债券投资策略周报:未来债市最大风险在于政策的超预期放松

国海证券股份有限公司 国海证券研究所


　　本周投资策略

　　市场对政策放松充满了期待,但未来债市最大的风险恰恰来自政策的放松。首先,我们的基准判断是明年债市收益率前降后升,下半年小幅反弹,这是基于政策稳步适度放松(上半年降准、降息各一次)而得出的;其次,如果出现类似09年的政策环境,则收益率将会迅速调整到位,而通胀预期将带动收益率下半年大幅回升;最后,当政策放松预期兑现时,投资者应该考虑逐步减仓,而在政策出现超预期放松时,则应准备尽快退出。