基金仓位研究:基金主动降低仓位,等待持续政策后手

海通证券股份有限公司 单开佳


　　根据2011年11月18日至2011年12月1日期间(以下称为“本期”)的数据,我们剔除未公告2011年3季报的基金,估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型,以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位,对比2011年11月11日至2011年11月24日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位,我们发现,本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的79.14%降至75.33%,降低了3.81个百分点,降至06年以来的中等水平。

　　整体上看,近期市场持续震荡下跌,测算数据显示,本期股混开基仓位有较大幅度缩水,且根据市场指数表现推算,此次仓位缩减属于基金的主动减仓。分析原因,或由于11月PMI为49%,自09年3月以来首次回落到50%以内,这增强投资者对未来经济增速加速回落的担忧。虽然期间央行下调存准金率,表明政策放松有实质性动作,紧缩政策正式转向,市场也因此出现一波反弹,但整体力度不大。且不少投资者认为目前市场还处于震荡筑底的过程,救市还必须有更多后续政策的出台才能起作用,单靠存准率一个手段影响有限,要救多次之后才会有起色。考虑到,目前时间窗口接近中央经济工作会议召开,期间或有利好政策出台,基金或借反弹控制仓位,等待市场信号。同时,鉴于近期市场风格已有所转变,不排除基金在市场震荡过程调整持仓结构的可能。