瑞银证券利率市场日报

瑞银证券有限责任公司 陈琦,金晶


　　债券市场表现

　　周五市场略显平静,但是国债表现受到获利盘回吐的打压。3年央票及3年-10年的国债收益率平均上行1-3个基点,而1年-10年金融债收益率下行1-4个基点。3年央票、5年国债和10年国债分别报收于3.53%、3.32%和3.60%。 货币市场流动性保持宽松。隔夜回购利率下降31个基点至2.83%,7天回购利率上升2个基点至3.50%,1个月回购利率下行3个基点至4.55%。

　　宏观经济点评

　　10月份人民银行货币信贷统计数据公布。新增贷款增长略强于市场预期的5000亿元的规模,达到5870亿元。显示市场关于银行在10月份下半月获得信贷额度提高的传言可能属实。我们注意到,票据贴现规模继续缩减,本月减少701亿元,比上月的减少207亿元进一步下降。企业贷款大幅增加,从上月的2941亿元增加至4548亿元,而居民贷款从上月的1750亿元减少至1307亿元。中长期贷款增加较快。新增贷款中3346亿元为中长期贷款,达到新增贷款的57%,而上个月的占比为35%。企业中长期贷款增加2370亿元,而9月份则为747亿元。

　　瑞银经济学家此前预计,四季度贷款投放将提速,以避免信贷过度紧缩对经济增长造成负面影响。另外,我们认为四季度政府将通过加快财政对保障房,基础设施建设的投入等微调政策的手段来保持平稳的经济增长。这些从10月份的信贷增长,特别是中长期贷款增长加快得到了印证。我们预计接下来两个月的信贷投放将继续加快,预计月均信贷规模在5000-5500亿元左右,全年新增贷款可望达到7.3万亿元的规模。 关于欧债危机的前景展望。虽然目前市场关注的焦点集中于意大利,但是瑞银经济学家认为,西班牙的情况值得关注。原因在于:1)财政赤字状况可能恶化;2)经济可能陷入衰退;3)银行危机的确认可能最终加重政府的债务负担。相比对于意大利,市场目前对西班牙的前景仍然保持相对乐观的态度,但是我们认为这点在未来数月,甚至数周之内就可能发生改变。