一周新发基金投资价值点评

　　一周新发基金投资价值点评(10.24-10.28)

　　德圣基金研究中心

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　天弘丰利分级：信用债市场好转+B份额配置价值显现

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　天弘基金公司正在发行一只新基金：天弘丰利分级，该基金具有一定亮点，其一，该基金是一只分级债券基金，也是该基金公司发行的第二只分级债券基金；其二，从该基金的产品分级结构设计来看，该基金份额划分为丰利A、丰利B两级份额，两者的份额配比原则上不超过3:1，丰利A为低风险、收益相对稳定的基金份额；丰利B为较高风险、较高收益的基金份额。最后，从目前债券市场来看，随着政策紧缩步伐的结束，债券市场相关债券的利率风险和信用风险慢慢释放殆尽，与此同时，信用债的配置价值也越加凸显出来，在这种市场环境下，该基金具有较好的配置价值。

　　【产品特征】

　　首先，从该基金产品的分级结构设计来看，天弘丰利分级基金是一只分级债基，在产品设计上，该基金在《基金合同》生效之日起3 年内，基金的基金份额划分为丰利A、丰利B两级份额，所募集的基金资产合并运作。基金设立时，丰利A、丰利B 的份额配比将不超过3∶1，该基金在分级基金运作期内，丰利A 自《基金合同》生效之日起每满6 个月开放一次，丰利B 封闭运作并上市交易。在丰利A 的每次开放日，基金管理人将对丰利A 进行基金份额折算，丰利A 的基金份额净值调整为1.0000 元，基金份额持有人持有的丰利A 份额数按折算比例相应增减。为此，在丰利A 的单个开放日，如果丰利A 没有赎回或者净赎回份额极小，丰利A、丰利B 在该次开放日后的份额配比可能会出现大于3∶1 的情形；如果丰利A 的净赎回份额较多，丰利A、丰利B 在该次开放日后的份额配比可能会出现小于3∶1 的情形。

　　其次，该基金《基金合同》生效后3年期届满，基金无需召开基金份额持有人大会，自动转换为上市开放式基金(LOF)，基金名称变更为“天弘丰利债券型证券投资基金(LOF)”。基金转换为上市开放式基金(LOF)时，丰利A、丰利B的基金份额将以各自的基金份额净值为基准转换为上市开放式基金(LOF)份额，并办理基金的申购与赎回业务，基金转换为上市开放式基金(LOF)后，基金份额仍将在深圳证券交易所上市交易。

　　最后，从该基金的具体投资上来看，该基金的投资对象是具有良好流动性的固定收益类金融工具，基金对债券等固定收益类证券的投资比例不低于基金资产的80%，其中，投资于信用债券的资产占基金固定收益类资产的比例不低于40%；基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可以参与股票的新股申购、增发、可转债转股、所持股票配售及派发、权证行权所形成的股票，以及所持股票派发和可分离债券分离所形成的权证等，基金对股票等权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%。

　　基金拟任基金经理是陈钢先生和刘冬先生，陈刚先生2011 年7月任天弘基金管理有限公司固定收益总监兼固定收益部总经理。刘冬先生2008 年11月加入天弘基金管理有限公司，历任投资部固定收益研究员、宏观策略研究员、天弘永利债券型证券投资基金基金经理助理。

　　海富通国策导向：市场估值底部震荡+股指期货保驾护航

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　海富通基金(微博)公司将发行一只新的股票型基金，综合来看，虽然基金的投资理念相对比较新颖，但是在具体投资上，基金并无独到之处，该基金只是一般的股票型基金。从目前市场来看，一方面市场整体估值偏低，另一方面宏观经济基本面整体转好，新基金此时具有较大的配置和建仓优势，基于这样分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　首先，海富通国策导向基金的投资理念比较新，该基金认为，在中国经济发展中，政府推出的新政策及政策的实施情况变化将对经济产生较为明显的影响，联系到股市，各个行业会受此影响而发生相应的变化，该基金将积极把握这种变化带来的投资机会，同时重点投资于这些行业，以此分享中国经济增长的成果。

　　其次，在具体投资上，基金的投资范围包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货。在组合比例上，股票、权证资产占基金资产的60%～95%，现金、债券、货币市场工具占基金资产的5%～40%，基金保留的现金或者投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。从投资范围来看，该基金可以投资于股指期货，在市场处于弱势震荡的环境下，通过投资于股指期货，这样能够实现套期保值的目的。

　　最后，该基金拟任基金经理牟永宁先生，牟永宁2004 年8月加入海富通基金管理有限公司，历任策略分析师、研究总监。2009 年1月至2011 年4月任海富通收益增长混合基金基金经理，2009 年10月起任海富通中证100 指数(LOF)基金经理，2011 年4月起兼任海富通风格优势股票基金基金经理。牟永宁先生在管理海富通收益增长混合基金期间，该基金取得了较佳的投资收益，牟永宁先生股票投资能力较强。

　　中邮上证380：指数化操作灵活+标的指数具有长期配置价值

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　中邮创业基金公司9月底开始发行旗下第六只基金产品，也是第一只指数型基金产品。该基金为股票指数增强型基金，基金跟踪上证380指数，以指数化分散投资为主，适度的增强型主动管理为辅，在严格控制跟踪偏离风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资收益，分享中国经济增长的成果。综合分析该基金来看，新基金跟踪上证380指数，该指数长期具有很好的投资价值，但是考虑到基金公司的指数化投资能力和成长股的估值回调风险，我们向投资者一般推荐该基金。

　　【产品特征】

　　中邮上证380基金为股票指数增强型基金，该基金以上证380指数为基金投资组合跟踪的标的指数。基金采用“被动投资为主，主动增强为辅”的投资策略，为实现有效跟踪并力争超越标的指数的投资目标，在资产类别配置上，基金投资于股票资产占基金资产的比例为90-95%，其中投资于标的指数成分股及备选成分股的资产占基金资产的比例不低于80%。

　　首先，在被动投资上，基金被动投资组合采用完全复制的方法进行组合构建，按照成分股在上证380指数成分股权重分散化投资于上证380指数成分股，以实现跟踪标的指数的投资目标。其次，在被动投资基础上辅以适度的增强型主动管理，基金这样的操作主要考虑到中国证券市场作为一个新兴市场，相关指数本身存在一定局限性，因此，基金在严格控制跟踪误差的前提下，辅以适度的增强型主动管理，这样可以实现两方面的目的：其一，在跟踪目标指数的基础上适度获取超额收益；其二，补偿较高的交易成本及其他费用。

　　基金跟踪的上证380指数具有一定亮点，上证380指数是上海证券交易所和中证指数有限公司于2010年11月29日新推出的代表上交所中小市值成长性新兴蓝筹股指数，该指数很好的反映了传统蓝筹股之外的一批规模适中、成长性好、盈利能力强的上市公司股票的整体表现。上证380指数以2003 年12

　　月31 日为基日，基点为1000 点；指数样本每半年定期调整一次，实施时间分别为每年的1 月和7 月的第一个交易日。2008年以来，在市场整体处于较大幅度震荡的市场环境下，上证380指数持续上涨，其中主要原因是该指数的成分股具有很好的成长性，因此，从这一逻辑来看，中邮上证380基金长期具有很好的投资价值。

　　该基金拟任基金经理方何先生，方何先生2006年4月加入中邮创业基金公司，至今任中邮创业基金公司研究员，主要负责金融工程研究。从方何先生自身来讲，指数方面的专业知识较强，但是从中邮创业基金公司来看，缺少指数基金投资的经验，因此，未来该基金的指数化投资能力有待进一步检验。

　　摩根华鑫深证300指数基金：成长风格指数基金+分享深市投资机会

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　摩根深证300指数基金作为摩根首次在指数基金投资上尝试具有积极的意义。由于标的指数具有明显的成长风格，有望分享深市高成长投资机会。对于既看好深市主板优质公司，又不想错失中小板和创业板的高成长机会，该指数基金具有较佳的投资价值。

　　【产品特征】

　　作为摩根华鑫基金的首只指数基金，摩根深证300具有里程碑式的意义，是大摩基金在指数化产品线上得首次探索。摩根深证300为增强型指数基金，着眼于通过策略增强提升指数投资收益。在跟踪投资目标上，基金跟踪误差控制在同类平均水平上，年化跟踪误差不超过7.75%。基金以深证300指数为标的进行增强指数投资。

　　就标的指数而言，作为对深圳市场具有突出代表性的指数深证300是在原深圳100指数的基础上调整的指数。深证300指数涵盖了包括创业板、中小板和主板在内的深圳证券市场三个市场层次，是代表深圳全市场的唯一基准指数。该指数具有明显的成长风格，行业配置更为均衡，对深圳市场的代表性和覆盖性更为全面。深证300指数的300只标的股票中，包含主板股票232只，以及中小板股票65只、创业板股票3只。这一“金字塔式”的成份股结构，便于投资者全面把握深圳市场的投资机会。

　　就指数的表现而言，2005年至2010年历史数据显示，6年间深证300指数累计收益率达到331.14%，年化收益率达到27.58%，大幅跑赢同期沪深300指数累计230.69%、年化22.06%的收益率水平。 2009年和2010年，深证300指数收益率跑赢同为代表性指数的深证100、沪深300指数，2010年更成为三者中唯一获得正收益的指数。因此，对于既看好深市主板优质公司，又不想错失中小板和创业板的高成长机会，该指数具有较佳的投资价值。

　　在投资团队上，该基金由新秀基金经理赵立松担任，其具有10多年投资经验，在西南证券(微博)、华安财险等多家机构担任研究员。但在量化投资上尚未有较为突出的经验，还需在后期进一步关注。在基金公司而言，此次为大摩首发指数基金品种，团队和量化投资基础准备上也是首次，较其他经验丰富的基金公司略有差距。因此，投资者可适当关注该指数的投资价值，但是注意仓位控制，降低一次性投资风险。

　　建信恒稳价值：强调下行风险控制，追求绝对收益

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　建信恒稳价值虽属于配置混合型基金，但在产品设计和投资策略上，更加注重对下行风险的控制，通过保本型基金常用的CPPI策略，以及重点投资于价值型股票，并适时利用股指期货进行套期保值，追求资产的绝对回报，这在国内偏股方向的基金中也可谓是一种创新。该基金相对于保本型基金来说，进攻性更强；而相对于偏股方向基金来说，波动性较小。该基金的拟任基金经理投资管理经验较为丰富，但任职期间，并无显著超额收益，能否为该基金带来良好表现仍需进一步观察。另外，考虑到目前市场仍处于震荡筑底阶段，新发基金具备一定的建仓优势。对于稳健型投资，可以考虑适当参与。

　　【产品特征】

　　建信恒稳价值是一只配置混合型基金，该基金在产品设计上极为注重对下行风险的控制，在投资理念上，该基金以利息收益强化获利基础，以资本收益拓展获利空间，主要投资于相似条件下到期收益率较高的优良债券品种以及价值型股票，同时适时利用股指期货进行套期保值，追求稳定的债息收入和长期的资本增值以实现其投资目标。

　　从该基金的大类资产配置来看，该基金是一只标准的配置混合型基金，股票等权益类资产占比为30%－80%，债券等固定收益类资产占比为20%-70%。虽为配置混合型基金，但该基金却定位为追求稳健收益的产品，追求绝对收益，这在国内的偏股方向的基金产品中较为少见。为追求稳定收益，该基金在投资策略上与普通偏股方向的基金产品也有产别。该基金一方面采用保本基金常用的恒定比例组合保险(CPPI)策略进行大类资产配置，另一方面通过精选优良债券品种和价值型股票，构建动态均衡组合，并适时利用股指期货进行套期保值，追求稳定的债息收入和长期的资本增值。

　　该基金的拟任基金经理为李涛先生，证券从业经历14年。历任中海优质成长、中海分红、建信优化、建信优选基金经理，基金管理经验较为丰富，但在管理以上基金期间，均无突出表现，多处于同类型基金中游水平，并未展现出突出的基金管理实力。

　　建信恒稳价值虽属于配置混合型基金，但在产品设计和投资策略上，更加注重对下行风险的控制，通过保本型基金常用的CPPI策略，以及重点投资于价值型股票，并适时利用股指期货进行套期保值，追求资产的绝对回报，这在国内偏股方向的基金中也可谓是一种创新。该基金相对于保本型基金来说，进攻性更强；而相对于偏股方向基金来说，波动性较小。该基金的拟任基金经理投资管理经验较为丰富，但任职期间，并无显著超额收益，能否为该基金带来良好表现仍需进一步观察。另外，考虑到目前市场仍处于震荡筑底阶段，新发基金具备一定的建仓优势。对于稳健型投资，可以考虑适当参与。