债券投资策略周报:政策逐步小幅放松,中期牛市可期

国海证券股份有限公司 国海证券研究所


　　本周投资策略

　　明年政策将逐步小幅放松,中期牛市可期。为什么不是快速大幅放松?我们认为:首先,由于人口红利减少、城市化和资源价格改革等中长期因素影响,通胀反弹压力制约着央行放松的速度;其次,目前国内经济并没有出现快速、大幅的恶化,09年式的快速放松没有必要推出;第三,根据前两年宏观调控的经验教训,再度大规模放松信贷拉动经济的路径已经行不通了,货币政策很可能将转向下调贷款利率的新路径。所以,政策的逐步小幅放松决定了债市在明年可能迎来一个中期牛市。