国泰君安基金投资者:债市回暖纯债基和次新债基受益大

国泰君安证券股份有限公司 吴天宇


　　全周上证指数、沪深300和深证综指回报率分别为-1.87%、-2.49%和-1.34%,中证100、200和500指数的回报率分别为-2.83%、-1.84%和-1.67%,小盘风格占优,创业板综指本周继续上行1.39%。行业方面,公用事业、文化传播和采掘行业回报率居前,其中公用事业和文化传播板块分别小幅上涨0.34%和0.25%;建筑行业、房地产和机械设备板块跌幅居前,其中建筑行业和房地产跌幅在3%以上。本周股票方向基金净值下跌者居多。

　　本周封闭式基金市场跟随股市下跌,表现不佳。上证基金指数和深证基金指数区间回报率分别为-1.96%和-2.02%。本周基金市场总计成交37.92亿元,与前一周相比有所缩减。

　　瑞福进取的参考净值为0.466元,溢价15.24%;大成优选和建信优势动力的折价率分别为5.85%和6.80%。同庆A和同庆B分别折价2.89%和折价2.57%;瑞和小康及瑞和远见分别折价7.27%和溢价6.37%;国泰优先和国泰进取分别折价5.00%和溢价4.11%。合润A及合润B分别折价8.20%和溢价4.86%。银华稳进和银华锐进分别折价17.45%和溢价20.68%。双禧A和双禧B分别折价17.97%和溢价15.38%。申万菱信收益和进取分别折价19.71%和溢价42.29%。汇利A及汇利B分别折价4.40%和溢价5.24%。景丰A及景丰B分别折价4.22%和折价0.92%。信诚500A和500B分别折价17.10%和溢价15.21%。银华金利和银华鑫利分别折价12.28%和溢价21.45%。嘉实多利优先和进取分别折价8.05%和溢价33.01%。建信稳健和建信进取分别折价12.29%和溢价9.26%。泰达宏利聚利A和聚利B分别折价13.09%和折价2.12%。中欧鼎利A和鼎利B分别折价5.70%和溢价0.21%。

　　银华瑞吉和瑞祥分别折价0.89%和折价0.70%。分开募集的债基B类中,万家添利B折价1.33%最低,利鑫B折价5.31%居末。封闭债基中,中欧增强折价最小,为1.45%,华富强化折价6.91%居末。老封基的折价率再度走平,为10.05%。折价率最高为丰和的14.97%,最低为汉盛的3.31%。

　　传统封闭式基金的后市走势依然乏善可陈,不过需要注意个别封基的折价率异常波动,可能会带来短期补涨或者补跌的机会。债券封基方面,我们之前的推荐取得了成功,债市的持续上行和折价率的缩减为其带来二级市场丰厚的回报。但在债市连续攀升后有震荡要求的前提下,封闭债基折价率的收窄空间也不会一蹴而就。

　　宏观策略观点认为1年期央票发行利率的下调,把货币政策和流动性的不确定性都彻底消除了。接下来我们会确认CPI的逐月下行,以及政策对于经济增长的再次支持。而这些基本面的变化,都会支持市场走的更长和更远。我们预计11月CPI为4.4%,PPI为3.4%。

　　4季度经济或将加速下滑,我们也维持全年物价前高后低走势的判断。由于11月CPI低于5%,从历史上看货币政策存在调整可能。从中期来看债市和股市都趋乐观。因此,公募基金有望迎来录得正收益的阶段。