一周新发基金投资价值点评

　　一周新发基金投资价值点评(11.14-11.18)

　　德圣基金研究中心 

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　平安大华深证300：市场底部震荡，标的指数配置价值凸显

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　平安大华基金公司正在发行旗下的第二只基金产品，平安大华深证300指数，该基金是一只指数基金。作为一家中外合资的新基金公司，平安大华基金公司成立于2010年底，虽然成立时间不长，平安大华基金公司发行新基金产品的速度可谓神速。从该基金具体品种来看，该基金是一只普通的增强型的指数基金，但是该基金的跟踪标的指数具有一定亮点，该指数具体市场涵盖了深圳主板、中小板和创业板三个市场，总流通市值占全部深圳证券市场的70%左右，是目前唯一覆盖深圳证券市场三个市场层次的规模指数。

　　总体来看，深证300指数体现出了较强的成长性，同时，基于中国经济长期转型考虑，在深证300指数已经较大幅度回调的情况下，该指数的配置价值已经极大凸显出来，从以上逻辑出发，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　从资产配置策略来看，该基金的大类资产由股票资产和非股票资产构成，其中股票资产中绝大部分股票组合为全复制深证300指数的成份股及其备选成份股组合，非股票组合绝大部分由现金以及到期日在一年以内的政府债券的组成，主要用于支付赎回款、支付增发或配股款项，支付交易费用、管理费和托管费等。

　　该基金采用全样本复制的方式进行指数化投资，并结合相对增强投资策略，以达到或超越具有良好市场代表性、流动性与投资性的深证300指数的收益率水平，为投资者提供一个有效分享中国经济持续增长过程中带来的系统性投资机会。作为一只增强型指数基金，在资产组合配置上，股票资产占基金资产的比例范围为90%-95%，其中投资于深证300指数成份股的资产占基金资产的比例不低于80%。

　　该基金的标的指数是深证300指数，深证300指数于2009年11月4日发布，对深圳A股初步筛选后的样本股，根据平均流通市值及平均成交金额进行综合排名，选取排名靠前300只股票组成样本。深证300指数的300只成份股涵盖了深圳主板、中小板和创业板三个市场，总流通市值占全部深圳证券市场的70%左右，是目前唯一覆盖深圳证券市场三个市场层次的规模指数。

　　深证300指数发布以来，从近两年市场走势来看，该指数出现了较大幅度的波动，其中主要有两方面的原因，其一，该指数成分股涵盖了较多的成长股，在市场短期看好成长股的时候，该指数成分股的股价被迅速推升，在公司业绩不能相应跟上的情况下，股价自然会出现大幅的回调；其二，在中国经济战略性转型的过程中，经济结构转型是其中重要内容，但是，这是一个长期过程，短期不可能实现，这样在全球性经济问题困扰中国和世界经济的情况下，中国经济转型也是受到拖累，相应，该指数也是受到影响。

　　该经济拟任基金经理焦巍先生，宏观策略分析师，博士，曾任中国银行(微博)海南分行科员，湘财证券海口营业部咨询师，湘财合丰基金管理公司研究部银行及房地产行业研究员，汉唐证券资金管理中心首席交易员。现任平安大华基金管理有限公司宏观策略分析师。

　　表1、平安大华深证300指数基金概况：

　　建信双息红利：高频分红、稳健投资，资深基金经理掌管

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　建信双息红利是一只二级债基，在产品的设计上与市场上普通的债基并无大的区别。而该基金高频分红制度，精选优质个券，追求“双息”收入的投资策略，以及该基金的拟任基金经理，值得重点关注。在满足分红条件下的高频分红制度有利于投资者及时锁定收益。该基金强调稳健的投资策略有利于基金资产的稳定增长。拟任基金经理钟敬棣先生可谓是债券类基金的明星基金经理，掌管建信增利、建信收益增强期间，超额收益突出，展现出突出的固定收益类投资管理能力。加之目前债市投资机会向好，对于有债基配置需求的投资者来说，该基金是一个较优的选择。

　　【产品特征】

　　建信双息红利是建信基金的第三只债券型基金，在产品的设计上，该基金并无特别之处，债券类资产投资比例不低于80%，权益类资产投资不高于20%。按照参与股票市场投资程度，该基金是一只二级债基，不仅可以参与“打新”，而且可以参与股票二级市场投资。该基金的季度分红制度也有利于投资者及时锁定收益。另外，该基金的投资策略和管理团队值得重点关注。

　　在投资策略上，该基金债券投资方面重点投资于高债息固定收益类投资品种，此类券种票面利率较高，长期持有有望为投资者带来相对较高的稳定债息收入。在股票投资方面，该基金重点投资于具有持续分红特征的“红利股”，即具有良好稳定的分红政策和意愿、持续良好的盈利及分红能力的上市公司；此类公司往往经营业绩优良，财务状况稳健，具备较高的投资价值。从该基金的投资策略来看，该基金强调通过稳健的投资，追求基金资产的稳定增长。

　　该基金的拟任基金经理为钟敬棣先生，现任建信基金投资管理部副总监，曾从事外汇交易、信贷、债券研究及投资组合管理等工作。2008年8月15日至今任建信稳定增利基金经理，2009年6月2日至2011年5月11日任建信收益增强债券基金经理。并在任职期间取得了显著的超额收益，展现出了出色的投资管理能力。另外，建信基金旗下固定收益类产品普遍出色，超额收益显著，整体固定收益能力突出。

　　表2、建信双息红利基金概况：

　　银华中证内地资源分级：杠杆比例较小+可进行套利操作

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　银华中证内地资源主题指数分级基金是银华基金(微博)公司旗下的一只新发基金，该基金具有一定特点，其一，银华中证内地资源主题指数分级基金是一只创新基金，基金通过结构化的设计，将主基金分成不同的份额，不同份额具有不同的风险收益特征；其二，该基金又是一只指数型基金，该基金的投资标的为中证内地资源主题指数，从中证内地资源主题指数的特征来看，中证内地资源主题指数成分股所在行业分布较为集中，其中，煤炭采选业和有色金属冶炼及压延加工业占比最多，分别为46%和30%。从该指数的过往表现来看，结合物价水平变动来看，该指数在资源品价格上升阶段收益表现比较优异，而下降阶段则表现较差。受全球经济复苏乏力影响，资源品价格表现出了较大的波动，考虑到风险，我们建议投资者一般关注该基金。

　　【产品特征】

　　银华中证内地资源主题指数分级基金包括基础份额(即“银华资源份额”)、稳健收益类份额(即“银华金瑞份额”)与积极收益类份额(即“银华鑫瑞份额”)。其中，银华金瑞份额、银华鑫瑞份额的基金份额配比始终保持4:6的比例不变。从本基金所分离的两类基金份额来看，银华金瑞份额具有低风险、收益相对稳定的特征；银华鑫瑞份额具有高风险、高预期收益的特征。由于银华鑫瑞份额内含杠杆机制的设计，银华鑫瑞份额净值的变动幅度将大于银华资源份额和银华金瑞份额净值的变动幅度，即银华鑫瑞份额净值变动的波动性要高于其他两类份额。

　　对于基金的不同份额，基金发售结束后，本基金将投资者在场内认购的全部银华资源份额按照4:6的比例自动分离为预期收益与风险不同的两种份额类别，即银华金瑞份额和银华鑫瑞份额。银华金瑞份额在场内基金初始总份额中的份额占比为40%，银华鑫瑞份额在场内基金初始总份额中的份额占比为60%，且两类基金份额的基金资产合并运作。在银华金瑞份额、银华鑫瑞份额的存续期内，基金管理人将为基金份额持有人办理份额配对转换业务，该基金可办理份额配对转换的设计为投资者提供了银华资源份额与银华金瑞份额、银华鑫瑞份额之间的套利操作。

　　从具体投资来看，基金采用完全复制法，按照成份股在中证内地资源主题指数中的组成及其基准权重构建股票投资组合，以拟合、跟踪中证内地资源主题指数的收益表现，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。基金投资于股票的资产不低于基金资产的85%，投资于中证内地资源主题指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的90%；现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。

　　该基金拟任基金经理王琦先生，2010年8月加盟银华基金管理有限公司，任职于量化投资部，负责量化投资交易策略的研发，任银华中证等权重90指数分级证券投资基金基金经理。一方面，银华基金公司在分级基金投资上具有较强的实力，另一方面，王琦先生个人分级基金的投资能力也较为丰富。

　　表3、银华中证内地资源主题分级基金概况：

　　长盛同禧信用增利：债券市场趋势性行情渐行渐近  信用类债基价值凸显

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　从目前债券市场来看，在政策紧缩节奏接近尾声，债券市场的利率风险和信用风险逐步释放殆尽的情况下，债券市场的趋势性上涨行情也在渐行渐近，其中信用债的价值更是进一步凸显，因此，长盛同禧信用增利作为一只主要投资于信用类债券的基金具有极大的优势。另一方面，长盛同禧信用增利基金是一只二级债基，目前股票市场整体处于底部震荡阶段，这更增加了该基金的配置价值。基于以上分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　长盛基金(微博)公司将发行一只新基金产品，长盛同禧信用增利基金，从基金的产品设计来看，长盛同禧信用增利基金并没有另类创新的地方，该基金只是一只普通的债券型基金，其一，基金主要投资于固定收益类金融工具，其中信用债券投资不低于基金固定收益类资产的80%，其二，该基金还可参与一级市场新股申购或增发新股、持有可转债转股所得的股票、投资二级市场股票等，这部分的比例合计不超过基金资产的20%。

　　今年前三季度以来债基业绩表现不佳，一方面让投资者遭受了不同的损失，另一方面又让投资者对债基相对避险的功能产生了怀疑。综合分析来看，2011年以来债基业绩表现不佳主要是以下三方面的原因：

　　其一，债基普遍重配信用债是其近期大幅走低的重要原因。随着城投债危机引发地方融资平台的风险的逐级暴露，信用债市场的信用风险被不断放大，信用债市场在二季度末开始一路下滑。信用债市场不断下挫，债基出现较大下跌在所难免。其二，宏观政策持续紧缩，利率风险内在拉低债市。在上调存款准备金率和加息的双重压制下，债券利率风险加大，债券收益率不断走高。这直接遏制了债券市场的交易性需求和债券市场债券价格，同时也增加了发债主体的发债成本。其三，股票市场大幅震荡下挫拖累债基业绩。在债基中，除纯债券基金外，偏债混合基金、保本型基金以及债券型基金在投资中均可不同程度地参与股票一级市场和二级市场交易，基础市场的下跌也必然拖累此类债基走势。

　　从在目前的经济和政策环境来看，一方面实体经济增长放缓，但是保持平稳，经济硬着陆风险消除；另一方面政策紧缩步伐接近尾声。考虑到实体经济运行，为保证实体经济的平稳增长，减轻房地市场调控带来的经济运行风险，降低外围市场对国内市场的影响，在存款准备金上缴范围进一步扩大的情况下，2011年4季度货币政策存在适度松紧的可能，同时明年更是存在适度下调存款准备金率和降息的概率。

　　通过上面的分析，我们可以了解到，一方面受利率风险和信用风险影响，7月份以来债券市场遭受重创具有阶段性特征；另一方面，随着政策紧缩近尾声，再加上发债主体的信用风险逐步降低，不同种类债券的收益率已经逼近顶端，债券的投资价值也慢慢凸显出来。债券投资价值慢慢凸显，主要投资于债券的债基整体投资机会也在渐行渐近，因此，在这种背景下，2011年以来债基业绩整体表现不佳的局面也会相应转变。从投资的角度来看，目前债基正迎来较佳的配置机会。

　　该基金拟任基金基金经理蔡宾先生，2006年2月加入长盛基金管理有限公司，曾任研究员、社保组合助理，投资经理等。现任固定收益部副总监，自2008年12月23日起任长盛积极配置债券型证券投资基金基金经理，自2011年5月24日起兼任长盛同鑫保本混合型证券投资基金基金经理，蔡宾先生个人在固定收益类金融工具方面具有一定的投资能力。

　　表4、长盛同禧信用增利基金概况：