国泰君安债券市场日报

国泰君安证券股份有限公司 陈岚


　　昨日银行间7天回购利率大幅下降;利率产品中,各期国债利率基本下降,政策性金融债收益率则升降不一;各期中短期票据利率小幅波动;交易所信用债中,成交额较大的公司债和分离债价格涨跌互现,企债个券价格纷纷下跌。

　　今日央行将在公开市场发行520亿元1年期央票,较上周的100亿元大幅增加4倍之多,创下4月份以来新高。本期央票发行意外放量或一方面源于市场对1年央票的需求旺盛,另一方面或也与11月第二周信贷大增的传闻有关,鉴于本期1年央票规模大增,预计其发行利率或将暂时维稳,而本周公开市场到期资金量仅560亿,因此预计本周央行在公开市场上将实现净回笼操作。

　　对于利率债而言,短期内由于无风险利率下降速度较快,而本周央行或将实现净回笼,使得短期内资金利率将难以再继续大幅回落,而央票发行量加码也将使得央票发行利率继续下降的步伐或受到一定阻碍,因此前期利率快速下降的势头可能有所放缓,但在经济通胀回落、流动性总体宽松的情况下,利率的下降趋势仍将持续。

　　而由于近期信用债涨幅较大涨速较快,若政策宽松信号弱于预期导致信用债上涨出现反复,建议逢低加仓。策略上,我们再次强调信用债趋势性机会已来临,建议坚定持有到下次趋势的逆转,而下次趋势转向最早在明年。