专家称全天候股票交易不可取且无必要

　　导读：MarketWatch今天发表署名为Phani Kumar的文章称，24小时的全天候股票交易是不可取的，而且也没有必要。以下是文章主要内容。

　　在技术驱动的全球市场上，全天候的股票交易一度被认为是自然而无可避免的下一步；但时至今日，美国交易商和股票交易所广泛认为这种24小时的交易是不可取的，而且也是没有必要的。

　　支持交易商和股票交易所这种观点的理由有很多，无论是从实用性方面还是股票交易的地方性方面来说都是如此。从实用性来看，非常规交易时段中的投资者需求疲弱，因而将流动性维持在较低水平；从地方性方面来看，股票对投资者而言仍旧是一种地方性市场。

　　Jensen Quality Growth Fund基金的资产组合经理埃里克-斯科恩斯坦(Eric Schoenstein)称，市场波动性要求一种有纪律的战略。这家基金对稳定的、现金充裕的公司进行投资，也就是亿万富翁投资者、“股神”沃伦-巴菲特(Warren Buffett)所看好的公司。

　　独立机构研究券商投资技术集团(Investment Technology Group)的董事总经理Ian Domowitz称：“股票和商品之间的差别是，全球所有投资者都想要购买小麦，但并非所有人都希望购买查克芝士(Chuck E. Cheese)的股票。从某种程度上来说，就是这么简单。”查克芝士是全美最著名的连锁儿童主题餐厅，是以家庭为导向的餐厅，由CEC Entertainment(CEC)运营。

　　即使是对苹果(AAPL)这样的知名公司而言，监管障碍也导致非美国投资者难以在非常规交易时段买入其股票。

　　世界交易所联合会(World Federation of Exchanges)的副秘书长皮特-克利福德(Peter Clifford)称：“实际上，发动(全天候)交易的‘引擎’是非常容易做到的一件事情，但然后就会有许多后勤安排必须去做。”

　　便利性因素

　　创建24小时股票交易市场的想法始于20世纪90年代，当时美国股票交易所开始在美国东部时间9:30到16:00(北京时间21:30到北京时间次日4:00，冬令时后推一小时)之间的常规交易时段以外提供股票交易，作为抵御来自于电子通信网络等其他交易场所的竞争的一部分措施。随后几年时间里，经济繁荣与萧条多次交替循环，而这种想法从未真正付诸实施。

　　在全天候交易的优势方面，市场参与者几乎没有争论，比如说这种交易能对微软(MSFT)财报或是中国通胀数据等新消息作出迅速的回应等。对于非专业的投资者而言，能在下班后或是哄孩子上床睡觉以后的时间——比如说23:00——卖出股票，这种便利性可能是有用的。此外，这种交易所要求的基础设施也已存在，原因是电子网络能将买方和卖方联系在一起。

　　但是，如果说投资者仍旧不能象在ATM机上取钱那样方便地交易股票，那么很大一部分原因是在常规交易时段以外的时间里，股票交易量仍很清淡，这就放大了一种风险，那就是交易量清淡的市场更具波动性，而这种市场上的交易成本更高。

　　美国第三大股票交易市场Direct Edge的首席运营官布莱恩-哈金斯(Bryan Harkins)称：“所有事情都以流动性为中心——那就是‘会下蛋的金鹅’，能为投资者提供有效的市场。从根本上来说，交易所通常都会做一些券商希望看到的事情。在午夜时间，市场上不会存在足够的流动性，而且投资者也不会真有这样的要求。可以这样看这个问题，那就是：‘便利性是很重要的，但我宁愿有更好的价格。’”

　　Direct Edge总部位于新泽西州首府新泽西城，这家交易所已在去年成为一家成熟的交易所，在美国股票交易市场上所占份额为10%到12%。

　　纽约证券交易所(NYSE)和美国金融行业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)官员拒绝透露他们对24小时交易的观点。

　　交易时段和流动性

　　对于零售投资者来说，买卖股票可能比交易外汇和债券更受欢迎，但在各种主要的资产类别中，股票仍旧拥有最短的交易窗口。

　　在一个星期的大多数时间里，外汇和美国国债交易每天24小时都在发生。从实际操作来看，商品和股指期货也能在每个交易日中全天候进行。但在全球各大股市上，交易时段则要短得多。

　　常规交易时段以外，纽约-泛欧证券交易所集团(NYX)旗下全电子交易所NYSE Arca目前在美国东部时间4:00到9:30(北京时间16:00到21:30，冬令时推后一小时，下同)以及美国东部时间16:00到20:00(北京时间次日4:00到次日8:00)之间开放。与此同时，纳斯达克OMX集团(NDAQ)旗下纳斯达克股票市场在美国东部时间7:00到9:30(北京时间19:00到21:30)提供盘前交易，美国东部时间16:00到20:00(北京时间次日4:00到次日8:00)之间提供盘后交易，Direct Edge及电子通信网络等其他交易所也提供类似的交易。

　　但尽管如此，美国股票交易量仍旧集中在常规交易时段。哈金斯称，虽然Direct Edge也提供盘前和盘后交易，但超过95%的股票交易量都是在9:30到16:00之间进行的。

　　纳斯达克的一名发言人在今年早些时候表示，纳斯达克和纽约证券交易所中大约有2%的股票交易量是在非常规交易时段中发生的。(文武/编译)