收评：期指震荡下挫 创回调新低跌0.65%

　　新浪财经讯 周五早盘受到昨日葡萄牙等国降级影响，期指小幅低开，随即展开震荡，但10点过后，多空双方的平衡逐渐偏向空头，期指随即震荡走低。至现货市场收盘前出现了一波小幅跳水，最终截至晚间收盘，期指主力合约IF1112报2573点，跌幅0.65%。IF1201报2577点，跌幅0.69%。IF1203报2592点，跌幅0.68%。

　　由于欧债危机事关重大，近期可以观察到欧美银行和投资机构都在回收资金，力求现金为王，以便应对可能的市场风险。一位评级机构人士就表示，很明显一些金融机构正在筹措现金等待过冬。如果欧债危机实际发生为违约，哪么除了全世界一些最大的主权基金外，几乎所有的金融机构都将面临严重的流动性问题，届时谁能活的更久一点，能活到政府救市将非常关键。因此大家都心照不宣的筹集资金，近期中资银行遭到密集减持，一方面可能是因为他们不看好这些银行，另一方面也是因为他们真的需要现金。

　　消息面上，由于今年以来整体股市低迷，增发融资较难成行。由此不少上市公司的再融资转道债券市场。据同花顺数据统计，今年以来，A股上市公司发行公司债券规模总计达6769.75亿元，远超2010年全年4846亿元的发行规模；同时也超过同期A股市场增发和配股的再融资规模。即虽然上市公司可能不在市场中融资了，但对资金仍在无止境的需求，因此整体市场资金面并不宽裕。

　　东亚期货指出，在昨日举行的“2011CCTV中国经济年度人物上海论坛”上，上海市副市长屠光绍表示，目前各方面正加快国际板的准备工作进程，将在适当的时候推出。上海证券交易所总经理张育军在同一场合再度强调了发展交易所债券市场的必要性，多少都打击了市场多头的信心。

　　我们观察到期指伴随的上涨过程中大幅加仓，可见空头加仓意愿也依然踊跃，而另外一边，上证的反弹成交量较小，缺少一个量能的配合。这样的情况下除非午盘能出现放量上涨，否则很可能成为半日游行情，因此空单继续持有。

　　天琪期货认为，周四央行发行的10亿元3个月期央票率持平上周于3.1618%，与前半月隔夜回购利率维持在3%上下、七天回购利率处于4%的下方相比，资金又开始显示紧张趋势。总体上看，市场依然面临政策预期破灭，经济趋势下滑确定和流动性趋紧的局面，指数维持震荡阴跌走势。

　　对于后市行情，我们认为在没有突发利好的情况下，指数考验前期低点的可能性很大，主要原因是流动性偏紧的情况依然比较明显。目前流动性偏紧除了政策紧缩原因之外，还受到其他两个因素的影响。其一是外汇占款的增速下降，外汇占款连续增速下降意味着央行不必再度投入那么多的基础货币进行对冲，这将减少货币的供给，一旦国际资本的长期流入的趋势出现反转，从而给中国的资本市场带来流动性的风险。其二是四季度以来，央行公开市场操作的头寸开始显得不足。今年上半年贷款中短期贷款和票据融资持续增加，但是中长期贷款增加较少，表明企业借款大部分是用来满足短期流动性需求。鉴于此，央行在放贷较多的二三季度进行大规模的公开市场操作以弥补存款准备金率过高对市场的不良影响。但是下半年公开市场到期资金明显减少，这意味着公开市场操作这种灵活性的工具作用将受限，甚至对局部期限内流动性短缺无能为力。