闭式基金本月跌幅较小，排名前三的分别是基金兴华涨2.19%，基金汉盛涨1.75%，基金丰和涨0.88%。跌幅前三的分别是大成优先跌5.25%，基金开元跌4.31%，基金泰和跌3.51%。
| 封闭式基金业绩表现 | ||||||
| 基金简称 | 8月业绩(%) | 近3月业绩(%) | 今年以来业绩(%) | 成立时间 | 最新股票仓位(%) | |
| 前5 | 基金兴华 | 2.19 | 6.59 | -4.57 | 1998-04-28 | 75.95 |
| 基金汉盛 | 1.75 | 5.08 | -1.89 | 1999-05-10 | 70.23 | |
| 基金丰和 | 0.88 | 7.16 | -13.09 | 2002-03-22 | 76.17 | |
| 基金鸿阳 | 0.72 | 6.75 | -0.07 | 2001-12-10 | 75.15 | |
| 基金安信 | 0.48 | 5.78 | -9.42 | 1998-06-22 | 76.06 | |
| 后5 | 大成优选 | -5.25 | -3.63 | -10.48 | 2007-08-01 | 92.55 |
| 基金开元 | -4.31 | -2.05 | -1.91 | 1998-03-27 | 78.87 | |
| 基金泰和 | -3.51 | 6.18 | -8.42 | 1999-04-08 | 71.96 | |
| 基金景宏 | -2.89 | 4.77 | -5.94 | 1999-05-04 | 79.14 | |
| 基金通乾 | -2.66 | -3.17 | -15.32 | 2001-08-29 | 62.91 | |
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至二季报
3、QDII基金——本月普遍大跌，诺安黄金一骑绝尘
本月QDII基金普遍大跌只有诺安黄金取得了正收益，上涨11.67%。其余表现较好的也是非权益类的基金，如博时抗通胀跌0.20%，富国全球债券跌0.79%。本月跌幅最大的是嘉实恒生中国企业，只一只指数型QDII，跟踪H股指数，跌幅为13.80%。
| QDII基金业绩表现 | ||||||
| 基金简称 | 8月业绩(%) | 近3月业绩(%) | 今年以来业绩(%) | 成立时间 | 最新股票仓位(%) | |
| 前5 | 诺安全球黄金 | 11.67 | 16.32 | 0.00 | 2011-01-13 | 0.00 |
| 博时抗通胀 | -0.20 | -0.70 | 0.00 | 2011-04-25 | 0.00 | |
| 富国全球债券 | -0.79 | -0.39 | 1.00 | 2010-10-20 | 0.00 | |
| 银华抗通胀主题 | -1.34 | -2.84 | -4.67 | 2010-12-06 | 0.00 | |
| 华宝兴业成熟市场 | -4.34 | -6.65 | 0.00 | 2011-03-15 | 0.00 | |
| 后5 | 华泰柏瑞亚洲企业 | -12.02 | -14.43 | -16.22 | 2010-12-02 | 89.73 |
| 交银环球精选 | -12.23 | -15.28 | -16.61 | 2008-08-22 | 90.81 | |
| 易方达亚洲精选 | -12.42 | -14.09 | -10.60 | 2010-01-21 | 93.21 | |
| 上投摩根亚太优势 | -13.10 | -16.21 | -15.61 | 2007-10-22 | 86.91 | |
| 嘉实恒生中国企业 | -13.80 | -18.64 | -16.79 | 2010-09-30 | 93.52 | |
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至二季报
4、保本型基金——银华保本增值表现较好
从5只保本基金的表现看，首尾还是有一定的分化。其中2只上涨，银华保本增值表现最好，单月上涨0.50%，南方恒元跌幅最大为-2.34%。
| 保本型基金业绩表现 | ||||||
| 基金简称 | 8月业绩(%) | 近3月业绩(%) | 今年以来业绩(%) | 成立时间 | 最新股票仓位(%) | |
| 1 | 银华保本增值 | 0.50 | -0.72 | -0.13 | 2004-03-02 | 0.43 |
| 2 | 国泰金鹿保本二期 | 0.30 | 0.20 | -0.59 | 2010-07-02 | 2.67 |
| 3 | 交银保本混合 | -0.46 | 0.84 | -0.65 | 2009-01-21 | 25.27 |
| 4 | 南方避险增值 | -1.54 | 0.10 | -0.06 | 2003-06-27 | 35.48 |
| 5 | 南方恒元保本 | -2.34 | 2.10 | -2.05 | 2008-11-12 | 63.39 |
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至二季报
5、债券型基金——延续上月跌势，损失较大
债券型基金本月延续上月的跌势，由于受到城投债危机及资金面紧张的影响，债券市场深度调整，大部分债券基金下跌。8月表现前三的分别是华安稳固收益，国联安信心增益和嘉实稳固收益，分别上涨2.07%，1.41%和1.12 %。跌幅前三的分别是富国可转债跌3.25%，大成强化收益A跌3.31%，国泰金龙债券A跌3.55%。
| 债券型基金业绩表现 | ||||||
| 基金简称 | 8月业绩(%) | 近3月业绩(%) | 今年以来业绩(%) | 成立时间 | 最新股票仓位(%) | |
| 前5 | 华安稳固收益 | 2.07 | 1.17 | 3.50 | 2010-12-21 | 0.00 |
| 国联安信心增益 | 1.41 | 0.00 | -0.49 | 2010-06-22 | 8.62 | |
| 嘉实稳固收益 | 1.12 | 0.30 | 0.81 | 2010-09-01 | 0.89 | |
| 诺安优化收益 | 0.81 | 0.85 | 1.23 | 2006-07-17 | 8.00 | |
| 银河银信添利A | 0.70 | -1.16 | -2.24 | 2008-05-23 | 4.20 | |
| 后5 | 富国可转债 | -3.25 | -7.78 | -7.32 | 2010-12-08 | 16.92 |
| 大成强化收益A | -3.31 | -5.38 | -6.48 | 2008-08-06 | 13.26 | |
| 国泰金龙债券A | -3.55 | -6.23 | -6.29 | 2003-12-05 | 3.27 | |
| 天治稳健双盈 | -3.57 | -6.04 | -7.39 | 2008-11-05 | 17.60 | |
| 博时转债A | -4.20 | -9.34 | -8.25 | 2010-11-24 | 18.93 | |
数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至二季报
6、货币型基金——收益率在正常水平
本月货币型基金的收益率在正常水平，表现最好的是海富通货币A涨0.37%，最差的是益民货币涨0.15%。
| 货币型基金业绩表现 | ||||||
| 基金简称 | 8月业绩(%) | 近3月业绩(%) | 今年以来业绩(%) | 成立时间 | 最新股票仓位(%) | |
| 前5 | 海富通货币A | 0.37 | 1.03 | 2.48 | 2005-01-04 | -- |
| 广发货币A | 0.36 | 1.02 | 2.55 | 2005-05-20 | -- | |
| 博时现金收益 | 0.35 | 1.07 | 2.28 | 2004-01-16 | -- | |
| 东方金账簿货币 | 0.35 | 1.02 | 2.44 | 2006-08-02 | -- | |
| 泰信天天收益 | 0.35 | 1.04 | 2.09 | 2004-02-10 | -- | |
| 后5 | 景顺长城货币A | 0.19 | 0.59 | 1.46 | 2003-10-24 | -- |
| 大摩货币 | 0.18 | 0.62 | 1.66 | 2006-08-17 | -- | |
| 长盛货币 | 0.18 | 0.66 | 1.78 | 2005-12-12 | -- | |
| 华夏现金增利 | 0.18 | 0.73 | 2.39 | 2004-04-07 | -- | |
| 益民货币 | 0.15 | 0.53 | 1.18 | 2006-07-17 | -- | |
数据来源：好买基金研究中心
三、基金动态评述
1、基金发行
本月共发行24只新基金(A,B,C型基金分开统计)。
| 8月基金发行情况 | ||||
| 名称 | 认购起始日期 | 认购截止日期 | 投资类型 | 管理公司 |
| 交银深证300价值ETF | 2011-8-29 | 2011-9-16 | 指数型基金 | 交银施罗德基金管理有限公司 |
| 诺安油气能源 | 2011-8-29 | 2011-9-20 | QDII基金 | 诺安基金管理有限公司 |
| 交银深证300价值ETF联接 | 2011-8-29 | 2011-9-23 | 指数型基金 | 交银施罗德基金管理有限公司 |
| 汇添富深证300ETF联接 | 2011-8-26 | 2011-9-26 | 指数型基金 | 汇添富基金管理有限公司 |
| 东吴新产业精选 | 2011-8-29 | 2011-9-23 | 股票型基金 | 东吴基金管理有限公司 |
| 南方中国中小盘 | 2011-8-25 | 2011-9-20 | QDII基金 | 南方基金管理有限公司 |
| 交银双利C | 2011-8-24 | 2011-9-21 | 债券型基金 | 交银施罗德基金管理有限公司 |
| 交银双利AB | 2011-8-24 | 2011-9-21 | 债券型基金 | 交银施罗德基金管理有限公司 |
| 南方上证380ETF联接 | 2011-8-22 | 2011-9-16 | 指数型基金 | 南方基金管理有限公司 |
| 广发制造业精选 | 2011-8-19 | 2011-9-16 | 股票型基金 | 广发基金管理有限公司 |
| 南方上证380ETF | 2011-8-22 | 2011-9-9 | 指数型基金 | 南方基金管理有限公司 |
| 诺安全球收益不动产 | 2011-8-22 | 2011-9-21 | QDII基金 | 诺安基金管理有限公司 |
| 景顺长城大中华 | 2011-8-19 | 2011-9-19 | QDII基金 | 景顺长城基金管理有限公司 |
| 富安达优势成长 | 2011-8-16 | 2011-9-16 | 股票型基金 | 富安达基金管理有限公司 |
| 汇添富深证300ETF | 2011-8-15 | 2011-9-9 | 指数型基金 | 汇添富基金管理有限公司 |
| 平安大华行业先锋 | 2011-8-15 | 2011-9-16 | 股票型基金 | 平安大华基金管理有限公司 |
| 嘉实信用C | 2011-8-8 | 2011-9-9 | 债券型基金 | 嘉实基金管理有限公司 |
| 嘉实信用A | 2011-8-8 | 2011-9-9 | 债券型基金 | 嘉实基金管理有限公司 |
| 农银汇理策略精选 | 2011-8-8 | 2011-9-2 | 股票型基金 | 农银汇理基金管理有限公司 |
| 建信深证基本面60ETF联接 | 2011-8-8 | 2011-9-2 | 指数型基金 | 建信基金管理有限公司 |
| 建信深证基本面60ETF | 2011-8-8 | 2011-9-2 | 指数型基金 | 建信基金管理有限公司 |
| 易方达创业板ETF | 2011-8-15 | 2011-9-14 | 指数型基金 | 易方达基金管理有限公司 |
| 易方达创业板ETF联接 | 2011-8-15 | 2011-9-14 | 指数型基金 | 易方达基金管理有限公司 |
| 华安深证300 | 2011-8-1 | 2011-8-26 | 指数型基金 | 华安基金管理有限公司 |
数据来源： WIND 好买基金研究中心
2、基金分红
本月一共有3只基金分红。
| 7月基金分红情况 | ||||||
| 名称 | 基金单位分红 | 红利发放日 | 权益登记日 | 除息日 | 投资类型 | 管理公司 |
| 南方中证500 | 0.02 | 2011-8-4 | 2011-8-2 | 2011-8-3 | 指数型基金 | 南方基金管理有限公司 |
| 富国天丰强化收益 | 0.001 | 2011-8-11 | 2011-8-10 | 2011-8-11 | 封闭式基金 | 富国基金管理有限公司 |
| 诺安全球黄金 | 0.02 | 2011-8-9 | 2011-8-3 | 2011-8-2 | QDII基金 | 诺安基金管理有限公司 |
数据来源： WIND 好买基金研究中心
3、基金经理变更
8月份共有28只基金变更了基金经理。
| 8月基金经理变更情况 | |||||
| 名称 | 现任基金经理 | 最新任职日期 | 历任基金经理人数 | 投资类型 | 管理公司 |
| 金元比联核心动力 | 侯斌 | 2011-8-31 | 2 | 股票型基金 | 金元比联基金管理有限公司 |
| 益民红利成长 | 熊伟，蒋俊国 | 2011-8-31 | 3 | 混合型基金 | 益民基金管理有限公司 |
| 益民货币 | 田敬，李勇钢 | 2011-8-31 | 5 | 货币市场基金 | 益民基金管理有限公司 |
| 大成标普500等权重 | 冉凌浩 | 2011-8-26 | 2 | QDII基金 | 大成基金管理有限公司 |
| 银河银信添利B | 韩晶 | 2011-8-25 | 2 | 债券型基金 | 银河基金管理有限公司 |
| 银河银信添利A | 韩晶 | 2011-8-25 | 2 | 债券型基金 | 银河基金管理有限公司 |
| 银河收益 | 张矛，韩晶 | 2011-8-25 | 5 | 混合型基金 | 银河基金管理有限公司 |
| 银华信用债券 | 王怀震 | 2011-8-19 | 2 | 封闭式基金 | 银华基金管理有限公司 |
| 宝盈中证100 | 温胜普，余述胜 | 2011-8-17 | 2 | 增强指数基金 | 宝盈基金管理有限公司 |
| 国投瑞银核心企业 | 綦缚鹏，黄顺祥 | 2011-8-17 | 4 | 股票型基金 | 国投瑞银基金管理有限公司 |
| 信诚中小盘 | 程亮，闾志刚 | 2011-8-16 | 2 | 股票型基金 | 信诚基金管理有限公司 |
| 申万菱信量化小盘 | 刘忠勋，张少华 | 2011-8-16 | 2 | 股票型基金 | 申万菱信基金管理有限公司 |
| 信诚经典优债B | 李仆，王旭巍 | 2011-8-16 | 3 | 债券型基金 | 信诚基金管理有限公司 |
| 富国通胀通缩主题 | 赵涛，尚鹏岳 | 2011-8-16 | 3 | 股票型基金 | 富国基金管理有限公司 |
| 信诚经典优债A | 王旭巍，李仆 | 2011-8-16 | 3 | 债券型基金 | 信诚基金管理有限公司 |
| 中欧新趋势 | 王海，周蔚文，刘水云 | 2011-8-16 | 5 | 股票型基金 | 中欧基金管理有限公司 |
| 易方达增强回报B | 钟鸣远，王晓晨 | 2011-8-15 | 2 | 债券型基金 | 易方达基金管理有限公司 |
| 易方达增强回报A | 钟鸣远，王晓晨 | 2011-8-15 | 2 | 债券型基金 | 易方达基金管理有限公司 |
| 万家精选 | 马云飞 | 2011-8-6 | 2 | 股票型基金 | 万家基金管理有限公司 |
| 天治成长精选 | 龚炜，章旭峰 | 2011-8-4 | 2 | 股票型基金 | 天治基金管理有限公司 |
| 兴全保本 | 杨云，肖娟 | 2011-8-3 | 2 | 保本型基金 | 兴业全球基金管理有限公司 |
| 建信稳健 | 马志强，万志勇 | 2011-8-2 | 2 | 封闭式基金 | 建信基金管理有限公司 |
| 建信双利策略分级 | 万志勇，马志强 | 2011-8-2 | 2 | 股票型基金 | 建信基金管理有限公司 |
| 建信进取 | 马志强，万志勇 | 2011-8-2 | 2 | 封闭式基金 | 建信基金管理有限公司 |
| 银华货币B | 于海颖 | 2011-8-2 | 6 | 货币市场基金 | 银华基金管理有限公司 |
| 银华货币A | 于海颖 | 2011-8-2 | 6 | 货币市场基金 | 银华基金管理有限公司 |
| 富国天时货币A | 刁羽，邹卉 | 2011-8-1 | 4 | 货币市场基金 | 富国基金管理有限公司 |
| 富国天时货币B | 刁羽，邹卉 | 2011-8-1 | 4 | 货币市场基金 | 富国基金管理有限公司 |
数据来源： WIND 好买基金研究中心
四、基金投资策略
1、偏股型基金投资策略
展望9月份，我们认为市场或宽幅震荡，先抑后扬，原因如下：
其一，短暂的政策观察期或已经结束，货币政策维持紧的概率大。8月份，我们认为政策或处于观察期，然后在8月底一些政策的出台，使我们有所修正。其一，中国人民银行26日下发通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴。以保证金存款4.4万亿计算，冻结的资金相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率。其二，浙江台州出台首个二三线城市限购令。如果二三线城市相继出台限购令，那么对房地产板块仍将形成利空。重新祭起紧缩的大旗，可能是物价仍维持高位，央行屡次提到，今年的首要目标是物价稳定。近期发改委发文表示，物价仍可能维持高位，而且我们也看到各家机构对未来物价水平的表述正从“3季度回落”向“4季度回落”妥协。
其二，经济增速可能进一步回落。7月份工业企业利润增速为28.3%，单月利润增速为26.2%，比上月回落5.5个百分点，其中毛利率下降是造成利润增速回落的主要原因。9月1日公布的8月PMI指数为50.9%，较7月小幅上升0.2个百分点，结束了该指数持续3个月的季节性下跌，但上升幅度明显低于过去6年同期0.7个百分点的平均升幅，因此8月PMI指数的回升主要并不具有转折性意义，而增幅低于历史均值则显示在持续的紧缩政策影响下经济活动仍在继续放缓。
其三，8月份演绎结构性行情，成长股累积的风险越来越大。8月份中，以白酒、TMT为代表的高成长股出现了明显上涨，其中的原因除了中报因素(表现为业绩超预期)，还在于避险情绪之下，资金涌向增长确定的股票所致。这些股票尽管以2012的动态估值来看不贵，但从绝对估值来看，仍然较高。相比低估值的周期和传统行业股票的溢价率明显提升。
其四，截止8月30日，偏股型基金股票仓位为75.09%，较上周提高360个基点，比上月末增加94个基点。如果剔除指数市场波动造成的被动仓位变化，本月偏股型基金主动增仓156个基点。股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为79.28%和69.04%，仍处于历史均值的下方，但偏离程度较前期已有明显缩小。其中股票型的仓位偏离为-5个百分点，标准混合型为-4个百分点。与月初水平比较，两类基金均进行主动增仓，股票仓位分别提高118和211个基点。与上月相比，受低估值和保障房概念惠及的周期性行业重获青睐，有色金属、食品饮料、房地产、商业贸易和家用电器增仓比例靠前，而小盘股居多的信息设备、公用事业、电子元器件、信息服务等行业减持比例相对较大。
综上所述，CPI没有形成下降趋势之前，货币政策继续从紧，这对流动性形成压力。经济缓慢下行，企业盈利下降。在8月份中，成长股已经累积了较大风险，相应的低估值的周期和传统行业相应安全。市场普遍预期9月末美国再出QE3或变相QE3的可能性较大，这将对低估值权重股起到催化作用。在9月份的基金选择中，我们会侧重于投资大盘股的基金。
2、债券型、封闭式、QDII基金投资策略
近期，国债收益率曲线延续了平坦化的趋势。由于1年期央票发行利率仍保持了对1年期定存8个bps的利差，未达到一次加息幅度的阈值，因此短端收益相对平稳。最近一周，4到10年期的中端收益率有一定的提升，而30年期品种则微幅下降。与之不同，高等级企业债的短端收益率上升幅度相对较大，1年期收益率上升了20个bps，3年期也提高了12个bps。由于未来一段时期内将迎来信用产品供给高峰，企业债短端收益率上升无疑反映了市场对于未来资金承接能力的担忧。
展望未来，信用债发行高峰以及中秋、国庆假期的临近将持续冲击当前孱弱的资金面，收益率曲线恐将进一步抬升，短期债市难有交易性机会。我们并不看好债市的短期表现，尚未建仓的基金投资者可以继续保持观望，但我们依旧不改对利率产品中长期投资价值较高的判断，建议投资者选择国债占比高、持有标的平均到期期限较长的债券型基金，规避信用债比例较高的产品。
8月末，25只传统封闭式基金整体折价率为9.00%。总体来看，现在并无特别的投资机会。主要从两个指标来看，一是到期年限，平均是3.4年左右，二是折价率，折价率的年化益率在4%以下，缺乏吸引力。从中报来看，传统封闭式基金不少基金的已实现收益为正，净值也位于1元以上。像南方开元、基金同盛、基金汉盛等基金，只要下半年市场不大幅下挫，他们分红的概率是比较大的。但目前阶段的话，可以布局一些大盘股的封闭式基金吧，比如基金兴和、基金同盛、基金鸿阳等。
8月海外主要市场都有不同程度的调整，大部分QDII净值有所损失。黄金及大宗商品类，固定收益类QDII表现都比较理想，也进一步证明了QDII基金分散风险的作用以及均衡配置的重要性。随着9月到来，影响市场的美债危机和欧债危机都在很大程度上得以缓解，市场有望逐步企稳走出低谷。因此在下一阶段，在继续配置新兴国家QDII的同时，要注重区域配置的均衡性。从投资的标的看，也需要在权益类QDII，固定收益类QDII以及黄金和大宗商品类的QDII之间做到均衡配置。