苏博文：中国通胀加速的结构性因素及预测

　　新浪财经讯 “第七届北京国际金融博览会”于2011年11月3日-6日在北京举行。上图为野村证券亚洲区首席经济学家苏博文。

　　以下为演讲实录：

　　苏博文：非常高兴再次来到北京，这已经是我第四次参加这样的金融论坛，每次我都非常高兴。我叫苏博文，我是野村证券的总经济师，负责亚太地区的业务，野村证券感觉到通胀增长的状况是会发生一些变化的，今后五年当中，我们预测到像图上展示的趋势，中国会面临着更多的结构性通货膨胀压力。看这张图大家可能感觉到有些不好了解，中国GDP增长在大概9-10%，但是通货膨胀实际的相对还是高一些，过去三、四个季度中国的通货膨胀增长还是非常快的，尽管它的经济增长速度很高，我今天给大家讲六个方面的原因，为什么我们觉得中国现在具有的是结构性的通货膨胀，特别是在过去十年积累起来的一些问题。

　　首先要讲一讲劳动力供给逐步趋紧。在过去十年就业的机会非常多，找工作并不困难。经济学家经常讲路易斯拐点，也就是说年轻的劳动力现在越来越多的用到城市里，城市里的人一方面有工作，但是另一方面他们觉得可能收入不高不愿意去做。而且我们知道在1965年的时候在日本也出现了类似的情况，也就是说当劳动力的价格不断上升的时候，尽管有很多的工作，但是如果收入不高的话人们也不愿意去做。

　　到2025年的时候我们可以看到，也就是说农业的就业人口和工业的就业人数就有一个交差点。我们看到日本的情况，15-25岁在1965年的时候占的比例和中国的情况就不一样，也就是说现在有很多年轻的人不在农村待着了，会到城市里来，这样实际就会带来各种各样的问题，现在世界银行做出一个预测，也就是说中国的劳动力以及劳动力收入是在不断增长的。现在中国还面临着另外的一个问题，也就是说从长远角度来讲，它成为具有很强的增长势头，但是如果说中国劳动力成本越来越高的话，实际对于整体的贡献率会下降也不利于中国实现长期的经济增长。

　　另外一个问题，刚才的发言人也讲到了，中国也面临着环境的问题，资源也比较缺乏，而且中国现在用了很多的能源，能源消耗比其他国家要高的多，当然也要征收更多的能源税或者环保税等等，这些也是很大的问题。

　　另外造成中国结构性通胀比较高的就是食品价格的上升，从供给方面来讲，城市化的过程是非常快的，现在农用地的面积越来越少，但是这并不意味着农产品的产量很低，中国可以大量提高劳动生产力，增加农产品的数量，但是这个现实是存在的。劳动力现在已经从农村移项城市了，现在很难把中国的农村完全呈现现代化，因为现在的地都是一块一块的，不是大的农场，所以要实现农业现代化还有很大的困难。从需求方面可以看看有三种不同产品，能源、食品、金属，我们知道低收入的过程，比如说1000美元GDP，实际上他们要花很多的钱用于食品，越是到了收入比较高的国家花的食品的钱就会相对比较少。实际在美国收入要越来越高的话，实际食品的消费并不是增加很多，这是什么意思呢，我们知道4000亿元美元国内生产总之还是要花很多钱买食品的。我们来看中国，去年中国差不多4400美元，已经比中等的线要高一些了，但是我们看一下平均值，人均的收入4400美元，我们有13亿人口，还有一半的人口是大大低于这个收入的，这么做是不对的，今天我们讨论知道在中国有严重的收入不均的情况，如果我们来看家庭收入72%的人口他的收入是没有达到4400美元，那就意味这有9.8亿人，大概有3亿人的收入是超过了4000多亿美元，在这种情况下对食品的支出会比较少，所以中国在很长时间对食品还是有很大、很旺盛的需求。

　　下一个原因就是和全球通货膨胀有关。通货膨胀绝不仅仅是国内因素决定，也受到国外因素的影响，利率在海外是比较低的，我们可以看到在美国和中国的利率之间有很大的差异，与此同时前面发言人已经谈到美国在考虑推出第三轮量化宽松，中国的风险就在于吸引过多的资本流入，如果在经济体有过多流动性的话就会导致通货膨胀。

　　最后一个原因，为什么我认为中国会有结构性的通货膨胀，是因为政策制订者可能决定来忍受比较高的通货膨胀率。如果我们来看人行它的货币政策的报告，我们可以看到它的目标，它的舆论其他发达国家的央行是不一样的，它的目的不是控制通货膨胀，而是要实现足够的增长、就业还有外部的平衡。在接下来的几年想要避免结构性的高通胀率是比较困难的，当然中国的央行可以收紧回来政策，使通货膨胀率降低，但是挑战就在于影响经济增长的速度。很多这些增长性的压力都是结构性的，不管是自然资源、放松管制还是路易斯拐点，我们很难避免这些因素，所以中国作为一个发展中国家也许是可以忍受比较高的通货膨胀率，目的就是经济下滑的太厉害。我们看看其他的国家，比如印度愿意承受5%的通货膨胀率，现在中国也差不多这个水平。

　　以上是我认为通货膨胀在中国会有所下降的原因。如果我们展望未来的五年通货膨胀可能还是保持在5%的水平，而过去的十年通货膨胀率是2%，感谢各位。