利率产品周报:有利的经济数据引发债券上涨

宏源证券股份有限公司 武洪波


　　上一周利率产品走势大致相同,国债和金融债短期的收益率上行,而中长期收益率曲线下降,中期5年左右期限品种的债券收益率曲线下降的幅度最大。反映出市场在反弹预期下对中期品种债券的偏爱。

　　上周重要事件分析:(1)本周三国家统计局公布了10月份的经济数据,10月我国消费者价格指数同比上涨5.5%。其中食品价格上涨11.9%,非食品价格上涨2.7%;消费品价格上涨6.6%,服务项目价格上涨2.8%;CPI环比上涨0.1%。从数据分析,无论从食品和非食品的角度还是从翘尾和新增因素看,我们大致认为本轮CPI上涨的核心驱动因素已经大幅减弱,技术性的翘尾因素下降,更重要的是新上涨部分企稳甚至下跌,这背后的原因在于--流动性水平的持续紧缩使得这样一个高的通胀水平失去支撑。10月份工业生产者价格指数同比上涨5.0%,环比大幅下跌0.7%,同比数据较上月的6.5%的水平下降了1.5个百分点。另外,工业生产者购进价格环比下跌了0.7%,而同比则从10%下降到了8%。综合俩个物价指数看,我们认为目前通货膨胀因素对债券市场构成的压力在下降,这对债券市场无疑是有利的。(2)国家统计局11月9日下午1:30初步公布的消费数据显示,2011年10月份规模以上工业增加值同比增长13.2%,比9月份下跌0.6个百分点,低于市场预期。1至10月份,规模以上工业增加值同比增长14.1%,前三季度累计同比水平持平。从环比看,10月份规模以上工业增加值增长0.9%,与9月份1.16%相比出现明显下跌。(3)中国人民银行11月11日公布货币金融数据显示,10月末,广义货币(M2)余额81.68万亿元,同比增长12.9%, M2同比比上月低0.1%,比上年同期低6.4个百分点;狭义货币(M1)余额27.66万亿元,同比增长8.4%,M1同比分别比上月末和上年同期低0.5和13.7个百分点;流通中货币(M0)余额4.66万亿元,同比增长11.9%。(4)本周央行公开市场实现资金净投放,净投放的金额是670亿元。

　　本周投资策略:由于本周公布的经济和金融数据都对债券市场构成利好,因此本周债券的收益率曲线下行,通过我们对经济数据的分析和预测,未来产生对债券市场比较大的利空的可能性不存在,因此我们判断未来一周债券市场会持续反弹。