周炜：谨慎乐观看待风投行业未来发展

　　“第十一届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”于2011年12月7日-8日在北京举行。上图为凯鹏华盈创业投资基金主管合伙人周炜。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “第十一届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”于2011年12月7日-8日在北京举行。上图为凯鹏华盈创业投资基金主管合伙人周炜。

　　以下为演讲实录：

　　周炜：我的看法从两个层面，一个是中国从投资的目的地来看，第二个从VC和PE这个产业来看，综合来说我觉得是一个留守在中间，不是特别乐观也不是悲观，从中国国家这个角度来看，中国已经高速发展了30年了，我们不能有一个假设中国以这个速度发展，这是历史上的奇迹，一定会有一个调整的过程。中国到今天面临着很多需要调整的问题，尤其现在的中国来说，人民币对内急剧通胀贬值，但是对外升值的预期比较大，每年新增人民币发行量超过15%，但是兑美元还是继续升值。

　　这些东西结合来看，整个国家会面临着一个很大调整的时间段，国家的发展会有一定的经济减速出现。第二从投资目的地来说，中国作为一个外资投资全球排名第一的标的国，已经有20年了，VC和PE作为一个唯一能跟美国VC投资市场相媲美的国家，也已经有6、7年了。这种状况下现在不能假设说中国永远是跟美国媲美的VCPE投资的区域，现在在印度，在南美洲巴西，包括俄罗斯，新的投资热点也在出现，我们也知道有很多新的基金开始在这个领域涉及到自己的基金，这一波在2000年出现了，但是不太成功，现在他们可以到了一个上升的拐点。

　　作为一个地域来说，我们仍然有很多的希望，未来仍然是谨慎乐观的，但是要想像以前成为独一无二的范围，这个是不可能的。第二从这个行业来看，我们经常问我们的企业，说我的企业毛利多高，你会认为是不可能的，竞争会让你的毛利下降。大家混在一起来看，看到VC的回报来做PE的，这是不可能的。从目前中国现在公开的数据，清科集团公开的数据是2500家VC和PE投资机构，但是还有很多没有登记的，估计超过8千家，这就是一个激烈竞争的市场。其实VC和PE无外乎去掉面纱，就是一种金融产品，跟银行涉及到的金融产品没有区别。所以不可能在这么多家的竞争情况下，你要维持那么高的利润是不可能的事情，他的利润一定会无限接近于零，我相信今后几年一定是大浪淘沙，一定会有很多的亏本和消失。

　　但是我认为是在哪一块？尤其是VC端的早期投资，被事实证明有太多的不确认，那么这些不确认性和没有办法用数学模型来分析的特点，很多基于团队的经验和判断的特点，在早期会永远持续，只要你专心做这一块，是利用回报很好的领域。用数学模型精确分析的领域，我认为资本的泛滥和机构众多，利润回报恢复会急剧下降。