樊纲：企业家应善用股权融资

　　“第七届北京国际金融博览会”于2011年11月3日-6日在北京举行。上图为中国经济体制改革会副会长樊纲。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “第七届北京国际金融博览会”于2011年11月3日-6日在北京举行。上图为中国经济体制改革会副会长樊纲。

　　以下为演讲实录：

　　樊纲：非常高兴再一次参加金融论坛，现在正是全世界讲金融的时候、全世界讲债务的时候、全世界讲金融监管的时候，我们中国金融正在发展，我注意到这次会是西城区金融服务办公室，一些地方政府共同参与，包括其他省市的政府来共同参与博览会论坛，都显示了各级政府对发展金融业的关心。我们袋子里面还有一个关于金融街的介绍，金融街是西城区发展的一个重点，东边是CBD，西边是金融街，看到金融街这个名字我就在想，现在全世界可都在占领金融街，从占领华尔街开始，到伦敦。那天在韩国开会，韩国人告诉我他们已经收到了国际上的各种信息，他们也准备占领首尔的金融街。我们正处在金融发展的初级阶段，这次世界的金融危机也给了我们一个很好的机会，吸取世界各国金融发展的各种经验和各种教训。过去我们都学很多东西，现在我们要反过来要在全世界这次教训当中反思。

　　我今天特别想讲的两个问题，也和这个反思有关。第一金融要回归它的本质，它是服务，它服务于实业、它服务于居民、服务于储蓄储户、服务于投资者。金融是一种中介，它是在中介的位置上为两头做服务，这是金融的本质。金融会产生很多衍生工具、产生很多投资和理财的工具等等。但是这个产品如果脱离了服务，脱离了它服务的对象，或者脱离的太远，很多问题就会出现。现在全世界都在加强监管。我们过去20年，世界上的人到中国来，特别美国人到中国来，现在就是去监管化。现在这个监管比1933年的监管还要严格。而且就这一轮的政府债务问题出现之后，政府债务引起了银行的风险，引起了各种金融机构的风险。大家知道前天MFgloble申请破产保护，其中一个原因就是自营赌了欧债，而且动用了客户的钱，现在申请破产保护，所以如何加强监管的问题，如何使我们的产品不是远离交易对象、不是远离服务对象，能够真正为实业、为居民服务，这无论如何是我们发展金融的核心。中国是要通过各种衍生产品分散一些风险，但是如果分散风险的过程去掩盖风险就会出很大的问题。

　　昨天开会提到，美国住房市场泡沫破灭，银行要清理按揭，住户把房子抵押给银行，无法还钱，银行要拍卖房屋。但法院裁决拍卖不合法，因为房产证不在银行手中，而是在客户手中。按揭贷款做了很多衍生工具，重复把房屋贷款打包，最终买衍生品的人都不知道他买的是哪些房屋的组合，有什么风险也不清楚。我们做按揭贷款的时候，房产证都是放在银行里，银行和房主都比较清楚。出了问题，如何处理，还是可以摸得清脉络。而美国次贷在众多衍生用品的掩盖下，房屋如何清偿都不知道了。远离了服务对象，远离了本来的职能，进入了脱离实际的赌博过程。当然我不是说所有的衍生工具都没有意义，也不是说不要发展衍生工具，但这次金融危机给我们一个教训，也是今后监管要处理的重大问题。

　　第二政府如何提供好的平台，来鼓励各种金融服务的发展。现在中小企业的问题也出在这上头，因为过于依靠银行，所以银行一紧缩银根，大家就感觉资金链紧张，中小企业首当其冲，在中国这是比较严重的问题，中小企业得不到比较好的金融服务。现在要发展债券市场、证券市场，但要注意债市、股市都是直接融资的最后一个环节，上市已经是相当靠后的环节，很多直接投资是发生在上市之前，有一系列的融资方式——股权融资。股权融资是大概念，从天使融资到风险投资，到有利润的股权投资，到IPO已经是最后的环节。相信企业界人士和政府需要特别重视如何重视这个问题。银行知道发展，要发展股市，发展交易，鼓励企业上市，那么企业如何上市？企业需要一系列的环节才能做大，才能上市，不仅仅是找银行贷款，更重要的方式是股权融资。企业拥有技术，有人给你投资，投资者要占用股权，这个投资的好处是不用还本付息，只要分享发展的利润。随着产品不断形成，市场不断开拓，你会不断需要资金，中小企业如果没有信用记录，在银行也不容易贷款，所以就需要一系列其他的融资渠道。直接上市需要达到很多标准，中小企业如何达到标准需要一系列的发展，所谓的PE、股权融资就会在这个过程中起到重大的作用。在发展这个问题的时候，要分两方面思考，第一企业家自己应该思考，你是否还坚守着多数私人企业发展的方式？缺钱了跟朋友借，还本付息，但不分享股权。其实如果早一点分享股权，也许是你今后适应上市，适应资本市场的基础。很多成熟的PE投资时会帮你带来一系列的信息，帮助企业拓展市场，本身就具有企业发展顾问的职能，专业PE了解行业中各种各样的情况。另外我们现在确实要非常努力、健康的发展各种股权投资的机制，包括各种基金。政府对这方面需要有更多的重视，现在中国还没有一个法，严格来说私募股权投资不需要过多的监管，因为这是大股东自己的事。如果出了诈骗犯应该走刑法来进行处理。但是从各级政府、监管部门还是应该出台一些带有普遍意义的规则，至少对相互合作、股权投资方式等，进行一些规范和制约，出现问题有关部门可以据此仲裁、监管，这样发展可以更快。发展的重要途径就是鼓励私募股权基金和中小企业接触，使项目信息可以更好的被发现。除了重视发展交易所，鼓励企业上市之外，前期的工作也是中国政府应该做的。本来这件事应该由市场来进行，但中国市场发展迅速，很多人迄今为止还不知道有这样的投资渠道，山东搞高科技的企业还请我给他一些PE的信息。应该普及这方面的信息，让企业在上市前，有更多的融资渠道，从而使资本市场的发展有更好的基础。中国发展迅速，近几年国内PE才意识到商机，前几年国外的PE公司把最好的“油”都挖走了。由于IT革命、美国硅谷，国人才知道风险融资，其实PE是一系列的融资，投资者可以挣钱，同时可以为企业服务，特别是可以使大家都关注的中小企业可以更好的发展。

　　现在面临着金融危机后的经济形势，金融体系过度发展、发展畸形带来的一系列问题，另外面临着体制建设中的问题，在这个时机召开博览会也是一个好时机，通过充分的交流，可以促进区域市场的发展，促进城市经济的发展，使经济发展有更好的基础。我就讲这些观点，仅供参考，谢谢大家！