国投中谷：欧债近期难好转 期指年内难创新低

　　一、当日交易特征回顾：

　　沪深两市今日开盘走低，一年期央票一级市场利率走低并没能启动助推器的作用，外围市场依然不稳定，上证指数在2528上方仅一天之后，又再次下跌，不仅如此，下跌幅度也非常明显。至收盘，上证综指收于2466.96，再次跌破2500点。成交量有较明显增加，为923.6亿元人民币，与周二相比增加118.7亿元人民币。股指期货合约方面，股指主力合约IF1112收于2682.8，跌幅2.37%，日增仓5266手。 

　　二、当天市场主要相关信息回顾：

　　1. 发改委：1-10月民间投资同比增长34.8%：1-10月，民间投资持续较快增长，同比增长34.8%，比同期固定资产投资增幅高9.9个百分点。民间投资占同期固定资产投资的比重为58.9%。

　　2. 11月IPO募资规模可能降至年内新低：Wind资讯统计数据显示，截至11月15日，11月以来A股市场仅有12家新股发行；已公布首发募集金额的10家公司共募资66.49亿元，平均单家募集资金约6.65亿元；较10月份的7.11亿元环比下降6.61%

　　3. 央行修正货币供应量口径 两类存款纳入M2：央行从今年10月份开始对广义货币供应量统计口径进行了调整，广义货币供应量中包括“住房公积金中心存款”和“非存款类金融机构在存款类金融机构存款”。今年开始，中央银行在货币供应量之外，提出社会融资总规模概念，经过统计汇总之后，按季度对外公布。 

　　4. 日本央行维持利率不变 但警告经济增长前景放缓 称准备好再次宽松：日本央行警告经济增长前景暗淡，会受到欧洲经济增长进一步放缓的巨大影响，并暗示已经准备好再次推出宽松的货币政策，目前日本央行主要利率依然维持在0-0.1%不变

　　5. 传中国房企高息借款超过1万亿元：2010年下半年以来，中国房地产企业通过信托、私募、民间借贷、海外发债等方式筹集的高息借款超过1万亿元(1570亿美元)，其中多数高息借款的期限在1-2年。

　　三、观点简要陈述：

　　昨夜欧美经济表现良莠不齐，美国较好的工业通胀与消费数据并没有带动股指强势上涨，而欧洲低迷的经济增长与意大利债券市场的悲观情绪基本上统治了当日的交易思路。昨夜，除德国外所有欧元区主要国家收益率均再次飙升。意大利10年期国债收益率再次突破7%，西班牙国债收益率达到6.3%，法国与西班牙息差创欧元时代新高。另外，当期市场担心随着欧债危机的蔓延，将会影响法、奥、芬、荷等AAA评级。但最让市场担心的是，当前各国债券除欧央行外没有其他买家，所有人都在清仓，欧元岌岌可危。在目前的情况下，我们不应该有任何过于乐观的态度对待欧洲问题。因此，我们对外围的观点保持不变。欧洲经济已经进入衰退周期，同时欧洲股指已经到达技术阻力区，下跌的风险正逐步增加，在没有连续利多政策与经济数据的支撑下，外围市场将继续维持空头趋势。

　　国内今日并无太明显的利空消息，传闻新华人寿过会成功，但其影响也不能导致今日的大幅度下跌。同时，昨日央行一年期央票一级市场发行利率再次下跌8.5BP，发行量也创新高，市场对于货币政策转向宽松的预期加强，但这种重要的利多也没能对于股指形成支撑。我们对于当前货币政策的观点并没有改变，即当前货币政策很难出现根本性转向，在第四季度我国的货币政策将保持连续性，而微调也仅限于在央票一，二级市场中进行灵活调整，并对通胀走势进行持续观察。在这种理性预期下，如去除外部系统性风险对国内指数的影响，沪深股指再次创出本年新低的可能性已经非常小。

　　由于上方套牢盘能量巨大，在没有连续实际政策利好的情况下，股指继续向上的动能也无法持续。因此，上证综指在本年最后2个月内将在在2300-2600点做宽幅震荡。股指在昨日冲上2528点上方以后，今日即已暴跌回撤，显示出2528点上方套牢盘压力巨大。因此，我们在周一提示周二应空单离场，但此时不建议翻多，应积极关注本周欧美通胀数据与意，法，德，西债券基差走势，从当前走势来看，空头正再次努力夺回主动权。如本周末，上证指数站上2528点上方，股指If112合约，如本周依然在2663重要近期支撑上方，股指合约可以进场做多；反之，空单可以再次入场，股指合约止损位依然为2663点。