中信研究部回应自荐自卖质疑 称研究与自营完全独立

　　新浪财经讯 近日，大众证券报、北京商报先后发表了《中信：研究员推荐自营抛售 名牌研报遭股民质疑》、《中信证券研报被质疑 专家称研报不是天上掉馅饼》两篇文章，对中信证券研究业务的独立性提出了质疑。中信证券特就此事做出详细说明，以下是说明全文：

　　中信证券关于对研究报告相关报道的说明

　　近日，大众证券报、北京商报先后发表了《中信：研究员推荐自营抛售 名牌研报遭股民质疑》、《中信证券研报被质疑 专家称研报不是天上掉馅饼》两篇文章，对中信证券研究业务的独立性提出了质疑。

　　在此，感谢广大投资者对中信证券研究报告的关注，我们一向对媒体的监督持开放和欢迎态度。为消除投资者对上述报道所提质疑的误解，降低个人投资者使用研究报告的风险，维护中信证券研究业务的市场声誉，我们特作说明如下：

　　一、关于中信证券研究部的定位及其报告发布对象

　　中信证券(微博)研究部定位为主要向机构投资者提供研究服务的卖方研究团队。

　　目前公司严格控制研究报告直接向社会公众发布。为避免普通个人投资者对报告中的投资评级、估值、目标价格等内容产生误解，中信证券的研究报告仅向我公司客户提供。同时，我们也严格控制分析师在媒体上公开荐股。

　　公司授权使用报告的外部资讯机构不超过五家，除专门约稿等情况外，对外尚未提供过“允许报道研究报告相关内容”的日常授权。对于未经授权私自刊载或转发证券研究报告的情形，我们一直在尽力采取有关的控制措施和维权措施。

　　二、关于研究报告的使用

　　中信证券研究部的研究报告，在研究方法上，侧重于基本面分析，强调估值模型、数量分析及盈利预测，关注半年期、一年期或两年期等中长期的价值判断以及个股的相对指数表现。

　　研究报告在具体内容上，通常不包含在短期内的选股和择时判断，因而不能够等同于短期的投资操作建议，也不能够满足不同客户的特殊需求。因此在使用研究报告时，不应放弃个人的独立判断。对于非专业的个人投资者，则应在专业的投资顾问指导下解读报告。

　　三、近日报道中所提及的几篇研究报告皆为例行性点评报告

　　近日报道中所提及的研究报告，是分析师基于跟踪上市公司基本面的工作要求，在具有市场触发性因素的前提下所撰写的例行性点评报告。主要包括：8月26日发布的《宏图高科(600122)2011年中报点评—业绩符合预期，主业增长稳健》，9月23日发布的《探路者(300005)重大事项点评—全年实现经营目标确定性强》，9月6日发布的《冀中能源(000937)关于收购山西冀中80%股权提示性公告的点评—资源扩张渐近，未来增长可期》，8月11日发布的《南方航空(微博)(600029)2011年7月运营数据点评—国内量价齐升支撑业绩，国际运量激增锦上添花》，以及8月2日发布的《内蒙华电(600863)2011年中报点评—煤电平台确立，持续注入可期》等。

　　上述报告是研究部的研究人员基于市场公开信息所作出的独立判断，且观点具有持续性。在对外发布前，已经按照制度要求，经过了针对利益冲突的合规性审核。

　　四、 关于研究业务与自营业务的关系

　　中信证券是一家综合类证券公司，各项业务开展齐头并进。在公司隔离墙制度建设等内控环节上，针对利益冲突的防范，公司层面采取了严格的措施，要求内部各部门间实现内幕信息和其他敏感信息的有效隔离。公司的研究和自营是两个完全独立的部门，实行独立的汇报线路和成本预算；自营部门及其他部门不得影响研究报告的内容或分析师的活动；而研究部须遵守“独立调研、独立判断并发布意见”的原则开展业务；研究报告须经过合规审核，符合相关要求方能发布；研究部遵守相关外部监管规则和内部规章制度的情况，已纳入公司合规考核。

　　参考国际惯例，在发送研究报告、对内对外服务等方面，研究部将资管、自营等公司内部部门与外部机构客户等同对待。自营部门拥有独立的投研团队，会结合短期市场走势和热点轮动等情况，独立做出当前时点下的选股和择时判断，也可能因使用不同的假设、采用不同的分析方法而与研究部的意见不同或者相反，同时也有权参考市场上其他卖方研究团队的观点，独立做出与本公司研究部门观点或建议不一致的投资决策。

　　上述相关内容，在我们日常发布的研究报告封底声明中均有提及。需要强调的是，2011年以来，在防范公司自营和研究业务利益冲突方面，公司已根据中国证监会《发布证券研究报告暂行规定》第十二条的规定，利用合规管理信息系统，针对研究报告中涉及自营持仓满足监管规定条件的股票，会在报告封底依据监管要求进行信息披露，供报告使用者参考。同时，公司合规部也会对自营持仓达到监管规定条件的股票，在研究报告发布当日及第二个交易日的反向交易操作进行限制。

　　中信证券研究部 

　　2011年11月10日