东北证券：不宜过分追涨分级债基进取型份额

　　基金研究报告(2011.11.7-2011.11.11)

　　东北证券基金研究小组分析师：杨勇

　　投资要点：

　　1、本周上证综指下跌1.87%，沪深300下跌2.49%，深证成指下跌2.62%；深证基金指数下跌2.02%，上证基金指数下跌1.96%。

　　2、本周A股市场和债券市场表现开始分化，股市跌而债市涨。受此影响，债券型分级基金进取份额价格普遍上涨，而股票型分级基金进取份额的价格则普遍下跌。其中，涨幅居前的为博时裕祥分级B、天弘添利分级B、万家添利分级B、泰达宏利聚利B，分别上涨12.40%、9.46%、8.57%和8.50%；跌幅居前的为银华鑫利(-4.77%)、申菱深成进取(-4.48%)、长盛同庆B(-4.26%)、中欧鼎利分级A(-4.00%)、银华锐进(-3.86%)及信诚中证500B(-3.33%)。本周各基金份额中溢价率最高的仍然为申菱深成进取(42.29%)和嘉实多利进取(33.01%)，折价率最高的基金为申菱深成收益(-19.71%)和国联安双禧A(-17.97%)。由于债券型基金进取型份额二级市场价格连续几周大幅上涨，折价率已大幅收窄，目前已较多反映了市场对未来债券市场上涨的预期，建议投资者对该类基金份额保持谨慎，不宜过分追涨。

　　3、本周净值表现较好的为债券型分级基金的进取型份额，其中涨幅居前的博时裕祥分级B、万家添利分级B、富国汇利B和天弘添利B 的净值涨幅分别为9.53%、6.90%、4.12%和2.84%。净值表现较差的为股票型分级基金的进取型份额，其中申菱深成进取、银华鑫利、长盛同庆B、国联安双禧B 分别下跌7.87%、6.77%、5.51%和4.88%，跌幅居前。本期杠杆最高的股票型进取份额为申菱深成进取(3.56)和银华鑫利(2.75)，杠杆最高的债券型进取份额为万家添利分级B(6.22)、大成景丰(4.37)、博时裕祥分级B(4.13)。

　　4、经过各分级基金对于大盘指数在不同点位的情景分析，建议稳健型投资者继续规避高风险份额，比如银华锐进、信诚中证500B。本周母基金中，无明显的整体折溢价套利机会。