受宏观面主导 内外糖价齐跌

　　东亚期货

　　本周国际原糖价格出现回调，郑州白糖走势同样回探前期低点。与上周相比，本周国内产销区糖价涨跌不一，涨幅在10-100元/顿之间不等，多数地区价格下跌10-120元/吨。

　　国际糖价本周以回调为主，这主要是受全球宏观经济面的影响，跟随周边市场一起下跌。而此前热议的泰国洪灾情况，并未对泰国甘蔗生长造成太大影响，据统计泰国甘蔗产量可能从之前预计的1亿吨下调为9500万吨，甘蔗产量下调5%。从全球情况来看，巴西甘蔗压榨已经进入尾声，其减产已经板上钉钉；而北半球主要产糖国开始逐渐进入压榨期，印度和泰国无论是种植面积还是产量都较去年有所增加，在11/12榨季，全球产量增长稳定，总体看，巴西产量略有减少，而印度和泰国在11月和12月开榨，总体供应量将增加850万吨。尽管总体供应充足，但是值得注意的是，全球食糖产量在连续3年增产情况下，但近几年期末库存并未明显增加，仅仅保持稳定。而全球最大产糖国巴西由于甘蔗老化的结构性问题，要恢复原先产量水平，需要至少2-3年时间。因此，若期间出现产量问题，国际供需将再度偏紧。

　　郑糖走势同样如此，尽管本周走势下跌为主，但其走势相对其他品种仍然较强。而相对于国内期货的跌幅，现货的下跌更是微乎其微。究其主要原因还是国内食糖供应仍然未到充足局面。目前正处榨季之交，国内仅有北方甜菜产区开榨，甜菜糖数量不多，运到销区也需时日，而上榨季库存本已紧张，因此目前现货价仍处在高位。11月后南方产区也将逐渐开榨，国内供应将开始逐渐充足，全国产量预计1130万吨，但是相对于消费预计的1350万吨，仍存在200万吨左右的缺口。

　　综上，新榨季国内供需继续不能满足需求，库存依旧处于低位。因此，新榨季国内仍将继续大量进口原糖来填补缺口和恢复库存。因此国际糖价在下方支撑较强，但是原糖价格在28美分之上话，国内进口成本回到7000左右，国内进口需求将大为放缓，因此原糖价格将以震荡为主。而国内糖价也很难回到此前的高价，新榨季的调控力度或将继续保持，但是为了保证蔗农的利益，糖价下跌空间将受到限制。

　　操作建议：

　　郑糖1205本周大幅回调。从周线来看，郑糖结束此前两周的反弹，重新回到下跌通道，周MACD尽管位于零位之上，但仍处于死叉。日线上郑糖连续三次冲击6900无果，并在本周四跳空下跌，尽管在前低6465附近有所支撑，但在整体向下趋势没有改变。操作上建议可在糖价跌破前低6465后，尝试轻仓介入空头。