每周基金视野:在犹豫和谨慎中延续上行

华泰联合证券有限责任公司 杨艳艳


　　政策会延续微调缓慢放松

　　经济阶段性的底部还不明朗(南方)。政府谨慎而理性地进行定向调整,决策显得相对从容。趋势性的制度变革已经开始。制度让利往往是从财政的变革开始的,市场期待非公三十六条细则加快实施(博时)。政策面遏制通胀的力度将转向“保增长”,已经从集中应对高居不下通胀水平的困境中解脱,可能会慢慢放松(大成)。预期11月中央经济工作会议会继续发出控制通胀和地产泡沫,同时更加注重防范经济过快下滑和金融风险的声音(华安)。经济会由类滞涨继续向小衰退转变。去库存的阶段还没有结束,原材料库存仍继续下滑,预期经济增速下行趋势将会至少持续到年底。通胀下行加速,外部风险和地产投资大幅下滑的风险令高层转变政策基调。从流动性角度看,可能表现为货币信贷的结构性调整,但不存在大幅转向的可能,使得未来流动性不支持经济反转,在一定程度降低经济失速的风险。政策放松的力度较为温和。如果政策放松力度偏弱,是结构性和问题导向性的微调,那么其持续的时间可能比较长。政策基调很可能由从紧向中性的政策转变(工银瑞信)。

　　在犹豫和谨慎中延续上行

　　在政策放松预期的继续推动下,市场可能继续延续震荡反弹,但仍不是反转行情。需要警惕的是,政策放松预期是否能兑现(南方)。从现在政府救助的力度来看,只能认为是在春节前的一种应急措施,市场并未给予特别高的期待(博时)。若经济确实得以企稳,实现“软着陆”,股市会受到正面影响产生趋势性的上升(大成)。短线有望继续延续小幅缓慢上行格局,虽然市场当前情绪仍抱有谨慎,但主流资金的加仓意愿显著上升并且在不断寻找估值洼地进行加仓布局,任何回调都会引致前期踏空资金的入场,市场深跌的可能性不大;在犹豫和谨慎中会继续延续上行趋势(华安)。预计乐观情绪的过度修复也快出现了,在乐观情绪过度修复之后市场有可能出现调整(银华)。短期市场的上涨趋势有望延续(富国)。市场仍处于反弹而非反转,可逐步减仓(工银瑞信)。

　　布局政策受益个股

　　对受益于信贷放松的板块和个股具有更为明显的利好作用(大成)。不断涌现的亮点和结构性行情,除周期类板块外,受益政策的战略新兴板块和成长股也将有较好表现。重点关注LED照明、精密制造、安防、农业、铁路设备、电力设备、新能源、环保;前期热点如文化、通信设备、软件等板块,待股价合理回调完成后,仍可再次介入(华安)。把眼光转向符合未来发展方向、没有政策风险的板块(银华)。将继续关注政策性热点以及符合产业调整方向和结构转型的相关受益行业和个股(富国)。继续偏向百货、消费、医疗服务、食品饮料等行业,明年年初时应适当回避投资品行业(工银瑞信)。