美元格外坚挺 金银上涨困难重重

　　本周第一个交易日，金银价格并没有延续上周五的高位反弹之势，而是双双出现回落调整。现货金价本周一收盘在1780美元之下，现货银价也仅徘徊在34美元附近。1800美元和35美元两个整数关口形成的金银价格心理阻力和技术阻力，还是让市场投资情绪变得极为谨慎。而此时的美元反弹并保持着整体走势的相对坚挺，更是打压了市场做多金银的信心，金银价格在美元坚挺的情况下，很难上涨。

　　希腊和意大利的政府领袖更换过程非常顺利，两位有着多年从事经济研究工作经的学者型领袖上任，为欧债危机的缓解带来一丝希望。市场的避险需求因欧洲新的政局变革而暂时减弱，金银价格的持续上涨动能显然不足。

　　然而，在欧洲银行系统中的资金短缺情况还依然非常严重的。意大利财政部14日拍卖了30亿欧元5年期国债，收益率升至6.29%，达1997年6月以来最高水平，认购比率为1.47倍。虽然略高于上一次的认购比率，但显然是超高的收益率的作用。最新数据显示，二级市场中意大利5年期的国债收益率已经攀升至6.579%，再度接近7%的警戒红线。

　　融资困难且成本高，是当前欧洲债务危机面临的最大问题。受困扰于《巴塞尔协议Ⅲ》对各国商业银行资本充足率大幅度提高的要求，和避免再度出现资金链条断裂对全球金融系统的致命打击，各国商业银行在得到政府量化宽松政策的支持下，首先是调整资产结构，提高资本充足率，消减不良资产和计提风险准备金等，以增强抵御风险能力。这样就在一定程度上减弱，甚至是抵消了政府的量化宽松政策效果。在资本市场中，实际的可支配资金并没有政府量化宽松政策所释放出的流动性那么多，反而由于超低利率和债务违约风险并存，各国商业银行惜贷情绪明显。因此，流动性不足依然是当前困扰发达经济，特别是欧元区各国复苏的最大阻力。

　　在这样一个背景下，市场中部分投机资金选择黄金、白银避险保值，支撑了金银价格出现9月大跌之后的反弹，但其可持续性不足。而国际主流机构投资者则不再疯狂追捧金银，致使黄金、白银自9月见顶之后，依然处在长期的价格修整状态。

　　美国和日本近期公布的经济数据有所转好，但主要受益于通胀压力减缓，而实际的就业市场和产业振兴依然还面临极大挑战。可是在资本市场层面，较低的资产价格已经引吸了部分资金加大对实体经济的投资，美国股神巴菲特就增加了对制造业和电子科技等行业的投资比例，美国股票市场也暂时止跌，开始逐渐回复稳定，市场风险偏好情绪有所恢复。这将会减少投资者对黄金、白银等抵御通胀类避险资产的投资比例，对金银价格的上涨预期造成一定压力。

　　另外一个值得关注的是高盛集团和美国银行在香港对中国工商银行和中国建设银行(微博)H股的减持。这反应了美国金融系统依然面临着较大的资金压力，回收海外投资，吸引外围资金回笼美国，将是美国摆脱债务危机和增强本国经济实力最主要的政策导向。因此，美元将在此过程中保持相对坚挺，这也为金银价格的上涨空间设置了极大的阻力。

　　然而，从金银价格走势的技术图表分析来看，金银价格保持反弹之后疲弱震荡，并没有引发市场的恐慌性抛售出现。由于各国政府货币政策的多变性和通胀水平依然偏高，超低利率水平下的“负利率”时代还将长期持续一段时间。因此，金银市场的惜售行为也支撑着其价格维持在反弹之后相对高位震荡反复。而且，由于当前市场参与主体为短线分散的投机资金，多以资产配置和短线搏击价差为主要参与目的，因此很难形成统一的集中抛售，这就让金银价格的整理过程呈现出震荡走低的趋势。

　　但是，也要防范外汇市场上对美元的集中看好，造成美元短期内的急速拉升，这将会引发金银市场出现盘中跳水行情。

　　从价格预期来看，现货黄金价格主要波动范围预测在1710美元——1785美元之间；现货白银价格主要波动范围预测在32.60美元——34.50美元之间。

　　西汉志，修成才